全球油氣市場於本周遭遇劇烈波動，伊朗宣布開放霍爾木茲海峽通行，加上市場對美伊停火談判持長期和平協議的期待，推升原油價格大幅跳水後再創數月新低。
在伊朗公告後，國際原油期貨及歐洲天然氣期貨波動迅速擴大，歐洲大陸基準荷蘭天然氣期貨8月合約一度跌幅達10%，收跌7.7%。美國市場則見WTI原油日內跌幅近15%，布倫特原油跌幅逾13%，並於週三後出現兩位數暴跌。
收市時，美油及布油均較過去五周平均跌幅回落，WTI 5月期油收跌11.45%，報83.85美元／桶，布倫特6月期油收跌9.07%，報90.38美元／桶。
原油已連續兩周下跌。美油本周累計下跌13.17%，接近自2020年4月以來最大單周跌幅，連續兩周平均每周跌幅超過10%，兩周累計跌幅達24.83%，創自2020年4月以來最大雙周跌幅；布油本周累計下跌5.06%，跌幅雖不及上周12.7%，但連續七周後兩周收跌超過10%。
地緣政治風險逐漸明朗，市場預期由供給恐慌轉向供需回歸
本輪油價波動核心驅動因素，在於市場對中斷供應風險的重新定價。
此前因中東衝突升級，霍爾木茲海峽一度面臨封鎖風險，該航道承擔全球約五分之一石油運輸，一旦中斷，將對全球能源供應造成重大打擊，導致油價曾大幅進入”戰爭溢價”階段。
然而週五伊朗方面宣布允許商船通行後，市場視為局勢緩和的重要信號。同時，美國總統拜登表示將於週末進行直接談判，且美伊和平協議多項關鍵條款已達成，計畫於一兩天內完成協議。
媒體評論指出，美伊談判前景趨佳，有助於市場重新評估供應前景。另有評論認為，美伊談判推動下，風險溢價可能降低。
分析人士認為，這一變化表示此前計入油價的”極端供給中斷情景”正被快速消除。
油價由戰爭溢價轉向”基本面壓力”
隨著地緣政治風險降溫，油市重回基本面供需壓力。
一方面，若霍爾木茲海峽恢復通航，中東原油出口將恢復正常，全球供應鏈瓶頸明顯緩解；另一方面，如美伊關係緩和甚至部分制裁解除，伊朗原油出口有望逐步回升，將額外充實全球供給。
晨星分析指若全面降溫並恢復正常運輸，油價可能逐步回落至“戰前水準”，此前多為風險溢價所推升，而非供需基本面明顯緊縮。
此外，全球經濟增長前景仍存在不確定性，疊加之前油價快速上漲對消費形成一定抑制，使價格在失去地緣支撐後更易迅速調整回落。
霍爾木茲海峽局勢短期緩和，但不確定性仍存
儘管伊朗宣佈開放霍爾木茲海峽，市場對其可持續性仍持謹慎態度。
首要的是，美國目前態度更多被視為“政策信號”，航運恢復情況仍有待觀察，包括保險、航運公司風險評估及軍事局勢變化等因素；其次，區域局勢尚未完全穩定，任何突發事件均可能再度推高風險溢價。
Global Risk Management首席分析師Arne Lohmann Rasmussen表示：“市場正處於定價戰爭結束及海峽解封階段，不過我們注意到，目前只針對環繞伊朗海岸線的航船開放，因此可能並非完全放行。”
此外，部分分析指出市場已迅速從”最壞情況”撤回，但尚未完全邁入“穩定供應”狀態，短期內油價波動性可能仍較高。
Sevens Report Technicals編輯Tyler Richey認為，本周急劇拋售可能過度，因美伊就達成持久停火協議的多項細節尚未敲定，談判局勢仍未明朗，油價短期或受此牽制。
後市展望：油價或進入高波動區間
綜合機構觀點，未來油價走勢將主要取決於兩大關鍵因素：
- 地緣政治進展：若停火或談判取得實質進展，油價有望進一步下行空間；
- 供應恢復節奏：包括伊朗出口、OPEC+政策調整及全球庫存變化。
短期來看，市場已完成一輪劇烈風險重定價，油價逐步由“地緣驅動”轉向“基本面驅動”。在不確定性未完全消除的背景下，油市可能進入一個高波動、快速應對政策與消息的階段。
參考資料：香港經濟日報資訊、Sunta Chemical Limited市場新聞、Investing.com歷史數據、消費者委員會油價資訊平台
市場重要性與影響評估： 高影響 — 涉及全球原油供需動態、地緣政治風險及重要國際停火協議，對油價及相關市場有顯著影響。
影響範圍： 全球 — 涉及中東地緣政治（伊朗、美國、以色列、黎巴嫩）、OPEC+減產政策及全球油市供需。
影響時長： 中期至長期 — 3至12個月以上，涵蓋近期停火協議談判進展及OPEC+政策調整對供應的影響。
市場敏感度： 部分已反映於價格中，但地緣政治不確定性及停火協議持續談判仍帶來較大波動風險，市場仍有調整空間。潛在市場影響：
- 地緣政治風險（美伊衝突、霍爾木茲海峽封鎖威脅）是油價波動主因，短期內供應安全疑慮仍存在，支撐油價維持高位。
- 美伊停火協議若能延長並穩定，將有助緩解市場恐慌，降低油價戰爭溢價，但停火協議脆弱，隨時可能破裂。
- OPEC+延長減產措施至2025年底，且部分成員國自願減產，有助穩定油價，但市場對其執行力度仍存疑慮。
- 美國及非OPEC產油國持續增產，尤其美國頁岩油增長，可能在中長期對油價形成壓力。
- 全球經濟增長前景不確定，尤其中國需求疲弱，可能限制油價上行空間。
- 油價近期波動劇烈，WTI及布倫特油價均出現大幅波動，反映市場對供需及政治風險的高度敏感。
風險：
- 停火協議的不確定性及地緣政治突發事件可能導致油價劇烈波動甚至飆升。
- OPEC+減產政策執行不力或提前結束，可能導致供應過剩，壓低油價。
- 全球經濟放緩，特別是中國經濟增長放緩，將抑制油品需求，對油價形成下行壓力。
- 美國及其他非OPEC產油國的產量增加，尤其頁岩油產量持續回升，可能削弱OPEC+的市場控制力。
- 市場對美伊談判及中東地緣政治的樂觀預期若落空，將引發價格急跌或急漲。
其他觀點：
- 部分分析師認為，油價已部分反映地緣政治風險，但停火協議的持續與否仍是關鍵變數。
- 有觀點指出，OPEC+政策延長減產顯示其對市場穩定的重視，未來將採取更靈活的供應調控策略。
- 專家認為，全球能源轉型趨勢及新能源發展將在中長期影響油價基本面，油價波動或更頻繁。
- 技術分析顯示，短期內油價或面臨調整壓力，但中長期仍受基本面和地緣政治支撐。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。