高盛於最新發布的2026年中國市場展望報告中，對中國股市展現堅定樂觀信號。該行預計，隨著企業盈利加速動力，MSCI中國指數和深證300指數在2026年將分別上漲約20%和12%。同時，持續維持對A股及H股的“超配”建議。
根據報告，高盛策略團隊指出，經過過去一年的估值修復後，2026年市場的上漲動力將主要轉向盈利驅動。受益於人工智能（AI）、企業出口以及反內卷政策推動，中國上市公司的盈利增速預計將從2025年的4%大幅提速至2026及2027年的14%。特別是在TMT（科技、媒體及通信）板塊，受AI貨幣化進程和資本開支驅動，盈利增長預計將超過20%。
資金面方面，報告預計2026年南向資金淨買入規模將創歷史新高，達約2000億美元；同時，國內資產再配置可能為股市帶來約3萬億元人民幣的增量資金。此外，伴隨回購政策推進和企業現金流改善，全年股份回購總額有望達4萬億元人民幣，為投資者提供可觀現金回報。
在市場估值展望上，高盛認為目前MSCI中國指數的12.4倍、市深300的14.5倍市盈率處於週期中部水準，較宏觀預期合理。不過，鑒於AI商業落地、財政刺激及流動性可能超預期，市場仍具備進一步上行空間。
盈利驅動：AI與出口成為雙引擎
高盛強調“無盈利即無回報”將是2026年的市場主旋律。預計2026年股市漲幅20%-30%後，市場表現將高度依賴業績兌現。MSCI中國指數和深證300的盈利增速預計在2026及2027年將達14%，遠高於2025年基期。
盈利增長主要依托於AI、人工作智能技術突破、出口戰略以及反內卷政策。高盛特別看好TMT板塊，預計AI應用帶動的資本開支提升使該板塊盈利增長率約為20%。同時，中國出口企業憑藉其全球競爭力，盈利有望持續增長。
資金面：南向資金流入創新高
高盛看好2026年股票資金面持續向好，預計南向資金淨買入規模有望突破2000億美元，再創歷史新高。國內資產再配置將帶來約3萬億元人民幣流入股市。隨著回購政策推進和現金流改善，全年股份回購總額有望接近4萬億元人民幣。
此外，機構投資者尤其是保險、養老金等長線資金對股權性資產需求上升，促使國內資金向股市持續流入。全球主動型基金低配中國市場情況將緩解，帶動約160億美元的增量買入需求。
行業配置：AI驅動遊戲規則變革
在行業配置方面，高盛維持對互聯網/媒體娛樂、在線零售、科技硬件（由中性調整至增持）以及材料和保險的偏好。特別看好智慧手機、AI服務器/數據中心（含冷卻系統）、半導體和實體AI應用（如機器人）等領域，注重個人電腦選擇性投資。
報告指出，互聯網與零售平台公司正構建完整的AI生態系統，覆蓋半導體、大語言模型及數據中心等。外部供應鏈短缺在2026年將有所緩解，AI資本開支隨之增厚盈利。
保險板塊已於2025年下半年實現保費增長改善，可望進一步受益於現金向股市轉移趨勢，以及資本穩健與分紅政策，提升長期投資價值。
估值與政策：風險估值仍有下調空間
儘管過去一年中國股市經歷明顯反彈，評估目前市場估值仍保持吸引力。MSCI中國指數及深證300指數近12個月滾動市盈率分別為12.4倍和14.5倍，接近週期中段水平。
然而，與全球市場相比，中國指數含有較高的結構性折價，維持約38%及11%的折價水平。高盛認為，受益於政策窗口期、出口提升與資本流入，與國際比較仍有估值修復空間。
在政策層面上，高盛預期2026年將是“十五五”規劃開局之年，政策續享開放友好態勢，內需、財政擴張、人民生活改善均得到支持，為市場穩健運行提供保障。此外，監管層對私營經濟友好，資源配置及財富創造被視為戰略重點，利好股市長遠發展。
參考資料：高盛2026年中國市場展望報告、MSCI官方數據、上海證券報、中國基金報、德勤2026年TMT展望、東方財富、新浪財經
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球（重點影響中國及香港市場）
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上結構性趨勢）
市場敏感度： 部分已反映，仍有上調空間潛在市場影響：
- 中國股市預計於2026年持續增長，MSCI中國指數預計上漲約20%，深證300指數則有望上漲約12%，反映市場對中國企業盈利增長的信心。
- 盈利增長主要受益於三大驅動力：人工智能（AI）技術突破、出口戰略推動以及反內卷政策，特別是科技、媒體及通訊（TMT）板塊受AI資本投入帶動，盈利增長率預計超過20%。
- 資金面將迎來新高峰，2026年南向資金淨流入規模預計達2000億美元，國內資金再配置預計帶來3萬億元人民幣的增量資金，並且全年股份回購規模有望達到4萬億元人民幣，為市場提供流動性支持和現金回報。
- 行業配置方面，重點關注AI相關的智能手機、AI服務器/數據中心、半導體及實體AI應用（如機器人），以及保險板塊的超配建議，這些領域預計將成為長期增長的核心。
- 政策層面，2026年被視為“十五五”規劃的開局之年，政策持續開放及支持內需、財政擴張和改善民生，將為市場穩健運行提供保障。
風險：
- 市場估值結構性折價仍存在，尤其相較於全球主要市場，中國股市估值偏低，短期內波動風險仍然存在。
- 政策不確定性，尤其是出口政策、反內卷措施的落實力度及效果，可能影響企業盈利預期。
- 全球宏觀經濟環境波動，包括美元走勢、地緣政治風險等，可能影響外資對中國市場的配置意願及資金流入。
- AI技術發展雖被看好，但其商業化落地及相關產業鏈成熟度仍需時間，存在技術推廣及市場接受度的風險。
其他觀點：
- 部分外資機構認為中國市場仍具豐富的長期投資機會，尤其在AI和科技創新領域，預期將帶動市場結構性改善和估值修復。
- 有觀點指出，隨著內外資資金的重新配置和政策支持，中國股市有望成為全球資產配置中的重要組成部分，特別是在A股及港股市場的“高配”建議。
- 另有分析強調，儘管短期市場可能面臨波動，但中長期來看，政策穩定、盈利增長和資金流入的正面因素將持續推動市場向上。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。