在美聯儲主席鮑威爾的任期面臨不確定性之際，華爾街積極尋找可對沖鮑威爾被迫下台的投資策略。James van Geelen，Citrini Research創辦人，向其五萬客戶建議一種「完美對沖鮑威爾風險」操作方案——買入2年期美債，賣出10年期美債。
Polymarket的市場數據顯示，鮑威爾2025年離任的概率已從早前的18%上升至22%。RBC環球資產管理（RBC GAM）的Mark Dowding指出，市場原本認為鮑威爾的獨立性不受政治干預，但目前情況似乎正在發生變化。
由於特朗普可能解職鮑威爾的風險愈發明顯，投資者也擔憂美聯儲獨立性受損引發債券市場的通脹擔憂，紛紛調整債券投資組合以應對不確定性。
數據顯示，30年期美債收益率在不到一小時內飆升11個基點，美元兌歐元匯率波動超過1%。10年期美債通脹保值債券（TIPS）上週通脹預期漲幅達3個基點，達2.42%，創下12月以來新高。
債券收益率曲線分化加劇 「對沖鮑威爾」交易工具受捧
此類「對沖鮑威爾交易」的核心，是反映市場對美聯儲政策可能轉向的擔憂。投資者認為，若特朗普成功更換美聯儲主席，新任者可能更傾向降息，從而壓低短期利率，但同時削弱美聯儲獨立性，導致長期債券收益率上升，形成收益率曲線的倒掛與分化。
Allspring Global Investments與Invesco等機構的投資者認為，這種情況與他們所根據的經濟和財政基本面一致，包括對美元和預期美國經濟增長放緩的看法。
van Geelen早在2024年3月便預見這種可能性，並建議客戶建立期限結構分化的債券頭寸，預期特朗普勝選後，鮑威爾可能遭解職，接替者將偏向降息。他形容此策略「聽上去離譜，但完全可能發生」。
通脹保值債券成對沖降息利器
美國財政部策略師Meghan Swiber指出，收益率曲線中，通脹保值債券通脹預期水平，是衡量對通脹預期的重要指標，更貼合市場反映美聯儲政策轉變的情緒。
她指出，財政部可透過限量發行長債來控制長期收益率，從而降低收益率曲線分化和交易的有效性。
Swiber補充，目前市場正價格化鮑威爾卸任的風險，且即便失業率仍較目標值低，長期交易已開始定價為美聯儲面對壓力將保持寬鬆。
Columbia Threadneedle的利率策略師Ed Al-Hussainy警告，特朗普政府推高通脹和提高通脹預期的政策，可能激發市場更多波動，且未來12個月內降息的概率仍然很低。
美聯儲內部分歧嚴重
根據最新Markets Pulse調查，約三分之一受訪者認為美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）是可能取代鮑威爾的首選人選，緊隨其後的是財政部長貝塞爾特（Janet Yellen）。
雖然不少華爾街人士認為鮑威爾難以在無法律依據下被更換，但投資者仍持續準備對該可能場景進行布局。
Waller上週暗示，如果聯邦公開市場委員會（FOMC）成員在8月底維持利率不變，他將投票反對維持利率立場。
經濟策略師Edward Harrison稱，如果美聯儲遵從Waller建議加快降息，則長期收益率可能上升，反之，即使鮑威爾連任，市場的疑慮與不確定性也可能推高期貨價格，促使長期利率上行，並加劇對鮑威爾降息立場的質疑。
投資者目光聚焦美財政部第三季債券發行計劃
展望未來，投資者將密切關注於2024年7月30日財政部公布的第三季度再融資公告，這被視為判斷市場對長期美債需求及收益率曲線走勢的重要信號。
長短期債券收益率的分化及政策不確定性，料將持續成為市場焦點，投資者應提高風險意識並謹慎操作。
參考資料：Bloomberg新聞報導、Polymarket市場數據、RBC環球資產管理官網、Citrini Research分析報告、美國財政部官方公告、Columbia Threadneedle投資研究、CFA Society New York資料
市場重要性與影響評估： 高影響 — 美國聯儲局主席鮑威爾可能遭解職引發長短期美債收益率曲線分化加劇，涉及重大政策不確定性及市場波動風險。
影響範圍： 全球 — 影響美國債券市場、美元匯率、全球資本流動及風險偏好。
影響時長： 中線至長線 — 3-12個月至12個月以上，視美聯儲政策走向與市場反應而定。
市場敏感度： 低估 — 市場尚未充分反映鮑威爾被解職的可能性，該事件一旦發生，將引發顯著市場波動。投資策略：
- 短線 (0-3個月)：謹慎減持長短期美國國債，特別是10年及30年期美債，因收益率曲線分化加劇，債券價格波動加大。可考慮短期美債ETF如iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY)以降低利率風險。
- 中線 (3-12個月)：關注美聯儲政策動向，配置部分通脹保護債券（TIPS），如iShares TIPS Bond ETF (TIP)，因通脹預期仍存在波動且長期收益率有上升趨勢。
- 長線 (12個月以上)：隨著美聯儲獨立性可能受損，美元及美債吸引力下降，可逐步增持歐元區和日本等相對穩健經濟體的主權債券ETF，如iShares Euro Government Bond ETF (IEGA)及iShares Japan Government Bond ETF (JGB)。同時，防禦性股票如必需消費品及公用事業板塊亦可適度配置以分散風險。
風險：
- 美聯儲主席變動導致政策不確定性劇增，可能引發美元大幅貶值及美債拋售，短期市場流動性風險加大。
- 若特朗普的干預未能成功或被司法機構阻止，市場可能快速回穩，造成投資者情緒反轉。
- 長短期利率曲線倒掛或持續，預示經濟衰退風險，對股市和高收益債券造成壓力。
其他觀點：
- 部分分析師認為鮑威爾離任的影響將是短暫的，市場最終將適應新主席政策，長期利率可能穩定或回落。
- 亦有觀點指出，若新主席偏向鴿派，短期利率下降將刺激經濟，但可能加劇通脹預期，增加債券市場波動。