人工智能軍備競賽正以驚人速度升級，華爾街一反常態，將巨額「燒錢」行為視為值得投資的信號。與此同時，部分科技巨頭的初步勝負格局已開始浮現。
以Meta、微軟、谷歌和亞馬遜為代表的科技巨頭，今年用於構建AI基礎設施的資本支出合計接近400億美元，超越歐美去年國防開支的總額。這些投資計畫預計在2024年至2025年間，推動美國GDP增長率提升約0.4個百分點。摩根士丹利甚至預測，未來數年將有數千億美元流入AI基礎領域。
Meta、微軟和谷歌的亮眼財報顯示，它們正成為這場AI大戰中的領跑者。Meta的AI投資已直接轉化為廣告收入增長，推動股價跑贏大市；微軟則通過AI驅動的雲服務業務激增，市值突破4萬億美元；谷歌的AI投入也初見成效。
然而，一些巨頭亦面臨嚴峻挑戰。亞馬遜的AWS雲服務增速放緩，引發市場對其AI戰略的質疑；蘋果則開始被華爾街視為「落伍者」，其在AI領域的投資及內部環境令投資者擔憂，分析師直言收購是其唯一出路。
這場AI燒錢大戰的勝負格局初現端倪。或許，AI的戰略投資已成為決定科技巨頭未來命運的關鍵。市場正在重新評估這些公司的價值，並以資本投入的方式獎勵成功轉化AI投資為實際增長的公司，對未能跟上的巨頭則不留情面。
AI軍備競賽：燒錢規模超乎想像
在資本市場，高額投入常被視作對利潤的侵蝕，並引發投資者擔憂。但這一次，華爾街打破慣例。
摩根士丹利預計，從2025年到2028年，科技巨頭在半導體、服務器及數據中心基礎設施上的總支出將高達2,900億美元。這種強度的資本投入甚至得到政策助力，近期通過的“大微光”法案為相關公司提供稅收減免，進一步釋放其現金流。
然而，基礎設施需求極為龐大，企業自有現金流已無法覆蓋。摩根士丹利估算，這場AI基建競賽存在超過1,500億美元的融資缺口。儘管如此，投資者似乎並不擔心，並關注微軟和Meta公布的龐大支出計劃，股價反而觸及歷史新高。
勝者：AI驅動的良性循環
在本輪AI燒錢大戰中，一些巨頭已經跑出了“正循環”，即AI投資不僅沒有侵蝕利潤，反而帶來更強勁的增長，從而支持其進一步擴大投入。
- Meta：
根據2025年第二季度財報，Meta股價大幅上升11.3%，市值增加約2,000億美元至約1.75萬億美元左右。該公司預計2025年資本支出將介乎600億至720億美元。
高層表示，目前的投資規模仍處於起點。Meta暗示2026年資本支出有望觸及1,000億美元。CEO祖克柏描述一項宏大計劃，打造所謂的AI「個人超級智能」，以增強核心業務競爭力，並確保為AI工程師提供高薪合理的待遇。
分析認為，Meta的核心優勢在於其AI已直接為廣告業務創造價值。公司表示，AI推薦模型顯著提升廣告轉化率，增加用戶在Facebook和Instagram上的使用時長。這種“AI→營收增長→利潤提升→更多AI投入”的良性循環，使華爾街對其年度720億美元資本支出計畫充滿信心。
- 微軟：
2025年第二季財報公佈後，微軟股價上漲24%，市值突破4萬億美元，成為繼半導體巨頭英偉達之後第二家達標的公司。財報展現出強勁的“自上而下”實力，即便資本支出大幅增加，毛利率和營運利潤率依然堅挺。
微軟宣佈，本季資本支出將達創紀錄的300億美元，此前Azure雲計算業務銷售和預測均超出預期，展現大規模AI投資的回報效果。微軟首次披露Azure年銷售額超過750億美元，Copilot AI工具用戶突破10億。
這得益於AI計算領導力帶來的連鎖效應，推動Azure雲服務及相關高毛利產品強勢增長。
- 谷歌：
谷歌母公司Alphabet最新財報顯示，公司在大規模增加資本支出同時實現了超預期增長。資本支出預期由此前750億美元提升至850億美元，相當於預期年收入的22%。這是自2006年以來最高的年度佔比。
谷歌的燒錢投資已初見成效。例如，AI Overviews等應用利用用戶提問時出現的算法生成摘要，不僅未削弱搜索廣告價值，反而使用戶查詢量增加10%。
專家分析指出，隨著Alphabet和Meta等公司AI承諾落地，資本支出高居不下是保持AI競爭力的關鍵。這些投入可用於基礎設施、人才及技術費用，數十億美元資金支出實屬值得。
敗者：蘋果的AI困境
在這場激烈的燒錢大戰中，蘋果卻是明顯的例外，被華爾街普遍認為已經落後。
蘋果CEO庫克於近期財報電話會議中表示，AI是“我們此時此刻最深刻的技術之一”，並將持續大幅增加該領域投資。首席財務官Kevan Parekh指出，AI相關資本支出明顯增長，且公司採用混合策略，既投資一方數據中心，也利用第三方基礎設施；投資者預期資本支出將持續增加，但“增長不會呈指數級”。
市場認為，蘋果在AI投入上遠遜於其它巨頭，導致技術和戰略均處於劣勢。據報，公司內部因數據隱私保護嚴格，難以獲取訓練AI模型所需的大量數據，且軟件更新節奏較慢，均落後於競爭對手。此外，市場傳聞Meta CEO馬克·祖克柏正挖角蘋果不滿現狀的AI工程師。
Wedbush分析師更表明，蘋果缺乏實質性的AI創新，400億美元收購AI創業公司Perplexity是唯一可能的出路。此前有報道稱，蘋果曾洽談收購Perplexity，估值約140億美元。若真的以400億美元收購，將成為科技業史上最大一宗AI相關收購案，僅次於2014年蘋果收購Beats的300億美元。
待觀察者：亞馬遜的挑戰
亞馬遜目前處於激烈競爭之中。2025年第二季財報顯示，雖為AI軍備競賽的重要參與者，年度資本支出達1180億美元，但其在AI核心業務–AWS雲服務卻面臨挑戰。
分析認為，AWS雖為年營收超過1230億美元的大型業務，但18%的增長率遠不及微軟Azure的34%及谷歌雲的32%，這導致投資者強烈質疑亞馬遜的AI核心戰略是否已經落後。
財報公布後，亞馬遜股價下跌約2%。CEO安迪·賈西(AWS)在財報電話會議中以8分鐘時間辯護AWS策略，突出推介AI芯片Trainium2，稱其“性價比比其它GPU供應商好30%至40%”，並推出包含編程助手Kiro、Alexa+機械人等全套AI工具，試圖向市場證明AWS在AI方面具有長期耐力與創新動能。
不過，市場仍在等待亞馬遜通過更明顯的增長數據來證明自身實力。
參考資料：Meta 2024/2025年度財報及投資者關係資料、微軟與谷歌2025年第二季度財報、美國證券交易委員會（SEC）披露資料、摩根士丹利研究報告、Wedbush分析報告及華爾街財經新聞
市場重要性與影響評估： 高影響 — 文章揭示AI技術驅動的資本投入大幅超越傳統防務巨頭，並且主要科技巨頭如Meta、微軟、谷歌及亞馬遜的AI相關業務和資本支出已成為市場焦點，帶動相關股價及市值顯著上升，屬於結構性科技趨勢與巨額資本流動，對全球資本市場及科技產業有深遠影響。
影響範圍： 全球 — 涉及美國科技巨頭與全球AI基礎設施投資，影響全球科技股、雲端服務及廣告市場。
影響時長： 長期 (12+ 個月) — AI基礎設施資本支出與技術革新屬於結構性趨勢，預計將持續推動未來數年科技產業發展與市場估值。
市場敏感度： 部分已反映，但仍被低估 — 目前Meta、微軟及谷歌等公司已因AI業務成長而股價上漲，但亞馬遜AWS增長放緩及蘋果在AI領域的落後引發市場質疑，顯示投資者對部分AI戰略的可持續性仍有疑慮，存在重新評估與調整空間。
投資策略：
- 長線：持續看好AI基礎設施與雲端服務領域，建議配置微軟（MSFT）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）、Meta Platforms（META）等龍頭科技股，受惠於AI推動的廣告、雲端及AI工具需求增長。
- 中線：關注微軟Azure與谷歌雲端服務的高速增長，尤其是微軟Azure毛利率穩健提升及AI產品帶動的銷售增長，適合3-12個月內持有。
- 短線：警惕亞馬遜AWS增長放緩帶來的股價調整壓力，適度逢低吸納等待其AI芯片Trainium2及新AI工具推出帶來的反彈機會。
風險：
- 亞馬遜AWS增速低於競爭對手，市場對其AI戰略持懷疑態度，可能導致股價波動。
- 蘋果在AI領域落後且面臨內外部挑戰，投資者信心不足，短期內難以彌補技術差距。
- AI投資資金需求龐大，基礎設施建設資金缺口超過1500億美元，資金調度及政策支持風險存在。
- 市場對AI技術與應用的長期經濟效益仍有不確定性，可能影響投資回報預期。
其他觀點：
- 部分分析師認為AI投資存在泡沫風險，需警惕過度樂觀估值與資金流動性問題。
- 也有觀點指出，AI推動的廣告效率提升與用戶黏著度增強，將形成良性循環，支持科技巨頭長期成長。
- 市場正重新評估巨頭AI戰略成效，成功轉化AI投資為營收增長的公司將獲得更高估值溢價。