受惠於淨息差的穩定、手續費收入的增長及高股息回報，中國銀行股有望在下半年持續上漲。
摩根大通分析師Katherine Lei在最新報告中預計，A股銀行板塊可能上漲最多15%，而H股銀行股則有望攀升約8%。她對摩根大通覆蓋的內地上市銀行今年平均股息收益率預計約為4.3%。
Lei表示：「我們對中國銀行業保持樂觀，充足的流動性和疲軟但穩健的宏觀經濟背景將持續有利於資金流向高股息收益率的銀行股。」
在亞洲經濟增長放緩的環境下，中國銀行股正日益成為追求穩定收益投資者的避險港灣。香港上市的中資銀行指數今年已上漲約25%，恒生綜合指數也因銀行股的帶動創下近十年新高。
高股息優勢吸引收益型投資者
報告指出，覆蓋的A股銀行今年平均股息率約為4.3%，在當前收益普遍下滑的環境中特別吸引投資者。隨著債券收益率下降，保險公司等機構投資者積極尋求更高回報，銀行股成為理想選擇。
Lei強調，充足的流動性和審慎的宏觀政策仍將推動資產配置流向高息銀行股票，這反映市場在經濟不確定時期對穩定收益的明顯偏好。
銀行股近期表現強勁，已成為香港恒生綜合指數推升十年新高的重要動力，作為內地基準指數的重磅成分股，銀行板塊對整體市場走勢影響顯著。
業績增長動力穩健
Lei預計，銀行的收入和淨息差增長將在下半年環比改善，主要受惠於淨息差回升和中間業務收入適度復甦。「我們認為降息周期接近尾聲，下半年至2026年間可能會有一至兩次額外降息。」Lei在報告中指出。
在此背景下，Lei調升多家銀行股評級，包括將交通銀行A股及H股從「中性」調升至「增持」，平安銀行從「減持」上調至「中性」。
淨息差趨穩將為銀行業績提供支撐。儘管過去兩年淨息差受較大壓力，但隨著降息週期接近尾聲，這一關鍵指標有望逐步穩定並進一步提升銀行整體盈利能力。
摩根大通將招商銀行列為A股銀行股的首選，理由是其「股息收益率可觀且對資本市場更高的盈利敏感度」。報告說，在當前多元化收益來源和穩健分紅政策支持下，銀行業更受到投資者青睞。
參考資料：摩根大通銀行業分析報告2025、第1季中國銀行股業績數據、恒生綜合指數及香港交易所統計數據
市場重要性與影響評估： 高影響 — 穩定利差回報及淨息差推動中國銀行股後市表現，涉及銀行業整體盈利與資產質量變化，具結構性影響。
影響範圍： 地區性（中國及香港市場）
影響時長： 中長期（3-12個月至12個月以上）
市場敏感度： 部分已被市場消化但仍存在低估利差回升潛力，投資者對銀行股穩健盈利及高息回報仍有較高興趣。
投資策略：
- 短線（0-3個月）：關注中國大型A股銀行板塊（如工商銀行 601398.SS、建設銀行 601939.SS），利用市場波動尋求高息回報機會。
- 中線（3-12個月）：增持香港上市中資銀行股（如中國銀行 3988.HK、招商銀行 3968.HK），受惠於淨息差穩定回升及淨息差優勢持續。
- 長線（12個月以上）：配置銀行業相關ETF（如iShares MSCI China Financials ETF，代碼：CHIX）以捕捉中國銀行業資產質量改善和盈利能力提升的結構性趨勢。
風險：
- 貸款需求低迷及經濟增長放緩可能壓縮銀行盈利空間，淨息差回升幅度有限。
- 監管政策變動及利率周期波動帶來不確定性，可能影響銀行股短期表現。
- 地緣政治風險及中美關係緊張可能影響資本流動及投資者情緒。
其他觀點：
- 部分分析師認為淨息差已接近底部，未來隨著利率環境改善，銀行盈利有望逐步回升。
- 亦有觀點指出，銀行業仍面臨不良貸款壓力及資產質量挑戰，盈利增長需謹慎看待。