SAP於2026年第三季度財報顯示，整體營收超出市場預期，雲端業務快速成長並帶動AI工具使用率提升，展現其在企業應用市場的強勁競爭力。
截至10月21日，SAP公布第三季度總營收達102.7億歐元，同比增長約13%，按固定匯率計增幅約12%，首次單季營收突破百億歐元。此外，非IFRS營業利潤達30.3億歐元，增長約18%，利潤也首次突破30億歐元大關。
管理層強調，SAP雲端轉型後的商業模式擴張潛力開始釋放。第三季雲端營收為66.68億歐元，同比增長26%，按固定匯率亦增長25%，超出分析師預期的65.7億歐元。其中，Cloud ERP Suite營收達59.24億歐元，年增29%、按固定匯率增幅28%，成為SAP中成長最快且最重要的業務線。
截至報告期末，SAP可識別的12個月雲端訂單餘額達到241.44億歐元，創史上最高紀錄，按固定匯率增長26%，反映市場對其雲端解決方案的強勁需求。
儘管市場對AI可能衝擊傳統SaaS軟件模式有所憂慮，SAP核心企業軟件客戶對雲遷移及ERP現代化的需求依然穩固。
SAP同步調整全年營收指引，預計2026年度雲端營收將介於258億至262億歐元之間，較去年約210.2億歐元有約23%至25%的增長，整體雲端與軟件營收則有望達到363億至368億歐元，年增逾12%。非IFRS經營利潤預估在118億至122億歐元，提升約13%至17%，全年自由現金流目標維持約100億歐元。
受此刺激，SAP股價在財報公布後一度上漲250美元，盤中回調幅度收窄回升至約42%的漲幅。
第三季核心財務：收入與利潤雙雙攀升
依據IFRS標準，第三季總營收102.7億歐元，年增13%；雲端營收增速達26%，其中Cloud ERP Suite表現尤為亮眼。軟件許可收入下滑19%，反映產品結構轉型趨勢。
利潤方面，非IFRS經營利潤為30.3億歐元，同期增長18%；扣除稅後淨利（IFRS）達22.69億歐元，基本每股收益1.96歐元，年增14%。
財務長Dominik Asam強調，本季首次單季營收突破100億歐元，利潤同時創新高，證明公司商業模式的規模效應與成本管控嚴謹。
值得關注的是，雲端訂單餘額的大幅攀升主要源自受前期財務困境客戶復甦所帶來的跨季收入補充。
本季度SAP亦完成對Reltio、Dremio及Prior Labs三項收購，交易金額合計約4900萬歐元，對IFRS及非IFRS經營利潤分別拖累5900萬歐元與3900萬歐元。
雲端業務持續強勁 成長主軸
第三季SAP雲端收入66.68億歐元，同比增長26%，穩定推動整體營收增長。從結構來看，SaaS/PaaS收入為66.12億歐元，年增27%，而Cloud ERP Suite收入為59.24億歐元，增長29%。
較之之下，Extension Suite收入為6.88億歐元，增長10%，基礎設施即服務（IaaS）收入則下滑27%。這凸顯SAP當前聚焦企業核心流程軟件雲化，尤其ERP、財務、人力資源及供應鏈等關鍵業務系統。
SAP雲端收入佔總營收比重繼續提升，第三季佔比達65%，去年同期約為58%，說明公司雲端轉型節奏加快，收入結構更趨穩健並支持長遠成長。
訂單餘額再創新高，AI推動數位轉型
SAP第三季雲端訂單餘額達241.44億歐元，按固定匯率成長26%。該指標通常被視為未來12個月雲端收入的領先指標，反映強勁的需求及持續的企業數字化轉型趨勢。
管理層表示，自主企業（Autonomous Enterprise）戰略不僅吸引客戶認可，更被積極採用。CEO Christian Klein指出，客戶正大量投資雲端、數據基礎設施及Business AI，Joule Work平台賦能企業轉型，強化商業案例吸引力。
儘管SAP預期全年雲端訂單增速將較去年小幅放緩，但單季表現持續強勁，訂單庫存為雲端業務未來營收提供穩定支撐。
全年展望穩健，營收持續成長
SAP預計2026年全年雲端收入成長23%至25%，達258億至262億歐元。雲端及軟件收入總額成長率約12%至13%，非IFRS經營利潤增長13%至17%。自由現金流維持約100億歐元水平。
匯率風險方面，SAP估計2026年雲端營收增長將面臨約1.5個百分點負面匯率影響，非IFRS利潤增速受匯率扭曲影響約2個百分點。
中期展望顯示，2027年營收增速將維持穩健，伴隨雲端轉型提速，軟件支持收入增長勢頭將進一步強化。
股價反彈，回購計劃穩步推進
今年初，市場擔憂AI技術可能取代傳統企業軟件需求，曾引發SAP股價大幅下跌，創造被稱為「SaaS末日」的市場調整。但隨著業績超預期釋出，SAP股價自7月低點約127.5歐元反彈逾60%。
回購層面，SAP已於2026年1月公布最高規模100億歐元、有效期至2027年12月底的股份回購計劃，截至9月底已執行約42億歐元回購，回購股數約1.64億股，平均價格約16.43歐元。
第三季經營現金流為19.2億歐元，較去年同期增長28%；自由現金流達17.18億歐元，年增36%。與去年同比均呈正增長，資金回流能力穩健。
整體而言，SAP在雲端與AI領域的持續投資，配合強勁訂單與穩健財務表現，為其未來成長奠定良好基礎，值得投資者持續關注。
參考資料：
SAP 2026第三季度財報、SAP官方投資者關係網站、路透社報導、Admiral Markets市場分析報告
市場重要性與影響評估： 高影響 — SAP第三季業績顯示整體營收與雲端訂單大幅成長，並推升全年雲端及軟件營收展望，展現企業數碼轉型與AI應用需求強勁，對企業軟件及雲端服務市場具重大影響。
影響範圍： 全球 — SAP作為全球企業軟件領導者，其財報及營運策略調整影響全球企業雲端轉型趨勢及相關產業鏈。
影響時長： 中長期 — 3至12個月及12個月以上，因雲端業務及AI推動的企業數字化轉型屬結構性趨勢，對未來數年營收成長及市場競爭格局具持續影響。
市場敏感度： 事件部分已被市場預期，但業績超出預期及營收展望上調顯示需求強勁，市場反應積極，仍有一定低估空間。潛在市場影響：
- SAP第三季總營收達102.7億歐元，年增13%，雲端營收達66.68億歐元，年增26%，顯示企業持續加速雲端採用，推動軟件及服務需求強勁。
- Cloud ERP Suite營收年增29%，成為成長主力，反映企業對整合型雲端ERP系統需求提升，帶動相關產業鏈如雲端基礎設施、數據分析及AI應用發展。
- 非IFRS經營利潤達30.3億歐元，年增18%，顯示SAP在擴大營收同時保持成本控制與盈利能力，增強投資人信心。
- 雲端訂單餘額達241.44億歐元，創歷史新高，反映未來營收及現金流可維持穩健成長，支撐公司長期發展及持續投資AI與數字化轉型。
- SAP宣布2026年雲端營收目標上調至258至262億歐元，年增23%至25%，顯示公司對雲端業務成長前景高度信心，將加速推動企業客戶轉型。
- AI技術被視為推動數字化轉型的關鍵因素，SAP透過Business AI及Joule Work平台強化客戶轉型案例，提升市場競爭力與商業模式革新。
- 股價在業績公布後反彈超過40%，顯示市場對強勁業績及未來展望反應正面，短期內有利於投資者情緒回暖。
風險：
- 全球宏觀經濟及匯率波動仍存不確定性，尤其中東地區衝突可能對SAP營運及供應鏈造成影響，影響營收及利潤表現。
- 市場對AI技術取代傳統SaaS軟件模式存在疑慮，短期內可能影響部分客戶採購決策及轉型速度。
- 雲端市場競爭激烈，來自其他大型軟件及科技公司的壓力持續，需持續投入創新及客戶服務以維持領先地位。
- 回購計劃雖穩定推進，但若未來現金流受限或市場波動加劇，可能影響資本回報策略執行。
其他觀點：
- 部分分析師認為SAP的自主企業（Autonomous Enterprise）策略及AI平台具長遠潛力，將成為企業數字化轉型的重要推手。
- 亦有觀點指出，SAP在轉型過程中需兼顧傳統軟件客戶需求，避免過度依賴雲端訂閱收入，確保營收結構多元穩健。
- 市場普遍看好SAP在歐洲及美國市場的領先地位，但亞太區域的拓展及本地化策略仍需加強以捕捉成長機會。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。