美國聯儲局正準備於本月再次降息，原因來自於目前疲弱的就業市場對通脹帶來的擔憂，但多數官員預計此一周期不會持續過久。
聯儲主席鮑威爾此前警告，就業市場進一步惡化可能導致失業率上升，為10月29日降息鋪平道路。期貨市場參與者預計12月將再次降息，這與美聯儲官員上月的中值預測相符。
不過，部分關鍵數據顯示通脹已持續54個月高於目標水平，且面臨關稅等外部壓力，這意味著2026年的利率路徑可能遠不如市場當前所預期的穩定下行趨勢那般明確。
聯儲副主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）及達拉斯聯儲主席羅瑞·洛根（Lorie Logan）明年將輪值擔任具投票權的理事，兩人均對進一步降息持審慎態度。鮑威爾任期將於明年5月結束，這為政策前景增添更多不確定性。
就業數據驅動降息預期
近幾個月來就業增長乏力，再加上早期數據大幅下修，掩蓋了美國勞動力市場健康的普遍看法。最新共識認為低招聘率和就業解約率仍處於較低水平，尚未出現大規模裁員跡象。
鮑威爾於10月14日經濟會議上表示，目前唯一迫切的風險是就業市場惡化帶來的失業率上升，他認為這種平衡狀況可能十分脆弱。
他的表態被解讀為確認本月將降息25個基點。前聖路易斯聯儲主席James Bullard亦表示10月將有望降息，但同時指出通脹依然居高不下和經濟增長的疲軟，使12月降息預期存在不確定性。
通脹壓力固化引發鴿派擔憂
前金山聯儲高級顧問Tim Mahedy指出，通脹已持續54個月處於目標或以下水平，勞動力市場明顯存在風險，但諸多政府稅收相關證據反映出通脹壓力依然存在，特別是在經濟持續前行的背景下。
交易緊張狀況再次凸顯持續存在的關稅威脅，這一擔憂足以讓包括19名聯儲官員中的8位預計明年不會進一步降息。在聯儲內部，降息的進展主要由理事Christopher Waller和Michelle Bowman領導，兩人視就業為首要擔憂。新任理事Stephen Miran於本月上任，主張快速連續降息50個基點，但目前立場尚屬異類。
2026年政策路徑面臨多重變數
經濟數據尚無法提供明確指引，因其指向存在分歧——經濟成長與消費者支出保持韌性，而招聘已經放緩。政府已向市場釋出大量關鍵數據，使局勢更加複雜。美聯儲官員每週評估態勢，討論日益激烈。
鮑威爾任期將於明年5月結束，特別表示將尋找一位致力於降低借貸成本的繼任者，並尋求其他方式推動央行政策前行。
Wolfe Research首席經濟學家Stephanie Roth認為，就業和通脹穩定將是決定2026年政策路徑的關鍵，這或將使美聯儲的行動較目前市場預期更為審慎。美聯儲最終降息幅度可能低於市場定價，這或將在明年初隨經濟運作策略明顯化後得到展現。
市場重要性與影響評估： 高影響 — 美國聯儲局（Fed）於10月有高度可能再次降息，且市場已開始預期2026年政策將轉向明朗，這涉及貨幣政策的重大調整，對全球金融市場有深遠影響。
影響範圍： 全球 — Fed政策不僅影響美國本土市場，也對亞太、歐洲及新興市場產生連鎖反應。
影響時長： 中長期 — 預計2026年政策轉向將影響未來3至12個月，甚至12個月以上市場結構及資金流向。
市場敏感度： 市場已高度「priced in」10月降息的可能性（約94%概率），但對2026年政策路徑仍存在一定不確定性與分歧，部分風險尚未完全反映。潛在市場影響：
- 降息預期有助於緩解當前經濟下行壓力，可能短期支撐美股及債市流動性，減輕企業融資成本。
- 通脹壓力及就業市場疲弱構成降息動因，但通脹未完全回落，政策轉向需謹慎平衡穩定物價與促進就業。
- 2026年政策轉向將成為市場關注焦點，利率路徑預期調整將影響債券收益率曲線及股市估值，特別是科技及成長股板塊。
- 通脹壓力與外部稅收政策等因素仍為市場不確定性來源，可能引發波動。
- 全球資金流向或因Fed政策調整而重新配置，亞洲及新興市場可能受益於流動性改善。
風險：
- 就業市場惡化加劇失業率上升風險，可能導致經濟增長放緩超出預期。
- 通脹持續高企或外部壓力未能有效緩解，可能迫使Fed延遲或減少降息幅度。
- 市場對2026年政策轉向的預期存在分歧，政策不確定性可能導致資產價格波動加劇。
- 全球地緣政治及供應鏈風險仍存，可能影響經濟復甦及市場信心。
其他觀點：
- 部分Fed官員強調降息屬於風險管理措施，意在避免過快調整利率，保持經濟穩定。
- 分析師認為，Fed政策重點正從「抗通脹」轉向「平衡物價與促進經濟增長」，此轉變將影響未來貨幣政策工具的運用。
- 市場觀察人士指出，2026年政策路徑將取決於經濟數據走勢及通脹持續性，短期內仍需密切關注Fed的政策聲明與數據發布。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。