近年來，越來越多上市公司採取類似MicroStrategy的策略，重倉購入比特幣作為資產配置，試圖透過數字資產挽救股價與融資能力。從生物科技、黃金礦業，到酒店運營及電動車製造，跨行業企業均爭相效法這種模式，以大型購買比特幣吸引投資者關注並提升市值。
據加密貨幣諮詢公司Architect Partners數據顯示，截至2024年8月5日的一年內，已有154家上市公司累計或承諾投入約984億美元購買比特幣，而前一年同樣數據僅為10家公司、336億美元。此一激增態勢源於特朗普通過全面支持數字資產產業的政策背景，令市場熱度持續攀升。
對許多陷入經營困境的企業來說，購買加密貨幣似乎是一種吸引投資、提振股價的短期有效手段。法人如半導體公司Sequans Communications便透過斥資3.84億美元買入比特幣，股價一度暴漲160%。
然而，這種以負債融資大舉入場比特幣的策略，其可持續性卻備受質疑。有分析警示其或重蹈1998年互聯網泡沫破裂的覆轍。一旦比特幣價格暴跌，這些高槓桿企業或面臨無力償還債權人的困境，從而對整個加密資產生態系統造成系統性衝擊。
MicroStrategy效應帶動全球風潮
MicroStrategy的巨大成功成為催化劑。自2020年以來，其創始人兼執行主席Michael Saylor幾乎每週購買比特幣，並舉辦會議鼓勵其他企業效仿。目前MicroStrategy市值約1150億美元，遠超乎其所持比特幣價值的兩倍，其股價五年內增長超過3000%。
本週，MicroStrategy首次單筆購入價值25億美元的比特幣，乃該公司史上第三大單買。此成功案例激發全球越來越多「加密資產庫存公司」紛紛崛起，包括其創辦人的家族媒體公司8月亦承諾投入20億美元購買加密貨幣相關資產。
困境企業的「救命稻草」？
對陷入經營困難的公司而言，購買加密貨幣成為有效吸引投資者關注及提升股價的工具之一。以美國半導體公司Sequans Communications為例，其斥資逾3.8億美元買比特幣，股價曾一度暴漲160%。
不少新入場者多為此前未涉足加密貨幣的普通企業，但其數字資產持有價值遠超公司實際盈利能力。例如美國清潔能源公司KULR Technology市值約21億美元，儘管近季運營虧損940萬美元，但其持有比特幣價值高達11.8億美元。英國網站設計公司The Smarter Web Company於今年4月淨利率僅9,300英鎊，卻持有價值2.38億英鎊的比特幣，市場估值約為5.6億英鎊。
高風險遊戲引發系統性擔憂
投資者對這些持有比特幣的公司願意支付的溢價，凸顯其對這些企業價值的認同。對投資者而言，每股比特幣持有量成為衡量成功的指標，代表公司股價成長潛力。
Off The Chain Capital首席執行官Brian Estes表示：「重點是增加你每股所持比特幣，藉此讓公司獲得最大溢價。」然而，快速增長也令部分投資者憂慮市場過熱。Estes把當前情況比擬成1998年的互聯網泡沫，當時企業紛紛包裝成互聯網優先公司以吸引市場關注。
投資銀行Natixis CIB技術及數據專家Eric Benoist警告：「風險在於比特幣崩盤。」在此情況下，股價下跌若使公司無法償還債券持有人，投資者將蒙受損失，進而對比特幣生態系統形成連鎖反應。
加密貨幣做市商Keyrock執行長Kevin de Patoul建議投資者務必保持現實態度：「你正在一個巨大風險系統中下注，但該系統最終沒有任何支持，除了資產本身的持續升值。」
參考資料：Architect Partners數據、MicroStrategy官方財報、BitcoinTreasuries統計、Off The Chain Capital評論、Natixis CIB分析報告、Keyrock訪談
市場重要性與影響評估： 高影響 — 文章揭示154家上市公司在2024年內累計或承諾投入近千億美元購買比特幣，反映企業採用加密資產作為資產配置策略的顯著增長，並引發市場對加密資產生態系統及相關企業估值的系統性關注。
影響範圍： 全球 — 涉及多個產業與地區的上市公司，影響全球資本市場與加密貨幣生態系統。
影響時長： 中長期 — 3-12個月至12個月以上，因企業購買比特幣策略與加密資產政策持續推動市場熱度並形成結構性變化。
市場敏感度： 部分已反映，但持續增長與潛在風險被低估 — 雖然MicroStrategy等龍頭企業的購買行為已為市場所知，但154家公司累計近千億美元的規模及其對股價和市場生態的系統性影響仍有進一步認識空間，且高槓桿與生態系統風險或被低估。
投資策略：
- 短線：關注MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) 等已大規模持有比特幣的公司，利用其股價因比特幣價格波動而產生的交易機會，適合0-3個月短線操作。
- 中線：投資於具備實質數字資產持有與區塊鏈技術應用的科技股，如Sequans Communications (NYSE: SQNS)、KULR Technology (NASDAQ: KULR)及The Smarter Web Company (Aquis: SWC)，受益於加密資產政策支持與技術發展，時間視野3-12個月。
- 長線：配置比特幣相關ETF或基金，如Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)、ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)，捕捉數字資產成為企業資產配置常態化的結構性趨勢，時間視野12個月以上。
風險：
- 比特幣價格劇烈波動風險，可能導致持有企業股價大幅下跌，尤其是高槓桿或負債率高的公司。
- 監管政策變動風險，全球監管環境不確定，可能限制企業加密資產持有或交易。
- 系統性風險與生態鏈連鎖反應，若比特幣價格崩跌，相關企業可能面臨償債困難，影響整個加密資產生態系統穩定。
其他觀點：
- 部分分析師將當前企業大量購買比特幣行為與1998年互聯網泡沫相比，警告存在泡沫風險與系統性崩盤可能。
- 也有觀點認為，隨著比特幣逐漸成為企業資產配置工具，市場波動性可能逐步降低，形成新的價值支撐。