美東時間8月22日，美聯儲主席鮑威爾於傑克遜霍爾央行年會上宣布，美聯儲更新貨幣政策運行框架，以應對過去五年經濟環境的重大變化，特別是回應通脹壓力回升與短期利率遠離接近零的常態。
新框架取消了2020年疫情期間採納的低利率環境特定表述，回歸採用靈活的通脹目標制，並放棄了之前所謂的「補償性」通脹政策。鮑威爾強調，美聯儲致力於採取有力行動，確保長期通脹預期穩定，這對實現同時促進最大就業與價格穩定的雙重目標至關重要。
2020年，美聯儲推出新的貨幣政策框架，允許通脹率在一定期間內超過2%目標，以彌補此前長期低於目標的情況。但隨著疫情後的通脹大幅上升，該政策框架已被認為不再適用，故此次調整回歸更傳統的靈活通脹目標制。
目前，美聯儲聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%，較疫情前水平顯著上升。經濟學家分析，由於經濟結構的變化及政府債務規模擴大，美聯儲難以回到疫情前的超低利率環境。
放棄「補償性」通脹策略
新框架正式告別2020年所確立的「補償性」通脹策略。根據2020年框架，美聯儲會允許通脹短暫高於2%目標，以補償此前通脹持續低於目標的時期。然而，隨著2021年以來通脹急速攀升，這種策略快速失效。
鮑威爾表示，通脹急速上升促使美聯儲開始積極升息，並進行資產負債表的縮減，以確保通脹預期維持在合理水平。新框架更注重長期通脹預期的錨定，強調通脹目標在2%左右，從而維護價格穩定與長期經濟健康。
強調長期通脹目標穩定的重要
新框架重申，美聯儲將堅持2%的長期通脹目標。鮑威爾指出，這是美聯儲貨幣政策的核心，並強調聯邦公開市場委員會（FOMC）準備堅決行動，確保長期通脹預期保持穩定。
聲明中明確指出，長期通脹目標需由貨幣政策決定，但通脹水平的短期波動將受到經濟結構及金融市場反應等多種因素的影響，難以直接以數字精確衡量或持續維持不變。
適應新經濟環境
此次調整反映了美聯儲對當前及未來經濟環境的新認識。疫情爆發及後續刺激政策導致過去數十年來最嚴重的通脹壓力，促使美聯儲必須調整政策框架以適應更高通脹和更緊縮的貨幣政策條件。
美聯儲七月會議記要顯示，儘管通脹已有所緩和，但經濟活動仍保持中等擴張，且就業市場依然緊張。利率目標區間於7月調升至5.25%至5.50%，且美聯儲已對利率前景保持謹慎態度，審慎觀察關稅及其他因素對通脹的影響。
分析師指出，雖然貨幣政策緊縮已大幅降低通脹壓力，美聯儲也開始逐步調降加息節奏，但利率回落至疫情前低位的機會不大，長期利率將在較高水平維持較長時間。
展望未來政策檢討
美聯儲計劃於2025年進行下一輪貨幣政策框架的全面檢討，屆時將根據經濟及金融環境的最新變化，重新評估政策目標與工具的有效性。過去數年經驗將成為未來決策的重要參考。
貨幣政策框架的透明度和問責制將持續加強，有助於投資者與市場參與者更清晰理解美聯儲政策方向，並提升政策的預期管理能力。
總結
此次修訂展示了美聯儲面對經濟大環境變動的靈活應對，逐步回歸通脹目標穩定的基本貨幣政策理念。投資者需密切留意美聯儲未來利率走向及經濟展望調整，以掌握資產配置和風險管理的關鍵。
參考資料：美國聯邦儲備理事會（Federal Reserve）2023年6月貨幣政策報告、美聯儲FOMC 2023年7月會議記要、鮑威爾2023年傑克遜霍爾演說、美聯儲官方新聞稿、路透社報導
市場重要性與影響評估： 高影響 — 聯邦儲備局（Fed）更新貨幣政策框架，重申長期通脹目標穩定，並調整利率政策以應對疫情後經濟環境重大變化。
影響範圍： 全球 — 美國聯邦儲備局貨幣政策更新對全球金融市場及資產價格有廣泛影響。
影響時長： 中長期 — 3至12個月及12個月以上，因政策框架調整屬結構性趨勢，影響利率及通脹預期持續存在。
市場敏感度： 已部分反映 — 市場普遍預期聯儲將維持長期2%通脹目標，並明確短期利率區間（5.25%-5.5%），但對框架細節及未來政策調整仍有待觀察。
投資策略：
- 中線（3-12個月）：配置美國短中期國債ETF（如iShares 7-10 Year Treasury ETF, Ticker: IEF），因利率維持高位，短中期債券利率相對吸引。
- 長線（12個月以上）：關注金融板塊（如JPMorgan Chase, Ticker: JPM）及消費者必需品板塊，受惠於穩定利率及經濟基本面支持。
- 短線（0-3個月）：謹慎對待高波動性資產，留意市場對未來加息節奏的反應，靈活調整現金及流動性資產配置。
風險：
- 通脹持續高於預期，促使聯儲採取更激進加息，可能引發經濟衰退風險及市場波動。
- 全球地緣政治及經濟不確定性（如中國經濟復甦放緩）可能影響美國出口及市場情緒。
- 市場對貨幣政策的解讀分歧，可能導致短期利率及資產價格波動加劇。
其他觀點：
- 部分經濟學家認為聯儲新框架回歸傳統靈活通脹目標，有助於長期穩定通脹預期，但短期內政策調整仍需依賴經濟數據。
- 專家指出，市場已消化大部分利率調整預期，但仍需關注未來經濟數據對政策立場的影響，尤其是勞動市場及通脹動態。