全球第四大汽車製造商Stellantis宣布將進行約220億歐元的資產減記，反映其對電動車戰略的全面調整。該公司擁有14個汽車品牌，近日公布將全面調整營運策略，從退出電池廠合作項目到停產部分純電皮卡車型，實際上是撤回先前激進推進電動化的計劃。
根據報導，Stellantis預計2025年下半年將因相關減值錄得超過210億歐元的營運虧損，全年營運利潤率也將降至低位，並計劃取消今年的股息派發。此次減記費用包括約65億歐元的現金支出，主要用於補償供應商，相關費用將分攤至2025財年下半年，但對調整後的營運收入無影響。
Stellantis的首席執行官Antonio Filosa指出，這些變化大幅反映了高估能源轉型速度的代價。Filosa強調：「前任管理團隊的運營策略造成影響，我們的新團隊正逐步解決這些問題。」消息公布後，Stellantis股價一度暴跌近19%，過去一年累計跌幅超過40%。
電動化戰略全面收縮
Stellantis正系統性減少電動車務佈局，宣布退出與韓國電池製造商LG Energy Solution在加拿大的合資項目。該公司此前曾透露，將與LG Energy共同投資超過50億加元（約37億美元）於安大略省建立大型電動汽車電池工廠。
在產品線方面，Stellantis已取消多款純電動車型，包括停產美國市場的RAM 1500純電皮卡，同時延遲Alfa Romeo在歐洲的電動車項目。這與前任CEO Carlos Tavares制定的到2030年歐洲純電銷量目標及美國市場50%電動車銷量目標形成顯著對比。
作為戰略調整的一部分，Filosa也決定放棄部分投資計劃，其中包括一個氫能合資企業項目。
Stellantis並非唯一對電動車需求調整策略的汽車製造商。福特汽車去年12月亦宣布因應電動車業務調整，承擔約195億美元成本傳導；通用汽車則已裁減約76億美元規模，並因電動車戰略修正導致連續四次調降營收預測。
此次減記凸顯傳統車企在電動化轉型過程中面臨的困境：一方面需持續投資資本與供應鏈建設，另一方面消費者接受度低於預期，導致投資回報持續延遲。
財務壓力與資金調整
除了210億歐元的減記預期外，Stellantis今年的營運利潤率還面臨關稅成本壓力。公司計劃全年維持低個位數的營運利潤率，包括約16億歐元的關稅支出。
為加強資產負債表健康，Stellantis計劃發行最高達50億歐元的債券。該措施被視為該公司面對嚴重市場份額流失後採取的財務自救方案，曾因購車需求下滑、產品組合和質量問題而流失市場份額。
公司將在2025年2月26日發佈詳細全年財報，並於5月向投資者介紹最新戰略規劃。
自Filosa 2023年6月接任以來，持續推動14個品牌全面轉型，目標是重奪市場份額並整合電動車業務，同時應對美國關稅成本挑戰。Filosa承諾投資約130億美元，將重新配置V8發動機並推動電動車項目，透過大幅降價爭取市場份額。
本次大規模減記清楚展現了傳統車企在轉型過程中普遍面臨的挑戰與壓力：高資本投入與市場回報的不對稱，使得業界必須調整策略以應對快速變化的消費者偏好與政策環境。
參考資料：Stellantis官方2024年度報告、官方新聞稿、彭博資訊
市場重要性與影響評估： 高影響 — Stellantis大幅調整電動車策略及220億歐元減記，涉及全球汽車產業轉型與財務重整。
影響範圍： 全球，涵蓋歐洲、美國及亞洲市場。
影響時長： 中長期（3-12個月至12個月以上），因涉及策略調整與電動化轉型。
市場敏感度： 部分已反映於股價，但減記幅度及策略轉變程度可能仍被低估。潛在市場影響：
- Stellantis調整電動車全線產品策略，撤回部分純電車型並終止與LG Energy Solution的電池合資案，顯示汽車產業電動化轉型面臨資本與市場需求雙重挑戰。
- 220億歐元的資產減記反映了轉型過程中技術與產品投資風險，可能引發汽車行業同業重新評估電動車研發與產能配置策略。
- 由於策略調整，Stellantis預計2025年下半年將錄得超過210億歐元的營運虧損，短期內利潤承壓，影響相關供應鏈及投資者信心。
- 公司將持續推動14個汽車品牌的全面轉型，並計劃重新配置V8引擎及電動車項目，這將影響中長期市場競爭格局及產品線多元化。
- 財務壓力下，Stellantis發行最高50億歐元債券以強化資本結構，反映資金需求增加，可能影響資本市場對汽車行業的風險評價。
風險：
- 電動車市場需求低於預期，消費者接受度及政策支持不確定，可能延緩資本回收及盈利改善。
- 全球供應鏈持續波動與原材料價格波動，可能加劇成本壓力，影響未來產品定價及利潤率。
- 策略調整帶來的品牌形象與市場信心風險，尤其在美國與歐洲市場，可能導致市場份額流失。
- 競爭對手持續加碼電動車投資，Stellantis若轉型不及時或力度不足，將面臨市場競爭劣勢。
- 宏觀經濟不確定性及利率上升，可能增加融資成本，影響財務狀況穩健性。
其他觀點：
- 部分分析師認為，Stellantis此次大規模減記與策略收縮是汽車行業從盲目追逐電動化向理性調整的必經階段，短期痛苦換取長期穩健發展。
- 亦有觀點指出，Stellantis在多品牌、多市場布局下，調整策略有助於聚焦核心競爭力，未來在新能源及混動技術領域仍具成長潛力。
- 市場普遍關注其如何平衡美國市場的V8引擎傳統優勢與歐洲嚴格排放標準間的矛盾，以及電動車產能與技術升級速度。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。