美日雙方近日達成關稅協議，將對日出口關稅率從25%降至15%，並承諾日本向美國提供高達5500億美元的投資支持。然而，雙方在貿易逆差的具體削減目標上分歧甚大，協議未能完全解決貿易逆差問題。
據野村研究院最新報告指出，此次協議預計將使日本實際GDP年減0.55%，約合名義GDP減少13.3兆日元，日本經濟在2026年底陷入衰退的概率達50%。
關稅率大幅下降 逆差削減目標難達成
7月22日，美國總統特朗普正式宣布與日本達成關稅協議，將日對美出口關稅稅率從25%下調至15%。日本承諾向美國擴大投資至5500億美元，力保90%以上的利潤留在美國境內。
然而，野村估算15%的關稅率將使日本對美出口減少約2.2兆日元，僅通過關稅減免難以完全抵消日本的貿易逆差，實現特朗普政府提出的完全消除逆差的目標，可能須將關稅稅率提高至60%。此外，日本製藥和半導體產業可能面臨新關稅威脅，增加雙方爭議。
貿易逆差減幅難提升至七成
此次協議預計將使日美貿易順差減少約1.62兆日元，達成2024年順差目標8.6兆日元的約70%。若考慮其他進口項目變動，順差減幅可能調降至56%。
美日關稅協議中，針對部分農產品、汽車、軍事裝備和波音飛機等設有限額免稅，這將影響日本對美出口結構和規模，企業需重新評估供應鏈策略。
製藥與半導體產業面臨新挑戰
野村指出，日本製藥和半導體出口總額分別約4100億及5300億日元，半導體產品出口將很可能增收新關税，這將加劇兩國的爭議焦點。日本相關產業的出口政策及成本結構變動需密切觀察。
投資承諾與影響
日本承諾擴大對美投資至5500億美元，由美國引導的財務機構提供投資、貸款和擔保支持，促使投資最終由日本企業決定。投資額5500億美元被視為政府目標水準，實際推行與分配仍待觀察。
協議引發美國內部和全球供應鏈反應
野村評估協議將導致日本對美出口減少2.2兆日元，但促進美國農產品和製造業出口增加，尤其汽車行業承受相當壓力。企業需關注政策細節影響及供應鏈重組效應。
美日雙方對協議內容已現分歧
7月23日，美國白宮公布標題為《特朗普總統達成史無前例的美日戰略貿易投資協議》的文件，稱日方將每年額外購買逾100億美元的美國國防裝備，但日本內閣官房長官林芳正於7月24日記者會中明確表示，日方沒有額外購買計劃，顯示雙方在協議細節上仍存分歧。
野村觀點：白宮的說法並非對協議細節的客觀闡述，而是以利特朗普政府的角度編寫。投資與貸款擔保方案發放規模占總體極小部分，投資回報分布不均，可能引發國內疑慮及企業風險評估。
結語
美日貿易協議在關稅調整與投資承諾間取得一定成果，但未能完全消除貿易逆差。雙方在關稅稅率、投資具體落實及產業特殊安排上仍有諸多分歧，且美國國內政治因素與多邊經貿環境變化，將使本協議的長期推行充滿不確定性。
投資者應持續關注相關產業及政策動向，評估可能的風險和機遇。
參考資料：野村研究院報告，日本中央廣播電視總臺新聞，美國白宮公告，CEIC數據，IQVIA全球醫藥報告，政治新聞及市場分析報導。
市場重要性與影響評估： 高影響 — 文章涉及美日雙邊貿易協議的重大關稅調整與投資承諾，對雙方經濟及相關產業具結構性影響。
影響範圍： 區域（亞太地區）及全球 — 涉及日本和美國兩大經濟體，並對全球供應鏈及國際貿易環境產生連帶影響。
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上） — 協議執行及投資落實需時間，且會影響未來數年雙邊及多邊貿易政策。
市場敏感度： 部分已反映，但投資細節及關稅調整的實際執行情況仍存在不確定性，市場對相關風險與機會仍有低估可能。
投資策略：
- 短線（0-3個月）：關注日本汽車製造商如豐田（7203.T）、本田（7267.T）等，因關稅下調激勵股價短期反彈。
- 中線（3-12個月）：布局美國半導體與製藥產業ETF如SOXX（半導體）、XPH（製藥），受惠於協議中相關行業出口關稅降低及投資承諾。
- 長線（12個月以上）：關注日美雙邊供應鏈重組，特別是半導體與高端製造業，建議持續跟蹤相關龍頭企業如東京電子（8035.T）、英特爾（INTC）及輝瑞（PFE）。
風險：
- 投資承諾細節尚未明朗，5500億美元投資資金的分配、管理與回報存在不確定性，可能影響協議執行效果。
- 雙方在關稅調整及特定產業（製藥、半導體）稅率上仍有分歧，可能引發後續談判僵局或貿易摩擦。
- 美國國內政治因素及多邊貿易環境變化（如中國與歐盟的反應）可能影響協議的長期穩定性。
其他觀點：
- 部分經濟學家認為15%的關稅仍屬偏高，可能抑制部分企業投資意願，短期內對日本出口仍有壓力。
- 評論指出，特朗普政府對投資控制的強調，可能使日本企業在美國投資面臨更嚴格監管與風險。
- 市場分析師提醒，雙方對於農產品、汽車等敏感品項的配額與免稅限額仍存爭議，需持續關注政策細節變化。