本文通過多項指標詳細分析中國居民“存款入市”趨勢，探討其背後的影響及未來展望。
一、居民存款與股票總市值之比較
居民存款與股票總市值之比，是衡量居民資金轉向股市趨勢的重要指標。歷史數據顯示，該比值通常介於1.1至2.0區間，比值越低意味著“存款搬家”越接近尾聲。
截至2024年7月，該指標仍維持在1.7的歷史高位，顯示居民資金仍有較大潛力流向股市。
二、個人投資者新開戶數據
個人投資者新開戶數據揭示新增散戶入市情況。2024年6月，上交所個人新開戶數約163.86萬戶，7月進一步升至195.47萬戶，顯示散戶入市熱度持續提升，但相較於去年科創板初期及2022年“924”行情，增速較為緩和。
三、兩融投資者新開戶數據
兩融投資者新開戶主要反映風險偏好較高的中大型資金動向。截至2024年8月15日，兩融個人投資者達756.36萬戶，機構49961家，兩融投資者增速與普通散戶新開戶相關性較強。
市場反轉階段，兩融資金往往先於散戶入場，歷史經驗顯示中大型資金在市場回暖初期領先入場。
四、行業主題ETF淨流入
行業主題ETF受個人投資者青睞，是居民資金入市的重要渠道。2024年度數據顯示，行業主題ETF個人投資者占比約60.7%，遠超寬基ETF的38.3%。市場回暖階段，行業ETF淨流入明顯加速，截至8月15日，淨流入金額達238億元，成為近期香港及A股資金入市的重點路徑。
五、理財產品規模變化
理財產品是居民“存款搬家”中重要對象，其規模變化反映居民存款再配置趨勢。2024年以來，理財產品規模持續低於去年同期季節性水準，多次出現回落，尤其2-3月及6月權益市場回調後，理財產品下滑加快，顯示居民資金從傳統理財向權益資產配置轉變。
按限額類型劃分的月度新發理財產品統計顯示，未來有望出現大規模的理財產品到期釋放流動性。
六、新增居民存款趨勢
居民“存款搬家”直接表現為新增居民存款放緩，即存款增速放緩。審視歷史數據發現，股市表現較好階段，居民存款增速通常放緩，主要因存款利率回落收益性下降。然而，需要注意的是居民存款增速放緩並不意味居民存款淨流入股市，而是典型轉向銀行理財、債券基金等相對安全資產。
2024年7月，居民存款單月淨減少約1,100億元，兼顧A股市場近期亮眼表現，居民資金流向權益資產的比例有所提升，預計未來居民長期定期存款將進一步增長，為權益資產增配提供支持。
七、新增非銀行存款激增
非銀行存款大幅增加，反映居民資金多渠道分流。非銀行存款指券商、基金、保險等非銀行金融機構的存款。當居民存款轉入證券賬戶、理財產品、股票、基金等資管產品時，部分資金會從居民銀行存款賬戶轉出並形成非銀行存款。
2024年7月非銀行存款新增約2,140億元，為歷史次高水平，僅次於2024年2月的2,830億元。
八、M2與居民存款“剪刀差”現象
居民“存款搬家”本質是貨幣結構調整，表現為M2內部分項轉移。大規模居民“存款搬家”一般會使得M2增速高於居民存款增速。M2作為衡量經濟中流通貨幣總量的指標，涵蓋現金（M0）、企業和居民存款、非銀行存款等多項。
居民存款是M2的子項，居民存款向理財、貨幣基金、股票賬戶資金等流動，均屬於M2的其他分項。居民“存款搬家”使資金在M2各分項間流動，並未使資金脫離M2總量，典型時期出現M2增速高於居民存款增速的情況，如2007年、2009-2010年、2014-2016年。
2024年7月，M2同比+8.8%，居民存款同比+10.27%，M2與居民存款同比“剪刀差”約為-1.47%，為2022年7月以來新高。
參考資料：中國人民銀行2024年7月金融統計數據報告、中國政府網金融數據公布、中國人民銀行相關公告
市場重要性與影響評估： 中國居民存款轉向股市趨勢及其市場影響屬於中度影響，因涉及資金配置結構變化及投資者行為轉變，對金融市場有一定影響但非劇烈政策或宏觀經濟衝擊。
影響範圍： 地區性影響（中國及香港市場為主，對亞太區有一定輻射效應）。
影響時長： 中線（3-12個月），投資者資金流動及ETF淨流入趨勢持續，金融產品規模變化需中期觀察。
市場敏感度： 部分因素已反映於市場（如居民資金流入股市、ETF淨流入），但非銀行存款結構性轉變的深層影響尚未完全定價，存在一定低估空間。
投資策略：
- 中線（3-12個月）可關注中國及香港主題ETF，如追蹤行業主題ETF（例如科技、消費、金融板塊），因居民資金流向行業主題ETF比例顯著提升，建議配置如華夏滬深300ETF（代號：510300）及南方中證500ETF（代號：510500）。
- 短線（0-3個月）留意非銀行金融機構相關資產管理產品及債券基金，因非銀行存款快速增長，反映居民資金向相對安全的理財產品轉移，可考慮配置高評級債券ETF，如iShares中國債券ETF。
- 長線（12個月以上）關注中國金融市場結構性改革帶來的權益資產配置機會，尤其是銀行理財產品規模穩定增長及居民資金逐步從傳統存款向權益資產轉移，建議持續增持優質藍籌股及金融股，如招商銀行（03968.HK）、中國平安（02318.HK）。
風險：
- 宏觀經濟增長放緩風險，若中國經濟下行加劇，居民資產配置轉向風險資產的動力可能減弱。
- 監管政策變動風險，金融產品規模及資金流動受政策調控影響較大，若出現嚴格監管，可能影響非銀行存款及理財產品市場。
- 市場情緒波動風險，居民存款轉向股市的行為可能受短期市場波動影響，導致資金流動不穩定。
其他觀點：
- 部分專家認為，居民“存款搬家”反映資金結構調整，有助於提升股市流動性和活躍度，但短期內仍需警惕市場波動與流動性風險。
- 亦有觀點指出，非銀行存款快速增長可能增加金融系統潛在風險，需密切關注相關監管動向及市場反應。