近期全球債券市場波動明顯，其中美國長期國債收益率的快速上升成為市場重要關注點。美國30年期國債收益率於2024年5月突破4.9%，創下自近年以來的高位，且較4月中旬的4.7%有明顯回升。
這一波收益率上升的核心原因，是美國30年期國債收益率首次突破5%關口，反映出市場對未來利率持續走高的預期。英國與日本的長期國債收益率也相繼出現類似上揚趨勢，凸顯出全球債市面臨同步加息和通脹壓力的挑戰。
儘管市場預期美聯儲本月下旬的會議可能宣布降息，但長期利率的大幅攀升反映出市場對通脹持續性和政府財務狀況的擔憂，已超越對短期貨幣政策的關注。
全球拋售與財政風險擔憂
長期美債收益率的攀升，亦是全球政府債券遭大規模拋售的間接反映。本週長期國債面臨壓力，背後投資者對兩大核心問題表達疑慮：日益惡化的財政赤字，以及即將增加的國債發行規模。
市場明顯分化，一方面，債券市場押注美聯儲於9月17日會議上降息25個基點，預期利率敏感的兩年期債收益率將下行；另一方面，投資者憂慮不斷增加的美國聯邦債務供給將帶來長期壓力，需尋求更高回報作為補償。
心理警戒線與股市估值壓力
當收益率觸及約5%時，市場情緒往往劇烈波動。投資機構Tallbacken Capital Advisors首席執行官兼創辦人Michael Purves分析指出，
“對股票投資者來說，當30年期國債收益率達5%時，市場波動性會增加，部分投資者將認為政府正在失去控制。”
此外，某些算法交易程序可能在收益率觸及特定閾值時開始拋售股票。
歷史經驗顯示，30年期國債收益率突破5%曾對市場造成不同程度的信號震盪。今年5月突破後，標普500指數迅速下跌2.3%，7月稍後再次上漲時，仍難擋整體市場震盪趨勢。
另一方面，由於標普500指數在過去4個月大幅波動，其估值已經出現明顯調整，市場長期增長率預期也低於近35年間的平均水準。
政策博弈與經濟前景不確定性
當前市場動態與複雜多變的政策環境緊密相連。特朗普持續施壓美聯儲大幅降息，此舉可能加劇稅收政策帶來的價格壓力。聯邦上訴法院近期裁定特朗普多項關稅措施不可行，這亦可能影響政府收入與通膨壓力。
利率上行對股市和投資者信心影響直接。高利率引發對未來經濟增長的疑慮，以及資本成本上升，將如何影響企業與消費者支出，值得密切關注。正如市場策略師Matt Maley所說：
“只要通脹允許再度回升，無論美聯儲採取何種短期利率措施，市場都會推高長期利率。”
就業數據與市場展望
市場即將聚焦本週三晚公開的美國職位空缺數據，以尋找美聯儲利率政策空間的新線索。經濟學家預計7月職缺將下降至738.2萬個。
Mizuho International策略師Evelyne Gomez-Liechti指出：
“若職缺數意外下滑，特別是裁員增加且主動離職減少，有望成為良好的組合，促使投資者降低購買國債的成本。”
歷史經驗顯示，長期國債收益率的急速上升曾給華爾街帶來過分歧信號。今年5月突破5%後，標普500指數快速下挫，但隨後又未能阻擋大盤回落趨勢。
總結
面對美國長期國債收益率持續飆升及政策環境充滿不確定性的狀況，投資者需持續關注利率變化與財政供給風險。高收益率不僅反映市場對未來經濟成長的疑慮，同時也給股市估值及資本成本帶來明顯壓力。
此外，就業與市場供需的最新數據將成為決定美聯儲未來政策方向的關鍵指標。投資需謹慎，避免盲目追逐市場波動。
參考資料：Investing.com美國國債收益率歷史數據，華爾街見聞，CEIC資料庫，Miller Tabak + Co.，Mizuho International Plc.
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月至12個月以上）
市場敏感度： 部分已反映，但長期利率持續走高及政策不確定性仍被低估潛在市場影響：
- 美國30年期國債收益率於2024年5月突破4.9%，創近年新高，反映市場對長期利率持續上升的預期，對全球債券市場形成壓力。
- 長期國債收益率上升增加企業及消費者的融資成本，可能抑制經濟增長預期，進而影響股市表現，特別是成長型及高負債行業。
- 市場擔憂美國政府債務規模擴大及財政赤字持續，導致投資者對國債供給增加及信用風險的疑慮升高，推動債券拋售壓力。
- 通膨預期及聯儲政策走向仍存不確定性，若聯儲持續加息或維持高利率，將進一步推升長債收益率，影響全球資產配置及資金流向。
- 投資者心理警戒線被觸發，可能引發市場波動加劇，並造成股債雙殺的風險，市場流動性及避險需求增強。
- 美國國債收益率曲線倒掛現象加劇，短期利率相對較低，長期利率走高，反映市場對未來經濟成長及通膨的不確定性。
風險：
- 政策不確定性高，尤其是美國財政赤字擴大與國債發行規模增加，可能加劇市場對債務可持續性的擔憂。
- 若市場過度反應長期利率上升，可能引發資產價格大幅調整，影響金融穩定。
- 通膨數據及經濟指標若持續強勁，可能迫使聯儲維持鷹派立場，進一步推升利率，增加市場壓力。
- 全球主要經濟體貨幣政策分歧及地緣政治風險，可能加劇市場波動，影響資金流動性。
- 部分市場參與者對長債收益率持續上升的預期可能被高估，若經濟數據轉弱，可能導致收益率快速回落，造成市場震盪。
其他觀點：
- 部分策略師認為，雖然短期利率波動頻繁，但長期利率的結構性上升趨勢反映了投資者對未來通膨及財政風險的重新定價。
- 有分析指出，債券收益率曲線倒掛可能預示經濟增長放緩甚至衰退風險，投資者應關注宏觀經濟數據變化。
- 另有觀點強調，市場目前對聯儲政策調整的預期仍不明朗，未來若政策轉向寬鬆，長期收益率可能回落，市場波動將持續。
- 部分專家提醒，投資者應密切關注美國政府債務上限談判及財政政策動向，這將是影響債市走勢的重要因素。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。