美國於今日20:30公布第二季度國內生產總值（GDP）數據，表面上顯示經濟恢復增長，但數據中隱含的結構性疲軟不容忽視。該季度GDP按年率計算增長2.1%，高於第一季度的2.0%。然而，貿易逆差大幅擴張，令消費支出溫和增長與企業投資放緩等經濟動能顯得不足。
市場普遍預期第二季度GDP年化增長約2.4%，略高於先前0.5%的萎縮。但此增長幾乎完全由淨出口的龐大反彈推動，該項目對GDP增長貢獻超過4個百分點。進口額在第一季度大幅攀升4.6%後，第二季度大幅回落約25%，反映全球供應鏈壓力波動。
內需疲軟成長動能主要挑戰
美國國內需求的狀況則洩露出隱憂。消費支出占GDP超過三分之二，但自第一季度接近停滯後，第二季度僅溫和回升。企業投資亦顯示平穩態勢甚至略有下滑。反映消費者信心仍疲弱，市場調查指消費者支出增速不及過去兩年1.1%至3%的歷史平均增長幅度。
經濟學家Stephen Stanley（Santander美國首席經濟學家）指出，美國連續兩季GDP數據難以準確反映經濟基本面，主因是貿易政策帶來的高度不確定性及企業界謹慎態度。特朗普政府之前的關稅措施對製造業和消費造成了長遠影響。
勞動市場與動能市場的壓力
勞動市場方面，Oxford Economics首席經濟學家Ryan Sweet表示，儘管失業率維持低位，但整體勞動動力呈現收縮，尤其是移民勞動力減少帶來的結構性挑戰，可能延緩經濟增長。2023年大規模職位空缺與求職者之間的比例下降，反映出勞動市場正逐步向疲弱轉變。
根據美國勞工部的職位空缺和勞動流動調查（JOLTS）數據，2024年8月全行業職位空缺減少超過60萬，職位空缺率降至11.3%，回落至2017年中期水平。服務業和私營部門招聘率也顯示持續下降。
聯儲政策觀察與未來展望
美聯儲近期維持基準利率於4.25%-4.50%的區間，預計2024年12月將有機會進一步降息。市場關注的焦點是就業市場是否將出現大規模裁員，這將成為美聯儲調整貨幣政策的主要指標。
綜合多方經濟預測，2025年美國經濟實際增速預計降至1.5%左右，遠低於2024年2.8%的增長水平。消費支出增速低迷與進口反覆波動，將持續是經濟增長的不確定因素。與此同時，聯儲採取謹慎態度等待更多就業和通脹數據明朗，減少政策調整的急迫性。
參考資料：美國經濟分析局（BEA）第二季度GDP公報、美國勞工部JOLTS報告、Santander Capital Markets經濟分析、Oxford Economics勞動市場研究、美聯儲利率政策發佈、美國國會預算辦公室（CBO）財政預測報告
市場重要性與影響評估： 高影響 — 美國第二季度GDP數據顯示經濟增長反彈，但內需疲軟與勞動市場結構性挑戰成為焦點，並涉及貨幣政策調整及全球供應鏈壓力，對宏觀經濟和市場具顯著影響。
影響範圍： 全球 — 美國經濟數據及聯儲政策影響全球市場情緒與資金流向，且內需與勞動市場變化對全球供應鏈及貿易環境亦有波及。
影響時長： 中線至長線 — 3至12個月內市場將持續消化內需疲軟及勞動市場結構性問題，且聯儲利率政策調整影響將延續至2025年及以後。
市場敏感度： 部分已反映，但內需疲軟與勞動市場結構性挑戰仍被低估 — 市場普遍預期GDP增長回升及聯儲降息，惟消費支出增速放緩、企業投資趨緩及勞動力流動性下降的結構性問題尚未充分反映。投資策略：
- 短線 (0-3個月)：關注美國消費者支出相關板塊的波動，建議謹慎操作消費品類股，利用美國消費者支出ETF如XLY（Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund）觀察市場情緒。
- 中線 (3-12個月)：布局受益於美國經濟結構調整及供應鏈重組的工業與科技板塊，建議關注工業ETF如XLI（Industrial Select Sector SPDR Fund）及科技ETF如XLK（Technology Select Sector SPDR Fund）；同時留意美國勞動市場改善帶動的金融板塊投資機會，如金融ETF XLF。
- 長線 (12個月以上)：鑑於美國聯儲政策趨緩及全球經濟不確定性，建議配置抗通脹及防禦性資產，如黃金ETF（GLD）及高品質債券ETF（如AGG）；同時關注新能源及基建相關股票，受益於美國政策支持與全球經濟轉型。
風險：
- 美國內需疲軟可能進一步拖累經濟增長，消費者信心持續低迷影響企業盈利預期。
- 勞動市場結構性問題及職位空缺下降可能延緩經濟復甦，增加失業率風險。
- 聯儲政策不確定性，尤其是利率調整節奏與幅度，可能引發市場波動。
- 全球貿易政策及關稅不確定性仍存，對出口及供應鏈造成壓力。
其他觀點：
- Santander首席美國經濟學家Stephen Stanley指出，貿易政策及企業謹慎態度對經濟增長帶來長遠影響，市場應重視結構性疲軟而非僅看表面GDP數據。
- Oxford Economics首席經濟學家Ryan Sweet強調勞動市場疲弱趨勢及移民勞動力減少對經濟的結構性挑戰，短期數據波動可能掩蓋底層風險。
- 聯儲近期降息反映對經濟放緩的擔憂，但長期利率和通脹預期仍需密切觀察，政策空間有限。