開雲集團（Kering）2023年第四季銷售表現較市場預期疲軟，新任行政總裁Luca de Meo正致力穩定這家頂級奢侈品巨頭，尤其是核心品牌Gucci的業績。雖然集團整體營收下跌，但仍受到投資者密切關注，面臨高銷售額及盈利能力大幅下滑等嚴峻挑戰，轉型之路仍需時日。
開雲集團週二公布，2023年第四季整體銷售額為39億歐元，經調整後按可比基準下滑約3%，好於分析師預期的5%跌幅。其中，Gucci銷售按可比基準下跌4%，為連續第十季下降，但表現仍好於市場預期下跌12%。受業績影響，集團當天於歐洲股市股價跳升約14%，為2020年以來最大單日漲幅。
新任CEO Luca de Meo於財報會議中表示：「銷售趨勢正逐季改善，這是事實──雖仍處於早期且疲弱階段，但確實存在。」他強調團隊將在此基礎上繼續推進轉型，並持續專注推動公司前行。
這也是de Meo接掌開雲集團後首個季度的業績。他承諾將改善集團盈利狀況，並採取大膽策略重組業務。德意志銀行分析師指出，開雲正迎來多年的轉型關鍵階段，料2025財年業績將提示投資者公司轉型方向，但短期內仍面臨壓力。雖然自de Meo上任以來，股價已上漲約50%，開雲仍面臨巨大的競爭挑戰。
營收優於預期但連續下滑
2023年第四季開雲集團營收雖錄得39億歐元，較去年同期收窄，但跌幅小於預期。核心品牌Gucci營收按可比基準下滑約4%，維繫連續十季銷售走低的趨勢，反映品牌自2022年起持續面對銷售低迷的頑固挑戰。
財務總監Poulou指出，受惠於新產品推廣及包袋銷售，Gucci在過去一年於多個區域實現部分改善。然而，這些信號尚未轉換成實質業績反轉。
面對不確定的商業前景，開雲集團進一步關閉及整合了多家精品店及網店，第四季關閉淨門店達75家，顯示集團積極調整零售渠道。集團旗下品牌還包括Balenciaga、Bottega Veneta及Yves Saint Laurent。
Gucci銷售持續疲弱
Gucci自2022年起經歷艱難時期，前創意總監Alessandro Michele風格失寵，導致銷售持續疲軟，至今連續十季營收下滑。該品牌2023年全年營收約為98.7億歐元，按報告基準下跌6%，按可比基準下跌2%。主要零售網絡銷售下降2%，批發業務亦下滑5%。這一局勢使得開雲集團面臨市場對其高銷售及盈利能力下降的嚴格審視。
開雲2023年經常性營業收益總額為47.46億歐元，較2022年下降約15%。經常性營業利潤率自2022年的27.5%降至2023年的24.3%。Gucci的經常性營業利潤率為33.1%，較前一年下降約2.5個百分點，主要原因在於持續投資品牌長期增長及轉型策略帶來的成本壓力。
盈利能力大幅滑坡
開雲集團2023財年營業利潤為16.3億歐元，較2022年同期下降約11%，集團整體利潤率較三年前的28%下跌明顯。Gucci利潤率從36%降至約31.6%。此現象凸顯開雲集團當前面對的嚴峻挑戰，即使近年股價回升超過50%，集團仍須在營運層面實質改善，才能保持市場競爭力。
與競爭對手LVMH集團相比，後者2023年整體奢侈品利潤率約為22%，旗下皮具及時裝部門利潤率更高達約35%，開雲集團與行業領先者之間的差距仍在擴大。
專家認為，開雲能否真正走出營運困境，關鍵在於能否持續提升品牌吸引力，同時改善營運效率，在激烈的奢侈品市場競爭中重新確立地位。
展望2026年實現復甦
儘管目前形勢嚴峻，開雲集團管理層保持審慎樂觀。財務總監Poulou強調，集團已於2025年前奠定復甦基礎，真正轉機可能要等待至2026年才能逐步顯現。
自2023年6月de Meo出任CEO以來，市場對開雲集團信心回升，股價反彈約50%。然而投資者仍等待其細節戰略公布，以評估集團能否真正擺脫當前困境，深入轉型。
第四季優於預期但仍持續下滑的業績，為市場帶來一絲曙光，但不足以完全證明開雲集團已走出低谷。未來幾年開雲能否靠重振核心品牌吸引力、提升運營效率，以及在奢侈品市場激烈競爭中確立新地位，將成為市場關注焦點。
參考資料：
開雲集團2023年年度財報，Nasdaq新聞稿報告，Hypebeast財經分析，德意志銀行研究報告
市場重要性與影響評估： 中度影響 — 高端奢侈品行業銷售趨勢與品牌轉型進程。
影響範圍： 全球，尤以歐洲、亞洲及北美市場為主。
影響時長： 中期（3-12個月），觀察品牌轉型及新任創意總監策略成效。
市場敏感度： 部分已反映於股價（近期股價反彈超過50%），但品牌轉型成效與盈利改善仍有不確定性，市場尚未完全消化。
潛在市場影響：
- Kering集團2023年第四季及全年業績顯示，核心品牌Gucci銷售持續疲軟，第四季銷售按可比基準下跌約4%，全年下跌約2%-6%。此趨勢反映出高端奢侈品市場競爭加劇及消費者需求轉變。
- Gucci連續十個季度銷售下滑，顯示品牌正處於轉型關鍵期，新任CEO Luca de Meo強調將持續推動品牌轉型與提升經營效率，預計2025年起逐步復甦，但短期仍面臨壓力。
- 集團整體營收下滑約3%-4%，利潤率下降，反映出成本壓力及投資轉型帶來的盈利挑戰。其他品牌如Balenciaga、Yves Saint Laurent表現相對穩定或有所改善，有助分散單一品牌風險。
- 市場對Kering的信心因CEO上任後股價反彈顯著提升，但投資者仍關注品牌能否成功吸引消費者及提升盈利能力，尤其在奢侈品行業競爭激烈及宏觀經濟不確定性下。
- 品牌轉型策略包括關閉部分門店、優化零售渠道及推廣新產品，短期內可能對營收造成負面影響，但長期有助於提升品牌定位和市場競爭力。
風險：
- Gucci銷售持續下滑風險，若新任創意總監及轉型策略未能有效激發市場需求，品牌復甦可能延遲。
- 全球宏觀經濟波動及消費者信心不足，可能進一步抑制奢侈品消費，影響集團整體業績。
- 成本壓力及投資增長帶來的盈利能力下降，短期內可能限制自由現金流及股東回報。
- 競爭對手如LVMH等行業領先者持續推陳出新，Kering需加快轉型步伐以維持市場份額。
其他觀點：
- 部分分析師認為，Kering的轉型正處於「早期且脆弱」階段，品牌重塑需時間，2026年或成為觀察轉折點。
- 新產品系列及門店優化策略對提升消費者興趣有積極作用，但短期內未必能完全抵消市場整體疲軟。
- 市場對Kering的樂觀情緒主要基於管理層承諾及股價反彈，投資者仍需密切關注未來季度業績及戰略執行力。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。