近期美國股市呈現明顯的風格輪動，長期領跑科技股的成長股現疲態，而傳統的價值股則逐步回歸。以道瓊斯指數與標普500指數為例，道指因科技股權重相對較低而表現優於其他指數。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall指出，投資者正從成長股轉向價值股，主要是基於對成長股估值的疑慮及價值股相對被忽視的吸引力。
從標普500指數內純成長股與純價值股的走勢分布可見，這兩類股票自2023年8月以來的輪動趨勢明顯加速，顯示市場尋找不同的投資標的，從而形成了所謂的「成長股」與「價值股」間的動態平衡。
輪動背後：估值分歧與市場情緒微妙變化
標普500指數與道瓊斯指數及納斯達克指數的走勢呈現明顯差異，其中道指較少持有高估的科技股，使得其抗跌性較強。市場的核心驅動力是估值差異，特別是科技板塊的估值水平低於其他板塊所引發的風格調整。
同時，標普500指數代表的成長股（XX:SP500PG）與價值股（XX:SP500PV）明確劃分出市場中兩端的份額，這種分界在投資者中促使風格間的輪替更為顯著，驗證了投資者仍願意持有股票，但會尋找估值更合理的目標。
宏觀背景：疲軟數據激化降息預期
經濟數據顯示美國私營部門就業增長放緩。根據ADP最新報告，截至2024年11月，私營部門新增146,000就業崗位，年薪增長約4.8%。不過市場在10月底出現就業萎縮跡象，尤其中小企業信貸申請可能受政府停擺影響顯著。
Baird Private Wealth Management策略師Ross Mayfield認為，市場雖面臨疲軟數據，但這類疲軟正是市場需要的「必然事件」，助力美聯儲持續降息，穩固經濟擴張路徑，有利股市風格輪動。
短期擾動消退 政府停擺風險緩和
隨著美國國會逐步推進預算法案，預期政府停擺風險將逐漸解除。共和黨與民主黨議員達成初步協議，預計在12日完成法案簽署，終結美國歷史上持續時間最長的政府停擺。
Ross Mayfield指出，自去年10月以來，市場已消化停擺將結束且對經濟影響不具長期性預期。政府停擺帶來的短期不確定性逐步消散，有助於投資者回歸基本面評估企業獲利與政策動向，成為當前「成長股－價值股」輪動的核心依據。
參考資料：CFRA Research報告，標普500風格指數調整，ADP 2024年最新就業報告，美國政府停擺最新進展，美股行情分析
市場重要性與影響評估： 中度影響 — 文章討論美國股市成長股與價值股風格輪動、私營部門就業數據變化及政府停擺對市場的短期影響，涉及市場風格轉換與宏觀經濟數據，屬於中度影響範疇。
影響範圍： 全球，重點在美國市場，亦影響全球投資者與資金流動。
影響時長： 短期至中期（0-12個月），因就業數據與政府停擺屬短期事件，成長股與價值股輪動及估值調整則可能持續至中期。
市場敏感度： 部分因素已部分反映於市場（如成長股估值壓力），但私營部門就業減速與政府停擺影響仍有被低估的可能，市場對政策變化和基本面評估尚在調整中。
潛在市場影響：
- 美國股市中，成長股與價值股間的風格輪動加速，投資者從成長股轉向價值股，主要因成長股估值壓力與市場對未來經濟軟著陸的預期調整。
- 私營部門就業增長放緩，特別是小企業就業減少，反映勞動市場趨於疲軟，可能影響消費者信心與支出，從而影響整體經濟動能及股市表現。
- 美國政府停擺風險短期內得到緩解，市場風險偏好有所回升，但若停擺持續或再度發生，將加劇市場波動，並可能影響公共服務及經濟數據發布。
- 投資者對企業基本面與政策風向的重新評估，促使資金重新配置，特別是在科技、金融及消費領域，形成資產價格結構性調整。
風險：
- 就業市場疲軟可能被低估，若勞動市場進一步惡化，將拖累消費及企業盈利，進而影響股市整體表現。
- 政府停擺的不確定性依然存在，政治僵局若無法迅速解決，可能引發市場恐慌與資金避險行為。
- 成長股估值高企，若市場信心受挫，科技板塊可能出現劇烈調整，增加市場系統性風險。
- 全球經濟環境與地緣政治風險仍存，可能對美國經濟及股市產生連鎖反應。
其他觀點：
- CFRA首席投資策略師Sam Stovall指出，投資者正由成長股轉向價值股，這種輪動主要受基本面估值差異及市場風險偏好變化驅動。
- Baird私募財富管理策略師Ross Mayfield認為，儘管私營部門就業數據表現疲軟，但這是市場調整的必然階段，有助於推動美聯儲持續降息，利好股市風格輪動。
- 多家分析機構認為，政府停擺的短期影響較大，但從長遠看，市場已逐步消化該風險，關注點轉向經濟基本面與政策落實。
- 標普500指數內科技股權重較大，成長股估值壓力使得投資者更關注ROE及估值合理性的企業，促使資金流向基本面穩健的價值股。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。