在全球高頻交易領域，一場關於速度的極限競爭正從毫秒級推向微觀層面的納秒級，並引發交易所間的激烈爭端。德國Eurex交易所近期面臨法國交易公司Mosaic Finance的指控，該公司聲稱部分交易機構利用特定技術手段獲取速度優勢，藉由發送大量無效數據包維持連接活躍，從而在3.2納秒的層級獲得領先利潤，累計三年間帶來數億美元收益。
Mosaic Finance已向歐盟監管機構提出申訴，指控Eurex寬容此類不公平行為，損害市場公平性。Eurex則堅決否認相關指控，強調自身管理規則嚴格，且系統已過多次反覆檢查，並配備監測異常數據的工具。此外，Eurex於2024年4月推行的系統監控升級亦被視為對此現象的直接回應，表明市場普遍認同此舉有助於遏制交易策略中的監管灰色地帶。
3.2納秒的技術競賽
爭議焦點在於利用極其繁複的技術操作，通過在數據包中插入一段「前導碼」通知接收方即將進入交易決策階段，從而迅速分辨出是否下單並將剩餘數據包分段處理。這種被稱為“腐敗性投機觸發”（Corrupted Speculative Triggering, CST）的策略，不僅維持了連接熱度，還大幅縮短了交易時延，有效節省3.2納秒的時間。此類技術被認為可以在歐洲主要指數期貨如Euro Stoxx 50及DAX期貨價格微幅波動時，提前買入賺取利潤。
業績崩跌與市場公平之爭
Mosaic Finance創始人Hugues Morin坦言，因該技術的應用，公司的利潤在Eurex高頻交易業務中曾大幅下降90%，令他們對這一策略背後的道德與法律基礎提出質疑。他呼籲監管機構嚴查此類市場行為，以保障公平交易環境。另一知名交易機構Emergent Trading的創辦人Brandon Richardson則承認類似技術存在，並描述為“貓鼠遊戲”，指出交易所雖曾暫停其系統操作，但類似戰術仍持續流行於業內。
監管升級與持續競速
Eurex作為德意志交易所集團旗下核心交易所，強調已嚴審相關投訴並實施監控升級。此次升級旨在減少CST策略的有效性，市場普遍預期將大幅限制此類技術的優勢。然而，在競逐極致速度的金融市場中，技術創新和監管措施的博弈仍將持續，交易參與者必須不斷尋求新策略以維持競爭優勢。
知名高頻交易商Optiver亦涉入類似的技術競賽，該公司在全球多個交易所使用低延遲技術與先進的人工智能來提高交易效率，維持其領先地位。Optiver強調透明監管的重要性，積極合作本地及國際監管單位，並推動技術創新與市場穩定並重。
參考資料：Deutsche Börse AG官方報告、Mosaic Finance投訴文件、Caixin財經報導、Global Trading新聞、公開市場監管公告
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球（以歐洲市場為核心，影響涵蓋國際高頻交易生態）
影響時長： 中長期（3-12個月至12個月以上，涉及技術演進與監管措施）
市場敏感度： 事件部分已被市場認知，但技術細節及監管升級仍存在不確定性，屬於部分未完全反映的風險因素潛在市場影響：
- 3.2毫秒級別的高頻交易技術優勢已成為交易所競爭的核心，對交易效率和利潤分配帶來顯著影響，可能加劇市場參與者間的技術競賽。
- Mosaic Finance指控Eurex交易所存在利用技術漏洞獲取極短時間優勢的行為，反映出高頻交易策略在微觀層面上的複雜性和市場公平性挑戰。
- 監管機構及交易所正加強監控和規範，包括Eurex於2024年4月進行系統監控升級，旨在限制類似技術優勢的濫用，提升市場透明度及公平性。
- 高頻交易公司如Optiver積極參與監管合作，推動技術創新與市場穩定並重，反映業界對監管升級的正面響應及適應趨勢。
- 此類技術和監管變化可能影響衍生品市場的流動性和價格發現機制，短期內或引發交易策略調整，長期則可能促使市場結構優化。
風險：
- 技術競賽導致市場不公平現象加劇，可能損害投資者信心及市場公正性，進而影響整體市場穩定。
- 監管升級與技術創新之間存在時間差，監管措施可能無法即時遏制新興交易策略帶來的風險。
- 若交易所和監管機構未能有效協調，可能導致市場分裂或交易活動轉移至監管較鬆散的市場，增加系統性風險。
- 技術漏洞或系統異常可能被利用，帶來操作風險及潛在的市場操縱問題。
其他觀點：
- 部分市場參與者認為，技術優勢是市場競爭的一部分，適度的監管應避免抑制創新和效率提升。
- 專家指出，未來市場監管將更強調實時監控和數據分析能力，以應對高頻交易帶來的複雜挑戰。
- 有觀點認為，推動交易所實施「延遲中立」機制，可能是平衡技術競爭與市場公平性的有效途徑。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。