2025年7月中國製造業採購經理指數（PMI）報49.3%，較上月下降0.4個百分點，顯示製造業景氣有所回落並處於收縮區間。7月非製造業PMI亦下跌0.4個百分點至50.1%，但仍保持在臨界點之上。
分企業規模看，大型企業PMI為50.3%，中型企業49.5%，小型企業46.4%，小型企業持續弱勢。從細項指標來看，生產指數及供應商配貨時間指數均高於臨界點，顯示供應鏈情況回穩，但新訂單指數及原材料庫存低於臨界點，反映市場需求面仍存隱憂。
7月製造業進入傳統淡季，加上部分地區高溫、暴雨洪澇災害等利空影響，經濟活動受到拖累。價格指數方面，7月原材料購買價格指數上升3.1個百分點，但漲幅持續收斂，PPI有收斂趨勢。銷售價格指數下降0.9個百分點，反映市場價格壓力。
分行業看，汽車、鐵路船舶航空設備等高端製造維持高位景氣區間，生產經營活動回暖明顯；房地產及居民服務等行業景氣偏低，受高溫及天災影響，施工有所放緩。服務業部分，7月服務業PMI出現微幅下滑至50.0%，受暑假假期效應帶動運輸、文化娛樂等部門表現較好，房地產及居民服務業景氣相對疲弱。
綜合來看，7月製造業PMI超季節性回落，顯示下半年經濟壓力加大。後續政策或仍保持穩健，短期將聚焦落實已有政策，同時存在謹慎加碼的可能，一旦經濟形勢惡化，政策或迅速推出增量支持。此外，中美貿易談判緊張情勢將影響市場信心及政策取向。
參考資料：中國國家統計局發布數據、中國物流與採購聯合會、中國人民銀行報告、新華社報道、財經媒體綜合分析
市場重要性與影響評估： 高影響 — 中國製造業PMI連續第四個月低於50，顯示製造業活動持續收縮，反映經濟面臨較大壓力，並伴隨原材料價格上漲及新訂單下降，對宏觀經濟及相關產業具顯著影響。
影響範圍： 地區性（中國及亞太區域）
影響時長： 中線（3-12個月）及長線（12個月以上結構性趨勢）
市場敏感度： 部分已被市場預期，但經濟壓力加大及政策回應力度仍可能被低估，存在政策調整與市場信心波動風險。
投資策略：
- 短線（0-3個月）：關注中國製造業季節性回落影響，建議減持受製造業疲弱影響較大的周期性工業股，並留意因天災及高溫影響的物流及原材料供應鏈波動。
- 中線（3-12個月）：受惠於政策支持及供應鏈回穩，建議配置高端製造及新能源設備相關股票，如新能源車、半導體設備及高端機械製造企業，相關ETF可關注中國製造業及新能源板塊ETF（例如：KraneShares CSI China Manufacturing ETF – KGRN）。
- 長線（12個月以上）：隨著中國推動製造業升級及綠色轉型，建議布局高端製造、數字經濟及綠色能源領域，兼顧政策扶持力度增強帶來的結構性成長機會。
風險：
- 全球及中美貿易摩擦可能加劇，影響出口需求及製造業投資信心。
- 中國國內消費復甦緩慢及房地產市場持續疲弱，可能拖累製造業需求端恢復。
- 自然災害及極端氣候對供應鏈及生產活動的短期衝擊。
其他觀點：
- 部分專家認為製造業PMI下滑反映季節性及短期因素，隨政策刺激落實，製造業有望見底回升。
- 亦有觀點指出，中國經濟正轉向高質量發展，製造業數據波動將與結構性調整同步，長期看好高端製造及技術創新領域。