美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於2023年7月25日至26日召開會議，最新公布的會議紀要顯示，儘管7月底召開政策會議時美聯儲決策者對通脹、就業及關稅政策的影響存在分歧，但整體未取得共識。
此次會議中，FOMC連續第五次維持利率不變，然而有兩位委員因支持立即降息而投票反對，為30多年來首次委員對利率決策出現異議。紀要中亦顯示，委員普遍認為通脹及就業市場面臨的風險存在分歧，部分官員坦承金融市場存在脆弱性，投資者因此憂慮美國銀根市場的疲弱。
多數成員認為通脹風險高於就業 但部分委員就業風險更突出
會議紀要指出，當經濟前景和不確定因素被評估時，委員普遍認為經濟前景的不確定性依然偏高。雖然部分委員指出財政政策、移民政策和關稅政策的不確定性有所下降，但仍有不少成員認為通脹和就業市場的風險需要謹慎監控。
委員普遍認為，就業市場和價格穩定的雙重使命正面臨挑戰，特別強調通脹持續偏高及就業市場活躍可能帶來的壓力。
「多數成員認為通脹風險較高，部分成員則判斷通脹與就業風險幾近持平，另外有少數成員指出就業市場的疲軟風險更為突出。」
此外，關於通脹預期的波動以及關稅政策對通脹的影響，議員們意見分歧。通脹預期的不穩定性、關稅政策的未來走向及其對物價的衝擊，令經濟前景帶來不確定性。
除關稅引發風險，議員們亦指出就業市場疲軟風險涵蓋金融環境收緊可能引發的負面影響，房地產市場可能進一步惡化，以及人工智能（AI）在工作場所廣泛使用可能壓低就業率等因素。
部分委員預計關稅只作一次性提升 僅少數預期持續推高通脹
就關稅議題，多數委員指出美國整體關稅率仍略高於美聯儲長期目標的12%，且近期商品價格因關稅影響有所上升，服務價格則延緩回落。
兩位委員認為，關稅效應已逐步消退，通脹可能已接近其目標水平，而關稅持續推高通脹的情況不大可能持續。
會議紀要明確提及，預計關稅將在短期內持續對價格產生上升壓力，但時間有限，並指出今年特朗普政府加稅的幅度、持續時間及其不確定性依然存在較大分歧。
「多數委員認為，關稅的全面影響可能需要一段時間才能體現在消費品及服務價格中。」
部分委員表示，目前的證據顯示，國外出口商已吸收了部分新關稅成本，意味著美國國內企業和消費者承擔的關稅成本將增加。
另有委員根據商業聯絡人或調查資料進行判斷，隨著時間推移，更多企業將關稅成本轉嫁至最終消費者。
然而，少數委員強調，當前需求狀況限制企業將關稅成本轉嫁至價格中的能力。
關於通脹的持續性
「部分委員堅持認為，提高關稅只會導致價格一次性上漲，且該上漲會在一段合理時間內實現。另有委員指出，供應鏈內的關稅因素可能導致通脹維持高企，且很難將關稅導致的價格上漲與整體通脹趨勢分割開來。」
會議紀要強調，在金融穩定性方面，委員普遍認為金融體系仍存在一定脆弱性，需要持續監管。部分委員指出，資產估值上升造成的壓力令人憂慮。
關於銀行體系，有兩位委員提出，雖然監管資本水準依然穩健，但部分機構可能面臨收益率長期上升及相關銀行資產尚未實現損失的風險，這些因素或將影響銀行系統的穩定性。
參考資料：美國聯邦儲備系統FOMC會議紀要，2023年7月26日；美國聯邦儲備委員會官方網站
市場重要性與影響評估： 高影響 — 美國聯邦公開市場委員會（FOMC）7月會議紀要揭示利率政策分歧及通脹、就業、市場風險的不確定性，對全球金融市場有重大影響。
影響範圍： 全球 — 美國貨幣政策變動直接影響全球資本流動、匯率及風險資產定價。
影響時長： 中線至長線 — 3至12個月及12個月以上，因利率政策調整與通脹走勢屬結構性趨勢。
市場敏感度： 部分因素已被市場消化，但利率政策內部分歧及通脹不確定性仍被低估，市場對未來政策路徑存在波動風險。
投資策略：
- 短線 (0-3個月)：關注美國10年期國債收益率及美元指數波動，建議配置短期美國國債ETF（如iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF, Ticker: SHY）以減低波動風險。
- 中線 (3-12個月)：隨著通脹壓力及利率政策的不確定性，建議增持金融板塊如大型銀行股（JP Morgan Chase, Ticker: JPM；Bank of America, Ticker: BAC），受益於利率上升環境；同時留意消費必需品及通脹防禦型ETF（如Consumer Staples Select Sector SPDR Fund, Ticker: XLP）。
- 長線 (12個月以上)：關注科技與人工智能（AI）領域的結構性成長機會，因AI應用擴展可能壓低就業率但提升生產力，建議配置納斯達克指數ETF（Invesco QQQ Trust, Ticker: QQQ）及專注AI主題ETF（如Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF, Ticker: BOTZ）。
風險：
- 美國通脹持續高企或再度上升，可能導致聯儲加息超預期，壓制股市表現。
- 市場對利率政策分歧的反應可能引發短期波動，尤其是部分FOMC委員支持立即降息的觀點與多數維持高利率的立場形成對立。
- 全球經濟放緩風險加劇，特別是中國及新興市場需求不振，可能拖累全球企業盈利。
其他觀點：
- 部分分析師認為通脹壓力已見頂，未來美聯儲將逐步轉向寬鬆政策，市場可提前布局受益資產。
- 另有觀點指出，金融市場脆弱性及銀行系統風險仍存，需謹慎監控銀行資產質量及信貸條件變化。