近日，全球最大對沖基金之一——橋水基金（Bridgewater Associates）聯合首席投資官格雷格·詹森（Greg Jensen）受邀與挪威主權財富基金（Norges Bank Investment Management）旗下面向投資者的節目對話，深入探討當前金融市場核心力量，分享橋水基金獨特的管理哲學，並解讀如何運用人工智能（AI）技術及紀律文化應對未來挑戰。
詹森認為，當前世界經濟正面臨一場根本性轉型，投資者須聚焦三大核心議題：現代重商主義的崛起、AI驅動的顛覆性創新，以及資本集中與競爭格局的變化。
在投資理念上，他強調「生存優先於致富」，認為避免長期嚴重虧損是持續複利增長的關鍵。他指出，過去15年過度集中於美國流動性股票的策略存在陷阱，建議投資者應構建更加全球化、多元化的投資組合，並且投資本質上是一種概率訓練，必須接受犯錯，並從錯誤中學習和調整。
詹森闡述，橋水基金能持續五十年生命力，依賴兩大文化支柱：一是知識的“複合”與系統化——建立嚴謹的算法化專家系統，使所有投資信念和研究結果均可編碼為算法；二是徹底透明的文化力量，即“Radical Transparency”，這種透明度可抵抗人性的逃避批評，最高領導層必須主動尋求負面反饋。
橋水基金已於2024年啟用獨立AI部門Aya，專注於推動AI在投資決策中的應用。詹森指出，AI使得他們能夠迅速整合前所未有的訊息及市場認知，提升決策的質量與效率。
當前全球金融的三大核心
詹森指出，現代重商主義正在重塑全球經濟體系，這帶來的是根本的制度性與地緣政治轉變；其次是AI技術革命，這種技術進展改變產業結構與商業模式；第三是資本的極度集中，資本與資源更多集中於美國，形成高頻交易與供應鏈新局勢。
AI投資進展及泡沫觀察
詹森自2012年以來即開始思考機器學習及AI對基金投資的影響，目前橋水基金已投入十億美元規模基金，採用機器學習做為核心決策手段，並整合OpenAI、Anthropic及Perplexity等多個AI模型。
詹森認為，AI投資的增長具通膨性，但仍處於較低頻運作階段，推動的成長約佔美國兩到兩點五個百分點GDP增長，這顯示市場尚處於早期。他相信未來幾年通膨率將受AI影響而向上調整，卻需要較長時間達至高度通膨性。
他還指出，目前政策制定面臨嚴格限制，市場預期未來幾年通膨率可望維持在2.5%左右，而AI引導的增長可能使這一比率向3%靠攏，需警惕風險。
通膨與財政擴張的通膨影響
從重商主義視角看，相關措施具有很強的通膨壓力，尤其是稅務問題，這使得供應鏈的穩定性和韌性成為關鍵。德國在利率政策和軍事準備上成為典範，其軍事開支的急劇上升已有效促進通膨。
詹森表示，全球金融體系目前面臨前所未有的壓力，國內機構陸續經歷快速瓦解，尤其美國內部政治分歧加劇，不過各國中央銀行仍在努力維持穩定政策。
投資理念：全球化與多元化
詹森分享了他對未來投資的思考：他將資金視作長期存活下去，並強調投資是概率性練習，必須習慣錯誤且不斷高品質決策。他強調持續深化對全球金融體系運作的理解以及建構具色彩的多元化投資組合。
他特別看好歐洲市場，指出歐洲具備投資價值及適度偏好本土投資者的特質，比較優於美國，且部分規模較大的歐洲公司擁有比美企更佳管理與收益。
債券與股票的演變
詹森認為現代債券市場已不復過去模樣，利率波動與投資工具的特性正在發生巨大變化。債券、股票與貨幣市場間的相關性也將重塑，財政政策與監管將成為核心因素。
AI驅動的投資新世代
橋水實驗獨立的AI部門Aya製造流程性，融合人類智慧與算法技術，將人類理性認知及算法能力有機結合。AI帶來的挑戰是如何將AI視為支持工具而非取代人類，並處理好技術和人性的關係。
詹森談到AI的獨立運作、知識融合及安全挑戰，強調透明度是深度理解和團隊合作的關鍵。他也分享橋水近1300人規模團隊中Aya的50人核心成員與Alpha Engine（純阿爾法策略）如何協同工作，支持全球客戶。
組織透明度與反饋文化
橋水倡導激進透明文化（Radical Transparency），即最高決策層所有決策過程均須透明化，以便促進正確評估與持續改進。詹森強調，反饋與痛苦是成長的催化劑，只有勇於面對，才能推動前進。
他指出，管理者常常承受最多負面反饋，但這正是推動橋水成功的關鍵所在，這也需要錘煉一種習慣：在錯誤中持續學習並嘗試改進。
年輕人的建議
詹森直言他不擅長給年輕人明確建議，但勉勵他們追求滿足與快樂，專注於有熱忱且有意義的工作，並持續建立真誠的人際關係，這是他多年經驗所得。
他認為理解世界、建立有意義的人際網絡及有意義的工作能帶來持續動力和成長的關鍵元素。
參考資料：Bridgewater Associates官方資訊、Bloomberg、Fortune 2024年相關報導
市場重要性與影響評估： 高影響 — 本文涉及全球最大對沖基金之一橋水基金（Bridgewater Associates）聯合首席投資官格雷格·詹森（Greg Jensen）對AI投資策略的深度剖析，涵蓋AI技術對金融投資決策的革命性影響、基金組合多元化策略調整，以及AI技術引發的市場結構與資本配置變化，並且涉及全球宏觀經濟及金融政策背景，屬於具顯著市場影響的核心議題。
影響範圍： 全球 — 涉及美國、歐洲、亞洲等主要金融市場，橋水基金為全球資產管理巨頭，其策略與觀點對全球金融市場均有重要參考價值。
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上） — AI技術的融入與成熟需要時間，且橋水基金強調投資為概率訓練與長期持續學習，顯示此趨勢具結構性長期影響，同時短中期內亦將持續影響市場結構與資產配置。
市場敏感度： 部分已反映但仍被低估 — 市場對AI技術的潛力已有初步反映（如AI相關芯片股需求強勁），但橋水詹森認為AI引發的生產力奇蹟及資本市場變革尚未完全被市場理解與定價，且AI投資泡沫可能尚在萌芽階段，投資者需警惕未來波動風險。
潛在市場影響：
- AI技術加速金融投資決策效率與質量，可能推動資產管理行業結構性變革，催生新一代量化與算法驅動基金。
- 橋水基金推動全球化、多元化投資組合策略，減少過度集中於美國市場的風險，促使資金流向歐洲及新興市場，影響全球資產配置趨勢。
- AI帶動生產力提升，預期對全球GDP增長帶來正面推動，進而影響股債等多類資產的長期回報預期。
- 政策與監管層面面臨挑戰，特別是AI技術帶來的透明度與反饋文化，可能促使金融監管框架與市場規則調整，影響市場穩定性。
風險：
- AI投資泡沫風險存在，若市場過度樂觀導致估值過高，可能引發資產價格劇烈波動。
- 技術整合與人機協作過程中錯誤與調整風險，AI決策模型仍處於持續學習階段，誤判可能帶來投資損失。
- 全球政治分歧及政策不確定性加劇，可能干擾資本流動與市場穩定，影響AI投資的持續推進。
- 監管政策尚不完善，AI技術在金融領域的快速應用可能引發監管滯後風險，增加系統性金融風險。
其他觀點：
- 部分專家認為AI技術短期內對經濟增長貢獻有限，需觀察技術成熟與產業廣泛應用的時間節點。
- 有觀點強調AI投資應結合人類判斷與倫理考量，避免過度依賴算法導致系統性錯誤。
- 部分市場人士關注AI技術可能加劇市場競爭與資產價格泡沫，呼籲增強監管與風險管理能力。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。