本週美國市場呈現股債匯三方同步承壓，股市、債市走弱，美元亦走軟，期間美元兌日元走勢疲弱引起關注，日元亦難以避免貶值壓力。美國財政部近期大幅擴大國債回購規模，目前每場回購規模提升至至少40億美元，且覆蓋10至30年期長期國債，官方意在提高市場流動性及緩和長端國債殖利率上升壓力，被視為財政部試圖主動管理長債市場波動的行動。
美國財政部長貝森特表示，透過這些回購措施，財政部可透過短期國庫券融資回購長期債券，以控制長債殖利率持續上升風險，避免對經濟產生過大負面影響。市場分析指，此舉可能動搖聯儲會的傳統操作地位，成為交易員關注的監察重點，並可能對資本市場價值及資金流向產生深遠影響。
同時，日本長期國債市場也面臨流動性不足和收益率上升困境。日本10年期國債收益率近期升至約2.88%，創30年新高，日本央行已將政策利率調升至1%，為31年來最高水平，並預計繼續逐步加息。市場押注日本央行9月份仍具約80%機會再度加息，並可能加快加息步伐，以應對持續高企的核心通脹和日元貶值壓力。
日本央行同時宣布將於2027年4月起暫停縮減國債購買規模，持續以購債操作穩定長債市場，並於近期加強流動性支持措施，以緩和國債收益率大幅波動。此外，日本政府推出規模龐大的經濟刺激與減稅計劃，導致市場對日本財政可持續性產生疑慮，觸發日債市場大幅震盪，部分機構憂慮將產生類似英國過去減稅引發市場崩盤的「高市衝擊」。
日元兌美元匯率貶至約160-162日元附近，跌至40年來低位，日本政府已多次進場干預匯市，動用逾11萬億日元購匯，但成效有限，匯率仍面臨利差套利交易和外資撤離壓力。由於日本經濟復甦疲弱，內需消費不振，加之能源價格高企，消費者實際購買力下降，通貨膨脹進一步壓縮家庭開支，日元弱勢已經成為一種系統風險，恐損及財政及金融市場穩定。
大型科技股的信貸市場也顯示壓力。五大超大規模科技公司（Microsoft、Amazon、Alphabet/Google、Meta、Oracle）在2026年上半年發行債券金額大幅攀升，信貸違約互換（CDS）利差創近年新高，反映市場對其高資本支出和債務融資風險敏感。儘管AI相關投資帶動成長潛力，但融資成本上升及未來現金流壓力開始浮現，債市近期的利差急升成為股市可能調整的先行指標。
總體而言，全球市場在美國財政部促進長債回購與日本央行加快加息及財政刺激等多重因素作用下，面臨流動性波動加劇與資金大幅調整挑戰。亞洲市場特別是日本，因內外部經濟及金融結構調整，存在潛在金融風險。投資者應關注政策走向、貨幣政策正常化節奏、國債市場流動性變化及匯市動態，謹慎部署投資組合，以預防市場急速波動帶來的風險。
參考資料：美國財政部公告、彭博、鉅亨網、美聯儲FOMC會議紀要、日本央行官方發布、共同社、路透社、紐約時報中文網、鉅亨網、日本交易所集團數據、市場研究報告
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球（涵蓋美國、日本及亞洲金融市場）
影響時長： 中期（3-12個月）及長期（12個月以上，結構性趨勢）
市場敏感度： 部分已被市場預期，但政策擴大與市場反應仍有調整空間，整體風險仍被低估潛在市場影響：
- 美國財政部大幅擴大長期國債回購規模，短期內對債券市場流動性提供支持，殖利率短暫回落，但因美債發行規模龐大及赤字持續擴大，長期利率仍有上行壓力，市場流動性緊縮問題未根本解決。
- 日圓債市因日本央行逐步縮減國債購買規模及加息預期，流動性不足與收益率上升，帶來顯著風險，且日圓匯率波動加劇，市場對日圓政策正常化前景存在高度不確定性。
- 美日利差變化影響美元兌日圓匯率，近期美元指數走弱，日圓短期內因央行政策與市場情緒波動而走強，但日圓走勢仍受全球資金流動與地緣政治風險牽動。
- 大型科技企業因AI基礎設施資本支出大增，信用風險同步升溫，信用違約交換（CDS）利差攀升，反映市場對其資金流動性及長期償債能力的擔憂，可能引發債券市場重新定價，進一步影響全球信用市場穩定。
- 全球金融市場面臨多重風險因素交織，包括美國財政赤字、央行貨幣政策正常化壓力、地緣政治緊張及大型科技債務風險，投資者需關注政策調整及資金流動變化帶來的波動性。
風險：
- 美國財政部擴大國債回購規模雖短期緩解市場恐慌，但無法根本抑制持續膨脹的財政赤字與債務負擔，長期利率可能持續上升，增加經濟成長與金融穩定風險。
- 日本央行縮減購債及加息政策可能引發國債市場劇烈震盪，進一步推高借貸成本，對日本家庭與企業財務造成壓力，且可能加劇日元匯率波動與通膨壓力。
- 大型科技公司AI投資過熱導致信用風險累積，若資本支出無法帶來預期回報，將引發信用評級下調及債券價格大幅波動，衝擊整體信用市場穩定。
- 地緣政治緊張（如中東局勢）及能源價格上升，可能加劇通膨壓力與市場不確定性，進一步影響貨幣政策決策和市場情緒。
- 全球資金流動性緊縮及利率上升，可能對新興市場造成資金外流與金融壓力，增加全球經濟不穩定風險。
其他觀點：
- 部分經濟學家及市場分析師認為，美國財政部的回購措施屬於短期應急，無法替代結構性財政改革，呼籲加強赤字控制與稅制改革以維持債市穩定。
- 專家指出，日本央行面臨貨幣政策正常化與維持市場穩定的兩難，未來政策需在防止債市崩盤與抑制通膨壓力間取得平衡，市場須密切關注央行後續動向。
- 投資界對大型科技企業AI資本支出持謹慎態度，認為需密切監控其現金流與債務負擔，避免形成系統性信用風險。
- 匯率方面，市場普遍認為美元兌日圓短期內仍受美日利差及政策變化影響，匯率波動加劇，投資者應關注央行干預及全球宏觀經濟動態。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。