中信證券指出，本輪中東戰事引發的原油價格波動，反映了市場對地緣政治風險的高度警惕。2024年國際油價整體呈現震盪走勢，布蘭特及杜拜原油價格全年高低差約20美元，全年均價約81美元／桶。儘管局部戰事引發短期價格上揚，但全球經濟增長趨緩及中國製造業數據疲弱成為壓力。
中國面對原油需求收縮，2024年6月原油加工量同比下降超過2%，但中長期需求仍有緩慢回暖的預期。2026年第二季度，全球原油需求減少約480萬桶／日，OECD國家需求疲弱，非OECD國家尤其是亞洲市場需求仍為成長動力。
美國戰略石油儲備持續減少，截至2024年7月中旬降至3.17億桶，創1983年以來新低，反映美國在應對供應風險中釋放部分儲備，支撐市場供應壓力。
短期情勢與油價展望
中信證券認為，首次原油供給衝擊為急性且明顯，主要因素包括中國積極壓縮需求及全球戰略儲備釋放。第二波供給衝擊則伴隨庫存與需求的系統性消耗，投資者需留意霍爾木茲海峽持續封鎖以及美伊局勢的不確定性。
地緣政治風險疊加市場交投活躍，導致2024年油價呈現波動上行特徵。中信證券研判，原油價格將在80至90美元／桶區間維持震盪，關鍵影響因素包括OPEC+政策走向、美國降息節奏以及全球經濟復甦情況。
大宗金屬與新能源供應鏈
中信證券進一步分析，以鋁、鎂、鎳、鋰等金屬為代表的大宗商品價格，在全球新能源轉型趨勢支撐下仍具回升動能。然而，供應端結構性過剩和地緣政治因素，帶來價格波動風險。
鋰市場方面，2024年全球供給持續增長，價格呈現整體下行趨勢。需求端受動力電池產能過剩影響增加，碳酸鋰與氫氧化鋰價格受壓，預期2025年過剩態勢延續，供給端調整與高成本產能出清將是市場關鍵。
半導體產業趨勢與投資佈局
半導體行業受人工智慧及高效能運算需求激勵，2024年銷售市場展現復甦跡象。尖端製程及封裝技術逐步商用，中國、台灣及韓國為主要產能擴張地區。汽車半導體因電動車及軟體定義車輛需求，加速成長，成為未來投資焦點。
投資策略建議
在高度波動環境中，建議投資者聚焦具供應鏈優勢的科技龍頭及新能源相關產業。短期內，掌握油價波動與地緣風險演變，靈活調整能源及原物料配置。半導體領域看好AI應用擴展帶來的長期成長，選股可集中於先進製程、車用半導體及功率元件。
此外，情緒指標與資產配置層面，建議關注市場對地緣風險的反應節奏，黃金等避險資產在通膨與地緣動盪背景下呈現持續吸引力。
展望未來
中信證券表示，因應全球能源供需格局的結構性變化與地緣政治風險，上游產油國策略與中長期新能源發展將成為市場關注焦點。投資者應持續關注政策調整、經濟基本面變化及供應鏈創新，以把握未來投資機遇。
參考資料：中信證券研報、中國海關總署數據、美國能源信息署報告、OECD及IEA市場分析報告
市場重要性與影響評估： 高影響 — 報告涉及2024年全球及中國原油供需趨勢、價格波動及地緣政治風險，並涵蓋半導體與新能源產業供應鏈及投資趨勢，屬宏觀經濟與產業結構重要資訊。
影響範圍： 全球及區域（中國、亞洲、美國、歐洲）
影響時長： 中長期（3-12個月至12個月以上結構性趨勢）
市場敏感度： 部分因素已被市場部分消化，但地緣政治風險與供需不確定性仍具潛在波動風險，新能源與半導體產業成長潛力被普遍看好，部分投資機會尚未完全反映。
潛在市場影響：
- 全球原油市場在2024年呈現供需拉鋸，OPEC+持續減產與地緣政治風險支撐油價，短期油價維持高位震盪，全年油價預期在80至90美元/桶區間震盪，價格波動性加大。
- 中國及非OECD國家原油需求持續增長，但中國經濟表現疲弱及OECD需求疲軟，令全球油價承壓，供需基本面趨於平衡，油價長期面臨下行壓力。
- 美國原油產量穩步增長，戰略儲備持續釋放，增加市場供給彈性，對油價形成一定抑制。
- 半導體產業受AI及高效能運算需求推動，2024年產業回暖，記憶體價格回升帶動資本支出增加，長期結構性成長趨勢明顯，車用半導體及專用晶片需求快速增長。
- 新能源汽車產業受益於電池成本下降及技術進步，市場滲透率持續提升，中國新能源車出口強勁，帶動相關材料及供應鏈需求，產業競爭加劇但成長動能穩健。
- 地緣政治及供應鏈風險仍是油價及新能源材料價格波動的主要風險因素，投資者需關注政策調整與市場需求變化對價格的影響。
風險：
- 地緣政治風險持續存在，中東局勢及俄烏衝突可能引發供應中斷，油價短期波動加劇。
- 全球經濟增長不確定性，尤其中國經濟復甦力度不足，將影響原油及新能源需求增長力度。
- 新能源材料價格波動及供應鏈瓶頸，可能抑制新能源汽車及電池行業盈利和擴張速度。
- 半導體產業面臨地緣政治與全球供應鏈重組風險，成本上升及技術競爭加劇。
- 全球能源轉型政策及市場對化石燃料需求的長期壓力，可能限制油價長期上行空間。
其他觀點：
- 部分分析指出，新能源及半導體產業的技術創新和市場需求將成為未來投資亮點，尤其是AI及車用半導體領域。
- 國際能源署（IEA）報告強調能源轉型不可逆，清潔能源投資將持續擴大，油價雖有波動但長期趨勢或受新能源替代影響。
- 市場對於油價波動的反應仍受投機及政策消息影響，短期價格波動難以完全由基本面決定。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。