阿里巴巴集團於2023年第三季（截至9月30日）錄得營收2,478億元人民幣，同比增長4.8%，略高於市場預期2445億元。但調整後淨利潤大幅下滑72%至103.5億元，盈利能力承壓。
雲智能集團成為業績亮點，收入同比激增34%至398.2億元，超出市場預估的379.9億元。阿里巴巴首席財務官徐宏在財報中表示，過去四個季度，阿里在AI與雲基礎設施的資本開支已達到1,200億元人民幣。即時零售業務收入229.06億元，同比大幅增長60%，主要得益於2025年4月底推出的「淘寶閃購」帶來的訂單量提升。
25日，阿里巴巴公布截至9月30日的第三季度財報，其中核心財務數據包括：
- 營收2,478億元人民幣，增長4.8%，市場預期2,452億元。
- 調整後淨利潤為103.5億元，下降72%，市場預期168億元。
- 調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITA）為172.6億元，同比下降64%，低於預估的193億元。
- 調整後每ADS收益4.36元人民幣，低於去年同期的15.06元，預期6.34元。
阿里第三季營收超預期，AI和雲計算業務驅動增長
阿里第三季業績顯示，雲智能集團以34%的收入增長速度領跑各業務板塊，季度收入達398.2億元人民幣，其中來自外部客戶收入同比增長29%，主要受益於公有雲業務擴張及AI相關產品需求提升。
整體來看，雲智能集團在截至2025年9月30日的第三季度繼續保持強勁增長動能，上季度（截至6月30日）收入為333.98億元，同比增長26%。若不計阿里巴巴本身及表業務收入，增速依然維持高位。管理層強調，公有雲業務的持續增長與AI產品採用品類及用量明顯提升，是推動雲智能收入加速擴張的核心動力。
即時零售業務強勁增長，但利潤承壓
財報中最突出的信號是利潤指標的急劇下滑。截至9月30日季度，阿里巴巴經營利潤同比下降85%至53.7億元，調整EBITA同比下降78%至90.7億元。現金流方面，自由現金流從去年同期的淨流入137.4億元轉為淨流出218.4億元。
公司將此次利潤下滑歸因於即時零售、用戶體驗以及科技投入。本季度銷售和市場費用翻倍，同比收入增長13.7%，主要用於提升中國電商集團的用戶體驗投資。同時，產品開發費用同比增長21%。
為推動「用戶為先」戰略，阿里已完成架構調整，將淘寶集團、餓了麼與飛豬整合為「阿里巴巴中國電商集團」。該集團本季度收入同比增長16%至1,326億元，但調整EBITA由於鋅額資本開支，下降76%至105億元。
在新架構下，即時零售業務表現突出，收入同比增長60%至229億元，主要得益於「淘寶閃購」帶來的訂單增長。核心客戶管理收入（主要來自淘寶和天貓的廣告及佣金）同比增長10%，顯示電商主業基盤穩固。截至10月31日，超過3,500個天貓品牌已接入即時零售業務，體現出生態協同的初步成效。
國際業務持續扭虧增效
阿里國際數字商業集團（AIDC）的業績是另一積極信號。該部分在本季度實現調整EBITA盈利1.62億元，而去年同期虧損2.91億元，成功扭虧。公司指出，這主要得益於速賣通（AliExpress）運營效率的顯著提升。
收入方面，AIDC同比增長10%達348億元。利潤率的改善表明，集團在保持增長的同時，正通過優化物流和提升投資效率來改善其財務狀況。速賣通業務的單位經濟效益持續改善，為集團的盈利能力提供關鍵支援。
未來展望
阿里董事會主席兼CEO張勇表示，過去二十多年中，數字化流水線、數字化物流及計算的深度發展是阿里長期戰略核心。面向未來，以生成式人工智能為代表的新一代技術應用，將帶來全新的數字化形態和用戶體驗，不僅是消費端變革，更帶來供應鏈及生態的深層次影響。
隨著阿里加速推出AI產品，近期官方宣布旗下的「千問」App公測一周，下載量突破1,000萬，增長速度已超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，被業內視為AI入口戰役中的一次關鍵佈局。市場策略師指出，阿里能否利用「千問App」激活其面向消費者的業務，將成為影響公司未來估值的重要因素。
參考資料：阿里巴巴2023年第三季度財報，香港交易所公告，2023年2月至2024年最新公開數據整理
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球（以中國及國際電商及雲計算市場為主）
影響時長： 中期（3-12個月），並具結構性長期趨勢潛力
市場敏感度： 部分已反映於市場估值，但AI及即時零售業務增長動能仍被低估潛在市場影響：
- 阿里巴巴第三季收入達2,478億元人民幣，較去年同期增長4.8%，超出市場預期，顯示其核心電商業務仍具韌性。
- 雲智能集團收入同比增長約3%，其中公共雲業務和AI相關產品需求顯著提升，推動雲業務調整後EBITA大幅增長86%，表明阿里巴巴雲計算業務正逐步邁向盈利能力改善階段。
- 國際數字商務（AIDC）收入同比增長44%，反映跨境電商及海外業務強勁擴張，尤其是AliExpress及Lazada平台訂單量顯著提升，進一步多元化收入來源。
- 即時零售業務收入大幅增長60%，主要受益於“淘寶閃購”等新零售模式帶來的訂單量提升，顯示阿里巴巴在新零售及用戶體驗創新方面取得突破。
- 公司持續加碼AI及技術基建投資，雖短期利潤承壓，但長期有助於提升競爭力和業務效率，並推動新一代數字生態系統的形成。
- 阿里巴巴宣布擴大股份回購計劃，反映管理層對公司長期價值的信心，有助於穩定股價及提升投資者信心。
風險：
- 淨利潤大幅下滑72%至103.5億元人民幣，主要因高額資本投入及即時零售業務初期投入，短期內盈利壓力明顯。
- 中國內需市場疲弱及消費者信心不足，可能限制核心電商業務增長速度，尤其在宏觀經濟不確定性加劇背景下。
- 國際貿易環境及政策風險，尤其跨境電商及海外市場可能面臨監管及競爭壓力，影響國際業務持續擴張。
- 技術投入與AI產品商業化成效存在不確定性，若未能有效轉化為盈利能力，可能拖累整體財務表現。
- 市場競爭激烈，尤其來自京東、拼多多及國際雲服務巨頭的挑戰，可能壓縮市場份額和利潤空間。
其他觀點：
- 部分分析師認為，阿里巴巴雲業務雖目前規模仍小，但隨著AI技術滲透及雲端基礎設施升級，未來有望成為主要利潤增長點。
- 業內觀察指出，阿里巴巴整合淘寶、餓了麼及飛豬等資源，形成“阿里巴巴中國電商集團”，有助於提升用戶體驗和市場競爭力。
- AI產品如“千問”App下載量激增，顯示公司在消費者端AI應用推廣取得突破，將成為未來數字化轉型及生態系統擴張的重要推手。
- 長期來看，阿里巴巴將以數字化生態和智慧零售為核心，結合生成式AI技術，推動下一代商業模式和用戶體驗的變革。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。