7月份市場情緒迅速升溫，上證指數站上3600點大關。在此行情背景下，各類資金流動有何新變？哪些資金在推動市場上漲？後續值得關注哪些資金配置機會？
整體來看，隨著市場逐步進入牛市思維，風險偏好較高的資金淨流入明顯增強，而風險偏低的資金則更傾向於結構性機會，聚焦尚未充分定價的細分領域。
7月份淨流入資金明顯，以公募基金、私募基金等主力資金為主體。相反，逆向資金的ETF部分淨流出，但在ETF內部主題ETF中，行業主題ETF成為資金流入亮點，集中於週期和TMT板塊。風險資產延續大幅增配趨勢，同時在配置中開始從金融、公共事業等防禦性紅利資產逐步擴圍至更寬基的紅利資產。主動權益基金的新發、申購規模均維持邊際改善，負債端的負循環低谷期或已逐步走出。外資方面自7月起回暖，EPFR數據顯示外資淨流入約200億元人民幣，主動型海外基金仍有淨流出，投資者需關注外資結構微調動態。
主動權益基金增量趨勢：
7月份主動權益基金在新發和申購方面均有邊際提升，6月新發規模達296億元，為近年最大單月發行規模，7月新發規模約97億元，接近3月水平。月均發行規模穩定於100億元左右，第二批浮動管理產品逐步開啟募集，有望帶動主動權益基金新發持續改善。
投資者對權益基金偏好明顯提升，隨著市場對主動創造超額信心修復，基金持有人選擇或歡迎再平衡。在公開數據中，3月份以來權益基金在公募基金中的整體規模比例升至約45%。若後續主動維持穩定超額收益，基金持有人續保持積極配置或有望帶來新一輪資金增量。
ETF動態：
7月寬基與行業主題ETF呈現相反交易特徵，寬基ETF作為逆向資金，隨著指數下跌，逐步止盈淨流出；而行業主題ETF成為增量資金聚焦的焦點，尤其推動週期、製造、金融地產及紅利/低波動板塊明顯淨流入。
自2023年以來，行業ETF淨流入大幅提升，促使市場主線形成，逐步推動行業資金輪動，形成以“低位週期修復”與“科技產業趨勢”為核心的雙主線。
中特別是中證A500 ETF，7月淨流出加速且呈現明顯逆勢資金流動。中證A500 ETF管理規模自去年四季度密集發行後一度突破2700億元，但今年初以來持續面臨淨流出壓力，截至8月1日管理規模降至約1765億元，較年初高點回落近1000億元。
兩融資金動力：
7月槓桿資金加速流入，並突破3月兩融餘額高點。7月兩融淨流入約1344億元，連續7周穩定淨流入，為本輪行情重要推動力。就行業分佈看，核心流入板塊為醫藥生物（+152億）、電子（+145億）、電力設備（+116億）、計算機（+107億）、有色金屬（+106億）、非銀金融（+87億）、機械設備（+83億）等。
保險資金：
近年來保險資金成為資本市場重要邊際增量資金。2025年第一季度保險持有股票規模增長3893億元，持股比例創歷史新高，今年一季度增長明顯提升至8.4%，持股比例達到2022年新高水平。7月份多項政策利好保險資金入市，持股比例有望持續提升。
外資動向：
今年以來市場呈現“以內為主”的特徵，結構性資金集中，樞紐資金和保險資金成為重要增量，外資參與度也持續回升。據EPFR數據，7月份投資於A股的海外基金淨流入約200億元人民幣，其中被動基金為主要吸納力量，主動型海外基金仍有淨流出。值得注意的是，7月以來北向資金在A股的參與度和配置意願均有提升趨勢。
私募基金：
7月私募倉位進一步上行，突破2024年以來的高點。同期私募基金管理規模今年以來增長3458億元，私募倉位與管理規模同步回升，顯示市場私募資金活躍度及配置意願提升。6月股票多頭私募倉位環比上升3.3個百分點至61.1%，突破去年9月以來55%至58%的區間，有望帶來大量新增資金流入市場。
散戶投資行為：
7月上證新增開戶數上升，但增速相較此前略有放緩。7月上證新增A股賬戶約19.4萬戶，較5月和6月有所提升，但仍低於2月和3月，以及去年10月至11月的水平。這顯示散戶投資者對當前行情的參與熱情有所回暖，但增長趨勢較為溫和。
上市公司與產業資本動態：
7月上市公司IPO與再融資規模均表現亮眼，資金動員規模明顯上行。7月IPO融資約8億元，再融資約25億元，分別籌資242億元及420億元人民幣。較前月增長顯著，顯示市場企業資金需求持續活躍。目前A股上市公司融資水平仍處於低位，市場反映整體融資需求略偏弱。
產業資金流動：
7月產業資金淨流出趨勢有所改善，7月產業資本淨流入約333億元，較5月和6月分別有所上升。這顯示產業資本加速進入市場，成為資金增量的重要動力之一。
整體來說，7月份A股資金主要來自公募、私募基金及槓桿資金推動，保險資金和外資持續參與，ETF行業主題吸引焦點資金。市場正處於逐步走牛階段，結構性機會明顯，投資者宜關注品質改善與新興產業趨勢。
參考資料：新浪財經、東方財富、EPFR數據、中證指數公司公告、國家金融監管總局統計
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 本地（中國A股市場及香港市場）與區域（亞洲）
影響時長： 中線（3-12個月）及長線（12個月以上結構性趨勢）
市場敏感度： 部分資金流動和市場情緒已反映於價格，但新開戶數激增及主動權益基金持續擴張趨勢仍被低估，尤其是科技及主題ETF資金流入顯著，結構性成長趨勢明顯。投資策略：
- 短線（0-3個月）：關注7月新開戶激增帶來的市場活躍度提升，適度參與主動權益基金（如中信ARK創新ETF 00983A-TW）及主題ETF（金融、製造、TMT板塊），利用市場波動尋求交易機會。
- 中線（3-12個月）：布局公募基金及私募基金持續增長的領域，特別是公募主動權益基金和私募基金管理規模的擴大，建議增配科技創新類股（人工智能、半導體）、金融板塊（銀行、保險ETF）及紅利型ETF。
- 長線（12個月以上）：聚焦結構性成長機會，包括高科技產業（AI應用、半導體製造）、防禦性資產（保險資金持股比例提升）及產業資金流入較多的醫藥生物、電子、電力設備等板塊，利用ETF多元配置分散風險。
- 香港市場：留意港股IPO及再融資規模提升，結合內地資金流入及外資回暖趨勢，可考慮配置港股通標的及香港主題ETF，尤其是與內地經濟政策配合緊密的金融及科技股。
風險：
- 宏觀經濟不確定性，包括中美經貿關係及全球貨幣政策調整，可能影響資金流入節奏及市場情緒。
- 市場短期波動性增加，特別是ETF規模快速擴張帶來的流動性風險及避險需求變化。
- 政策調整風險，如監管加強或資金流動限制，可能影響私募及公募基金的資金配置策略。
- 外資流入雖回暖，但仍存在波動，需關注全球資本市場變動對A股及港股的影響。
其他觀點：
- 部分分析師認為，7月新開戶數激增與市場牛市預期相關，短期內可能帶動市場成交活躍，但需警惕資金追高風險。
- 有觀點指出，主動權益基金和私募基金的擴容反映市場結構性改善，有助於引導資金流向高質量成長板塊，長期利好市場穩健增長。
- ETF資金多元化趨勢顯示投資者對風險管理意識提升，結合科技創新和防禦性資產配置，有望平衡收益與風險。