諾和諾德正面臨投資者信心的「證明時刻」。儘管美國禁制Wegovy仿製藥版本後已開始提振這款減肥藥的使用量，但市場對該公司是否能在未來數月持續實現更強勁增長仍保持謹慎態度。
根據IQVIA數據，自2024年5月22日美國食品藥品監督管理局（FDA）禁止所謂複方仿製Wegovy生效以來，Wegovy的新處方量增長約33%，截至7月18日當週達到18,1200份。這一增長縮小了與同公司Zepbound銷量之間的差距。截至2024年5月23日當週，Zepbound銷量領先Wegovy約17,500份，而7月18日差距縮小至13,300份。
這些早期轉機成為諾和諾德關鍵節點。2024年5月，公司下調全年銷售和盈利預期，同時宣布首席執行官Lars Fruergaard Jørgensen意外離職，原因係市場挑戰及股價自去年高位下跌近60%。
投資者急盼8月6日季度財報，以驗證禁令後半年銷售預期的實際情況。分析師指出，這使得製藥商進入一個不再僅憑樂觀預期，而必須以業績證明的「show me」階段。
初現曙光，市場信心待考驗
儘管山崎藥品禁令帶來明顯利好，但市場情緒仍然謹慎。Berenberg銀行分析師Kerry Holford表示：
「我們曾認為處方量走勢能推動股價，但目前尚未實現。我猜想投資者正等待第二季業績更新——是否會調低指引範圍？我認為他們會下調指引上限。」
分析師Emily Field將諾和諾德目前階段稱為「驗證時刻」，並給予其股票「持有」評級。她指出，IQVIA處方數據尚不完整，因該數據未包含公司3月推出、直接面向消費者平台NovoCare的銷售。
Alliance Bernstein 投資組合經理Marcus Morris-Eyton表示：
「公司通過NovoCare渠道實現的增長，初期可能伴隨因折扣優惠而導致的較低價格壓力。」
他認為，鑑於市場對低預期、低估值及2025年下半年可能加速的處方數據，市場低估了諾和諾德長期增長潛力。
重奪失去的市場份額
諾和諾德目前核心任務是通過短缺期間的供應調整，重新吸引山崎藥品市場的患者回流。
Wegovy曾一度助力諾和諾德登頂歐洲市值最高上市公司寶座，但隨後供應中斷及部分保險覆蓋缺口，為更具價格競爭力的配方藥創造生存空間。根據美國法律，當藥品處於短缺狀況時，配方藥是被允許的。
隨著FDA於2024年2月確認Wegovy不再處於短缺狀態，隨後的禁令鋪平了恢復之路，諾和諾德也迅速推出一系列新策略收復市場，包括首月使用者限時折扣、與保險巨頭CVS Health談成更好醫療覆蓋協議，以及3月推出直接面向消費者的銷售平台NovoCare。
業績指引成焦點，多空分歧加劇
市場目光完全集中於即將於8月6日公布的季度財報，焦點在於諾和諾德是否會再次調整全年業績指引。公司於2024年5月已將以本地貨幣計算的銷售增長預期由16%-24%下調至13%-21%，盈利增長指引也由19%-27%下調至16%-24%，這是Wegovy上市以來首次下調。
美國銀行及Guggenheim則認為不太可能再次下調指引。作為持股基金經理，Alliance Bernstein的Marcus Morris-Eyton指出：
「目前市場對諾和諾德情緒異常疲弱，但考慮到低預期、低估值和2025年下半年有望加速增長的處方數據，我們相信市場低估了諾和諾德的長期增長潛力。」
市場重要性與影響評估： 高影響 — 文章涉及美國FDA禁令後Novo Nordisk核心產品Wegovy銷售及市場策略調整，對相關製藥股及減肥藥市場有重大影響。
影響範圍： 全球 — 影響涵蓋美國及歐洲市場，亦涉及全球減肥藥及糖尿病治療領域。
影響時長： 中線至長線 — 預期市場調整及銷售策略影響持續3至12個月，長期結構性增長趨勢亦明顯。
市場敏感度： 部分已反映於股價，但市場對Wegovy禁令後銷售恢復及競爭格局仍有不確定性，存在低估長期增長動能的可能。
投資策略：
- 中線（3-12個月）：關注Novo Nordisk（NYSE: NVO）股票，利用其在肥胖及糖尿病治療市場的領先地位及最新銷售數據支持，預期公司將透過新策略快速恢復銷售增長。
- 中線至長線（3-12個月及12+個月）：投資於全球健康護理ETF，如iShares US Healthcare ETF（NYSEARCA: IYH）或SPDR S&P Biotech ETF（NYSEARCA: XBI），把握生物製藥及減肥藥市場長期增長機會。
- 短線（0-3個月）：謹慎觀察Eli Lilly旗下Mounjaro及Zepbound等競爭產品的市場表現，因其銷售快速增長可能對Novo Nordisk構成壓力，短期波動風險增加。
風險：
- 美國FDA禁令及監管政策變動可能導致供應鏈中斷及銷售不確定性。
- 市場競爭加劇，尤其來自Eli Lilly的Mounjaro和Zepbound，可能壓縮Novo Nordisk市場份額及盈利空間。
- 投資者對公司業績指引調整反應敏感，股價短期波動風險較高。
其他觀點：
- 部分分析師認為市場對Wegovy禁令後恢復速度過於悲觀，長期增長潛力被低估，建議耐心持有。
- 亦有觀點指出，Novo Nordisk新推出的銷售策略及合作夥伴關係（如與CVS Health協議）將有效緩解供應及價格壓力。