美國財政部大幅擴大國債回購規模，旨在壓低長期收益率，舒緩市場流動性壓力。
當地時間星期三，美國財政部宣布將加強去年調升的債券回購操作，自8月13日起，長期美債（10年期與30年期）回購頻率翻倍，季度流動性支持上限從每季300億美元調高至380億美元，年度回購目標逾3000億美元。
同時，財政部將繼續增加一年以內的短期美債發行，並小幅擴大通脹保值國債（TIPS）銷售規模。9月10年期TIPS重啟拍賣，規模將增至190億美元，10月5年期TIPS新增拍賣規模約260億美元。
此舉利用新增短債資金，於二級市場購買長債存量，其操作功能在某種程度上類似於聯儲的大規模資產購買計劃（QE）。
考量貝森特此前言論，市場普遍解讀此舉如同”影子QE”，意即財政部透過操作抑制長債收益率。
長端利率不僅受政府借貸壓力影響，還直接牽動企業投資與消費者信用成本。DWS美洲固定收益主管George Catrambone接受訪問時指出，高企的長債利率猶如經濟上的枷鎖。
「過高的長期利率是經濟上的一大絆腳石。」
目前，10年期美債收益率徘徊約4.36%，30年期收益率接近15%的心理關口。
短債「挑大樑」 貝森特延續前任政策
財政部聲明維持對中長期國債發行的防守態度。財政部明確表示，將在「至少未來幾個季度」保住2年期、30年期國債發行規模不變，與去年初的指導方針一致。
這意味著短期國債在未來數月的佔比預計持續攀升，並持續依靠1年內短債化解聯邦赤字融資壓力。
目前，短期美債約占美債市場發行量20%，已接近財政部借貸諮詢委員會（TBAC）建議的天花板。
分析師普遍認為，儘管貨幣市場基金等領域對短債需求依舊充分，但持續依賴短債將使政府融資成本易受劇烈波動，可能迫使政府維持更高的現金儲備以應對潛在風險。
有觀點指出，此一策略延續了貝森特於入主財政部長前期對短債策略的批評，指其為「人為限制長債發行並選擇保持低借貸成本」。如今，貝森特選擇繼續推行同樣策略。
市場激辯「影子QE」效力
華爾街對財政部擴大回購規模的計劃反應不一，然而高盛早在財政部宣布前已預測回購規模可能提高50%至100%，並評論稱：
「所謂的‘影子QE’，或許是未來趨勢。」
美聯儲主席鮑威爾此前也暗示，若美聯儲不採取行動，財政部有一項「大工具箱」可增幅國債回購。這些跡象使市場預計美聯儲與財政部間存在高度協調，並可能走向政策「合謀」，實現對收益率曲線的控制。
貝森特本人也曾透露，毎周與鮑威爾共進早餐會議，凸顯雙方緊密合作關係。
然則，貝森特主導壓低長端利率的務實行動，直接挑戰政府內部政策平衡。
市場憂慮，特朗普政府的關稅政策或令通脹壓力回升，加劇長債收益率波動性，影響財政赤字可持續性。此外，7月初通過的「大規模減稅案」也加劇了市場對長期財政赤字擴大的擔憂。
投資組合經理指出，即使財政部擴大回購，該舉在整體美債市場仍屬「杯水車薪」，難以有效扭轉因通脹與赤字預期波動導致的收益率上行趨勢。
參考資料：Yahoo 財經、彭博社、Zero Hedge、宏觀微觀（MacroMicro）數據
市場重要性與影響評估： 高影響 — 美國財政部大幅擴大短期國債發行規模，並提高長期國債回購頻率，市場普遍解讀為「影子QE」行動，意在壓低長期利率，舒緩市場流動性壓力。此舉對債券市場利率波動及資金成本具有重大影響。
影響範圍： 全球 — 美國國債市場為全球最大且最具指標性的債券市場，其政策變動直接影響全球資金成本與風險偏好。
影響時長： 中短期（0-12個月），因財政部計劃在未來數季持續擴大短期債券發行，並加強長期債券回購操作，影響債券收益率曲線與市場流動性。
市場敏感度： 部分已被市場預期，但擴大規模與頻率超出早期預測，市場對「影子QE」的理解仍在深化中，存在一定的低估風險。投資策略：
- 短線（0-3個月）：利用美國短期國債（如美國3個月及6個月國庫券）ETF，例如SHV（iShares Short Treasury Bond ETF），因短債供應增加，利率相對穩定且流動性佳。
- 中線（3-12個月）：關注美國長期國債收益率曲線的波動，考慮配置長短期國債ETF組合，如TLT（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）與IEF（iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF），利用收益率曲線調整帶來的價差交易機會。
- 長線（12個月以上）：因長期利率受壓抑可能持續，建議適度配置防禦性資產與高質量投資級債券，並關注通脹保值債券（TIPS）ETF，如TIP（iShares TIPS Bond ETF），以對抗潛在通脹風險。
- 股票市場方面，金融股（如JPM、BAC）因利率環境變化及借貸成本波動，短期內波動加劇，建議謹慎操作，聚焦資本充足且盈利穩健的龍頭銀行。
風險：
- 美國財政赤字持續擴大及債務負擔加重，可能導致長期利率上升，抵消「影子QE」壓低利率的效果。
- 市場對財政部擴大回購及發行規模的預期調整，可能引發債券市場波動加劇，短期內流動性風險上升。
- 若美聯儲貨幣政策轉向收緊，與財政部的「影子QE」形成政策矛盾，可能增加市場不確定性。
- 全球宏觀經濟環境及地緣政治風險可能加劇債市波動，影響投資情緒。
其他觀點：
- 部分分析師認為財政部的操作是對聯儲貨幣緊縮的一種補充，意在避免長期利率過快上升導致經濟過度收縮，屬於政策協調的「灰色地帶」。
- 也有觀點指出，持續的短期債券大量發行可能增加市場對美國債務可持續性的擔憂，長期可能損害美元作為全球儲備貨幣的地位。