在全球債券收益率普遍走高的背景下，市場對英國經濟前景的擔憂日益加劇，導致英國長期國債遭遇劇烈拋售。英國借貸成本逼近近25年來最高水平，經濟正面臨日益增長的「泡沫」風險。
本週三，英國30年期政府債券（國債）收益率一度上升至5.64%，創下近四個月以來的新高，僅一步之遙即將觸及1998年以來的歷史高位。此波走勢無疑給英國財政大臣瑞秋·李維斯（Rachel Reeves）制定秋季預算帶來巨大壓力。
全球債券市場輪動中英國國債陷困局
近期全球主要經濟體債券收益率普遍攀升，惟英國國債受衝擊尤為嚴重。數據顯示，從2024年8月初至今，英國30年期國債收益率累計上升0.23個百分點，遠超同期德國（0.13％）及美國（0.06％）的增幅。
市場分析認為，英國國債收益率高於美國國債的主因，在於市場預期英國央行政策利率將維持較高水準。富達國際經理邁克·里德爾（Mike Riddell）表示：「美聯儲已釋放更多降息信號，而英格蘭銀行近幾周的立場依然偏鷹派。」
OMFIF美國區主席、前美國財政部高官馬克·索貝爾（Mark Sobel）指出，英國與其他主要經濟體同樣陷入經濟增長乏力與高稅收並存的財政陷阱，且英國的高額負債與赤字限制了政策空間，債券收益率的持續攀升反映了這些壓力。
「泡沫」風險加劇，政策空間受壓
債券基金經理普遍認為，英國正面臨越來越嚴重的「泡沫」風險——通脹依然居高不下，而經濟增長已明顯放緩。
截至目前，英國通脹率仍接近4%，使英格蘭銀行難以透過降息刺激疲軟經濟。國債高收益率同時給政府財政帶來巨大壓力，限制了其政策調整的空間。
美國資產管理公司Neuberger Berman高級投資組合經理羅伯特·迪希納（Robert Dishner）表示，若政府為改善財政狀況而選擇加稅，可能會「進一步拖累經濟增長，加劇目前的泡沫問題」。
根據瑞秋·李維斯最新預算方案，如果收益率維持現水平，政府財政赤字將從春季預算時的990億英鎊縮減至530億英鎊。分析師警告，為彌補公共財政漏洞，她可能需要在預算中籌集超過270億英鎊資金。
央行陷兩難 市場擔憂「恐慌行情」
收益率的攀升也令英格蘭銀行面臨更大壓力。市場呼籲英格蘭銀行放緩甚至停止量化緊縮（QT）計劃，以緩解債券價格下滑帶來的衝擊。
回應過去的金融危機，英格蘭銀行曾大量購買國債以穩定市場，但此舉加劇了資產負債表壓力。目前，英格蘭銀行正計劃從每年約500億英鎊的資產減持速度漸降至130億英鎊，分析人士認為此舉有助於降低國債價格壓力，支持收益率回落。
加拿大皇室銀行藍籌資產管理公司首席投資官馬克·道丁（Mark Dowding）警告，投資者對「通脹與英國政策信心」感到憂慮。如果政府不削減開支並暫停量化緊縮，可能引發市場「恐慌行情」（market tantrum）。
儘管如此，仍有值得關注的細節：作為長期借貸成本重要參考的英國10年期國債收益率目前約為4.74％，低於今年1月創出的16年新高，但已高於過去12個月平均水平。
同時，因債務問題而承壓的英鎊，本月兌美元匯率反而回升逾2%，進一步反映市場對英國資產的短期分歧看法。
市場重要性與影響評估： 高影響 — 英國長債收益率逼近1998年高點，反映出顯著的政策與市場壓力，對債券市場及宏觀經濟具重大影響。
影響範圍： 全球，因英國國債市場為主要全球資產之一，且與美國、德國等主要經濟體債市互動密切。
影響時長： 中線（3-12個月）及長線（12個月以上） — 債券收益率上升及政策壓力短期內持續，中長期影響結構性財政與貨幣政策走向。
市場敏感度： 大部分壓力已部分反映於市場，但政策調整空間有限，風險仍被低估，尤其財政赤字與通膨壓力對收益率的持續推升風險。
投資策略：
- 短線（0-3個月）：謹慎減持英國長期國債，避免因收益率快速上升造成價格波動帶來損失。
- 中線（3-12個月）：關注英國金融股如英格蘭銀行相關ETF及英國銀行股（例如HSBC：0005.HK，Barclays：BCS.L），因收益率上升可能壓縮銀行資產負債表，但利率上升亦有利息收入增加。
- 長線（12個月以上）：布局全球高收益債券及多元化固定收益產品，如iShares Global High Yield Corp Bond ETF (HYLB US)，分散英國債券市場波動風險，同時利用收益率上升趨勢獲利。
風險：
- 英國政府財政赤字持續擴大，可能引發債務可持續性疑慮，進一步推高收益率。
- 英格蘭銀行貨幣政策可能因通脹壓力而持續收緊，引發市場流動性緊張與金融市場波動。
- 全球經濟不確定性增加，特別是英國脫歐後的經濟復甦前景仍存疑慮，影響投資信心。
其他觀點：
- 部分分析師認為英國收益率上升已反映預期的政策收緊，短期內市場將尋求穩定，但長期財政調整壓力仍大。
- 亦有觀點指出，英國債市的壓力可能引領其他歐洲國家債市收益率上升，投資者需關注歐洲整體債券市場風險。