歐洲軟件巨頭SAP公布其2023年第四季度雲訂單增長未達公司先前設定目標，激起市場對這家德國最大企業軟件公司的雲轉型前景憂慮，股價因此創下2020年10月以來的最大單日跌幅。
該公司總部位於德國沃爾多夫，在2023年第四季度公佈其雲訂單同比增長25%，折合211億歐元（約253億美元），低於SAP首席執行官Christian Klein之前設定的26%增長目標。Klein於去年10月表示，25%的增長是“令人失望的”。
SAP股價於法蘭克福交易所一度暴跌11%，至174.88歐元，創下2020年10月26日以來最大單日跌幅。公司自2020年推動從本地服務器軟件向雲訂閱模式轉型以來，股價曾創歷史新高。
此次業績低於預期，加劇了市場對企業軟件巨頭面臨的人工智能編程工具潛在衝擊的擔憂。SAP亦預計2026年當期雲訂單增速將較第四季度略有放緩，可能進一步抑制市場預期。
核心指標未達標
SAP公布2023年第四季度雲訂單相當於未來12個月預認銷售額增長16%，達211億歐元，按固定匯率計算增長25%。此數據低於Klein此前設定的增長目標。
Klein在去年10月電話會議中指出：“若查看我們項目儲備，我多次見到，認為25%增長令人失望，26%才是良好成果。”
摩根大通分析師Toby Ogg等人在報告中指出，SAP對當期雲訂單指引顯示2026年將較第四季度略有放緩，意味市場對該指標預期可能下調。
公司預計2025年雲收入按固定匯率計算將增長至23%，達258億至262億歐元，符合分析師預期約260億歐元。
CEO解釋放緩原因
Klein在第四季度財報電話會議中表示，當期雲訂單低於預期部分原因是談判時間延長，受全球供應鏈限制、出口限制和新法規影響的客戶諮詢需求增加。
雖然核心指標未達預期，SAP的其他財務數據顯示穩健，2025年雲收入預計達217億歐元，超過分析師預期。第四季度調整後營業利潤增長27%，至28.3億歐元。
此外，公司宣佈一項高達100億歐元的股票回購計劃，旨在增強投資者信心，計劃於2026年2月啟動，預計於2027年底完成。
雲轉型關鍵期
自2020年起，Klein主導SAP從本地服務器軟件向雲訂閱軟件模式的戰略轉型，此轉型推動SAP股價於去年創下歷史新高。
SAP積極推動向客戶提供雲端AI業務應用，雲端客戶平均支出增高，促使更多客戶從本地轉移至雲端服務。隨著市場對AI技術需求增加，企業軟件公司逐漸注重能夠在更少人工介入下完成任務的AI代理。
公司先前宣稱將於2027年底停止對核心本地產品線的絕大部分支持，並於2030年取消延長維護選項。SAP計劃隨著客戶向雲端轉向，加快軟件收入按固定匯率計算的下降速度。
此一規模龐大的雲轉型，是SAP持續提高投資者信心與推動股價長期增長的核心策略。
市場重要性與影響評估： 高影響 — SAP公佈2023年第四季度雲訂單增長未達預期，導致股價出現2020年以來最大單日跌幅，反映市場對其雲轉型進程及未來成長性的高度關注。
影響範圍： 全球 — SAP作為歐洲最大企業軟件供應商，其業績及策略調整對全球企業軟件市場及相關科技股具有指標性影響。
影響時長： 中長期 — 0-3個月內股價波動顯著，2024年至2026年期間雲業務成長節奏及轉型策略將持續影響市場預期。
市場敏感度： 市場已部分反映增長放緩風險，但對於長期雲端及AI驅動成長的信心仍存，短期內存在調整與反彈的可能。潛在市場影響：
- SAP雲訂單增長率低於管理層先前預期（25%實際增長對比26%目標），引發市場對其雲轉型節奏的擔憂，短期內股價承壓。
- 公司強調2026年雲營收將達258-262億歐元，增長23%-25%，顯示中長期仍看好雲業務持續擴張，尤其是AI業務的快速推動。
- SAP宣布100億歐元股票回購計劃，展現管理層對未來現金流穩健及股東回報的信心，有助提振投資者情緒。
- 在全球供應鏈限制、地緣政治及新規制影響下，SAP談判周期延長，影響短期雲訂單增長，但公司持續優化成本結構與運營效率，利於長期競爭力。
- SAP積極推動AI與雲端服務結合，預期將逐步降低對傳統本地軟件的依賴，符合產業數碼轉型趨勢，對相關雲端及AI產業鏈企業形成正面示範效應。
風險：
- 全球經濟不確定性及地緣政治風險可能繼續影響企業IT投資，進一步拖累SAP雲業務增長。
- 雲訂單增長放緩及談判時間延長若持續，可能影響公司未來幾季營收及盈利表現，造成市場信心動搖。
- AI業務雖快速成長，但市場競爭激烈，且技術落地與商業化仍面臨挑戰，若未能有效轉化為營收，將影響長期成長預期。
- 股票回購計劃雖有助提振股價，但若未來現金流不及預期，可能限制公司在研發及併購上的靈活性。
其他觀點：
- 部分分析師認為SAP此次業績反映的是轉型期內的正常波動，長期雲端及AI驅動的成長前景依然穩健。
- 有觀點指出，SAP在公共部門及主權雲市場的布局，雖增加談判難度，但有助於未來收入結構多元化及風險分散。
- 專家強調，SAP持續優化成本結構與提升運營效率，結合AI技術應用，將為其未來盈利能力提供支持。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。