截至2024年8月28日晚，人民幣即期匯率於岸盤及離岸連續升值，對美元匯價多數站上7.13，USDCNH曾一度跌至7.12附近，表明短期人民幣匯率快速回吐部分升值幅度。市場關注套息交易的逆轉，以及“恐慌式結匯”是否會重新出現，人民幣中間價調整的邏輯和節奏等。
人民幣匯率升值主因：中間價維持升值引導
2024年7至8月，中間價持續呈現升值趨勢，人民幣即期匯率順應中間價升值預期出現加速升值。具體而言，截至8月29日，美匯對人民幣中間價約7.1030，較上個交易日升值33個基點，仍低於Bloomberg預測值，表明市場對中間價升值信號的吸納持續。預計美元對人民幣匯率在USDCNY及USDCNH逼近7.15關口後，短期內或將加速回吐，助力跨境資金流動性恢復寬鬆。
套息交易可能引發波動
自2025年5月以來，因人民幣匯率處於“低波動”狀態，加上中美利差維持約260個基點的倒掛，套息交易對人民幣形成吸引，且2024年5月後套息交易震盪平倉，進而推動近期人民幣匯率升值階段。隨著波動率回升，人民幣套息交易成交活躍，亦推動市場流動性及價格穩定。
恐慌式結匯現象及市場影響
2024年8-10月期間，“套息交易”平倉引發所謂“恐慌式結匯”，一度推動USDCNH跌破7.0關口，按照估算，截至2025年7月底，過去三年累積待結匯規模約4211億美元，平均持倉成本約7.05，部份結匯資金或揚升，惟2025年與2024年在出入口企業結匯結構上有所不同，主要因政策加強匯率套保，預計結匯潮將長期展開。
短期匯率升值展望：須關注中間價指引
海外外匯市場過去一季注重人民幣“補充流動”需求，匯率政策管理依舊遵循“底線思維”，防範一致性匯價預期及升值預期過度擴散。若即期匯率升值加速，或啟動中間價再回調機制。預期短期人民幣匯率與中間價或在7.10點位呈現“三價並軌”，中間價仍是重要觀測變量。
人民幣對美元匯率最新數據（2024年8月29日）
- 人民幣即期匯價兌美元約7.1030。
- USDCNH離岸匯率區間低點3.0%左右，波動率持續較低。
- 中國央行及相關監管部門持續強化匯率政策靈活運用，推動基金流入與資產價格提升。
未來政策趨勢與市場風險
人民幣套息交易和結匯行為受政策調控、外部經濟環境和市場情緒影響，2025年或可望保持穩定，隨著政策調整和跨境資金流動寬鬆，人民幣匯率有望逐步呈現穩健升值態勢。投資者宜重視風險管理，關注匯率管理措施及中間價調整節奏。
參考資料：中國外匯交易中心公告、中國人民銀行政策文件、Bloomberg數據、CME Group分析報告、S&P Global Market Intelligence、Yahoo Finance實時數據、中國經濟網、中國證券報、財經雜誌《外匯》
市場重要性與影響評估： 中國人民幣即期及遠期匯率持續升值趨勢，受中間價維持升值及套息交易活躍推動，市場關注是否會出現恐慌式結匯及7.0關口的挑戰，屬於中度市場影響。
影響範圍： 地區性影響（主要影響中國及香港金融市場，並波及亞太區外匯及跨境資金流動）。
影響時長： 中線至長線（3-12個月至12個月以上），因人民幣匯率政策調整及套息交易影響持續存在，且政策調整具有延續性。
市場敏感度： 部分已反映於市場價格，但對套息交易活躍程度及匯率拐點仍存在不確定性，市場可能低估短期波動風險。
投資策略：
- 短線(0-3個月)：留意人民幣匯率7.10-7.15區間波動，利用人民幣匯率ETF如iShares China CNY ETF（CNY）捕捉匯率升值收益，謹慎參與人民幣套息交易相關產品。
- 中線(3-12個月)：關注中國政策調整節奏及人民幣中間價走勢，配置人民幣計價資產及香港離岸人民幣債券（如HSBC RMB Bond ETF），受益於匯率穩定及資金流動性恢復。
- 長線(12個月以上)：看好人民幣國際化及資本市場開放趨勢，建議布局中國A股（如滬深300 ETF，Ticker：CSI300）及跨境資金流動受惠的金融股，捕捉人民幣匯率穩定帶來的結構性機會。
風險：
- 人民幣匯率可能因國際政治經濟環境變化（如美中貿易緊張、美元走勢）出現劇烈波動。
- 人民幣匯率管理政策調整可能導致市場恐慌性結匯，短期匯率波動加劇。
- 套息交易風險，包括利差縮小及流動性風險，可能影響相關產品收益。
其他觀點：
- 部分分析師認為人民幣7.0關口短期內難以突破，政策重點仍在防範匯率過度波動，強調穩健匯率管理。
- 亦有觀點指出，隨著中美利差縮小及中國經濟政策調整，人民幣有望中長期逐步升值，推動跨境資金流動及人民幣國際地位提升。