國產GPU廠商摩爾線程交出成立以來最亮眼的年度成績單，在AI算力需求持續高漲背景下，商業化進程正顯著加速。
摩爾線程於2025財年業績快報顯示：
- 公司全年實現營業總收入約415.06億元人民幣，同比大幅增長243.37%；
- 歸屬於母公司股東的淨虧損約為102.4億元，較去年同期虧損161.8億元，虧損幅度收窄36.7%。
營收高速成長的核心動力來源於旗艦級訓練一體化全功能GPU智慧卡MTT S5000的規模量產。公司表示，該產品性能已達市場領先水準，基於產品搭建的大規模集群已上線服務，能高效支持萬億參數大規模模型訓練，計算效率達到與同規模國外同代系GPU集群領先水準。同時，公司於2025年12月完成科創板首次公開發行，資產規模隨之大幅擴張。
營收大幅躍升，盈利拐點尚待觀察
旗艦產品放量及AI算力市場需求旺盛，共同推動摩爾線程2025年營收較上年同期增長超過兩倍。虧損隨營收同步改善，成為虧損明顯收斂的重要原因。
不過，公司目前尚未實現盈利，且存在累計未彌補虧損。公司在公告中承諾，仍處於高研發投入階段，與國際行業巨頭相比，在綜合研發實力、核心技術積累、產品生態等方面仍有差距。對投資者而言，何時跨越盈虧平衡線，依然是關鍵的不確定因素。
資產規模翻倍，IPO帶來資本注入
資產負債狀況同樣顯著變化。截至2025年底，公司總資產約1530.8億元，同比初增長116.14%；歸屬於母公司的所有者權益約1143.5億元，較年初增長154.69%；每股淨資產為11.22元，較年初增加24.33元，增幅達116.84%。
上述增長主要源於公司2025年12月完成的科創板IPO，股本規模由4000.28萬股增加至4700.28萬股，資本公積隨之大幅增加。充足的資本儲備，為公司持續高強度研發投入及產能擴張提供了資金支持。
產品競爭力提升，但生態建設仍是長期挑戰
值得關注的是，摩爾線程旗艦級產品智慧卡MTT S5000正加速規模化量產。基於該產品搭建的大規模集群已上線服務，可高效支持萬億參數大模型訓練，計算效率達到與同規模國外同代系GPU集群領先水準，且具備全精度、全功能的通用計算能力，成為驅動其業績增長與商業化落地的重要引擎。
據悉，MTT S5000基於第四代MUSA架構“平湖”打造，是專為大模型訓練、推理及高性能計算而設計的全功能GPU智慧卡，其單卡AI推理算力最高可達1000 TFLOPS，配備80GB顯存，顯存帶寬達1.6TB/s，卡間互聯帶寬達784GB/s，完整支持從FP8到FP64的全精度計算。
2026年春節前後，憑藉MUSA架構卓越的生態兼容性和廣泛的算子庫，摩爾線程S5000已高效完成對GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5、Qwen3.5等SOTA大模型的深度適配。
風險提示
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需求。用戶應參考本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況，投資風險自負。
參考資料：IT之家報導、 新浪財經快訊、華爾街見聞、搜狐財經、騰訊新聞、雅虎財經等公開資訊
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 中國及區域市場（亞洲太平洋）
影響時長： 中期至長期（3-12個月及12個月以上結構性趨勢）
市場敏感度： 事件部分已被市場反映，但整體成長潛力及風險尚未完全消化潛在市場影響：
- 摩爾線程（Moore Threads）預期2025年營收將大幅增長約243.37%，達約145至152億元人民幣，顯示國產GPU需求因AI運算需求激增而快速擴張，推動相關半導體及AI運算產業鏈發展。
- 核心動力來自其旗艦GPU產品MTT S5000的量產及大規模交付，該產品性能已達國際先進水平，支援大模型訓練及推理，提升中國在高性能計算領域的自主可控能力。
- 公司完成2025年12月科創板IPO，資本規模大幅擴充，有助持續加強研發投入及產能擴張，促進國內GPU生態系統及下游應用的快速商業化。
- 隨著AI及大模型訓練需求持續爆發，摩爾線程的產品競爭力提升將推動相關產業鏈（如數據中心、智能駕駛模擬等）的技術升級與市場擴張。
- IPO帶來的資本注入及市場關注度提高，可能進一步吸引投資者對國產半導體及AI芯片板塊興趣，促進該領域資本活躍度。
風險：
- 儘管營收高速成長，摩爾線程仍處於虧損狀態，累積虧損及盈利轉正時間表不明，財務可持續性存在不確定性。
- 產品生態系統及產業鏈完善度與國際巨頭仍有差距，長期競爭力及市場份額擴大面臨挑戰。
- 國際地緣政治及技術出口限制可能影響供應鏈穩定及技術引進，對公司研發及產能擴張構成風險。
- 市場對於高增長預期的過度樂觀可能導致股價波動，投資者需謹慎評估基本面與估值匹配度。
- 大規模資本投入與擴張計劃若未能達成預期，可能影響公司長期發展及市場信心。
其他觀點：
- 部分分析師認為，摩爾線程的技術突破標誌著中國GPU產業自主化的重要里程碑，對國家科技自主可控戰略具積極意義。
- 亦有觀點指出，國產GPU的成長仍需時間培育成熟生態，短期內仍難以撼動國際領先企業的市場地位。
- 市場普遍關注公司能否在量產規模、產品穩定性及生態系統建設上持續突破，以支撐未來持續盈利能力。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。