美國最高法院於2026年2月20日以6比3判決，裁定前總統特朗普依《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）所徵收的關稅屬違法，該法案並不授權總統單方面實施廣泛的關稅措施。此裁決推翻了特朗普政府基於該法律所推行的大規模關稅，包含所謂的「解放日關稅」。
據估算，此類IEEPA關稅自2025年初實施以來已為美國政府帶來逾1600億美元收入，若持續至2035年，累計收入預計達1.4兆美元。該判決意味著過去非法徵收的關稅款項可能須予以退還，帶來大規模的退稅申請浪潮。
美國財政部長貝森特預計，儘管IEEPA關稅被判違法，2026年整體政府關稅收入將維持「基本不變」，因政府計劃推行替代方案，保持大致相同的稅收規模。此外，根據研究機構和財政預測，即便失去IEEPA關稅收入，全美關稅收入仍有望超過1300億美元，主要來自特朗普政府在《貿易擴展法》第232條和第301條下徵收的關稅，這些關稅不受此次最高法院判決影響。
值得留意的是，儘管判決對關稅政策帶來不確定性，貿易與零售業界對退稅前景態度分歧，部分大型企業對於何時及如何處理已繳關稅抱有不同想法，並存在行政及法律程序上的挑戰。全球供應鏈與零售價格的波動尚待觀察，但業界普遍認為短期內不會對整體價格水平造成劇烈波動。
美國國際貿易與財政管理部門已宣布，自2026年2月開始將改採電子方式發放退稅，逐步淘汰紙本支票，以提升退稅流程的效率與安全。
在此背景下，市場關注美國政府是否會提出新的法律授權或調整關稅策略，以彌補IEEPA關稅被判違法的空缺，以及這將如何影響全球貿易關係與投資策略。
參考資料：美國最高法院判決報告、彭博社、路透社、美國財政部及國際貿易數據分析報告
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上）
市場敏感度： 事件大致已被市場預期，但退稅細節及政策替代方案仍存不確定性，市場仍有調整空間。
潛在市場影響：
- 美國最高法院裁定前總統特朗普依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅違憲，將導致超過1600億美元已徵稅款可能須退還，並使未來2026-2035年間預計可帶來約1.4兆美元關稅收入的來源被取消。
- 此判決對美國聯邦政府財政收入產生重大影響，可能使未來10年財政收入減少約1.5兆至1.9兆美元，並推動聯邦債務增加逾2兆美元，增加財政赤字壓力。
- 儘管IEEPA關稅被判違法，但其他如《貿易擴展法》第232條下的行業特定關稅仍維持，預計未來仍可帶來約6350億美元收入，且政府計劃以其他法律依據重新徵收關稅，維持整體關稅收入穩定。
- 市場初步反應平穩，股市在判決後反而上漲，反映投資者對關稅政策調整的預期並不悲觀，且部分消費品進口成本壓力有望緩解。
- 退稅程序將帶來行政與法律挑戰，尤其小型企業可能面臨資金回流困難，且政府如何處理退稅尚未明確，存在政策不確定性。
- 全球貿易關係及投資承諾可能因判決而產生短期不確定性，尤其涉及依賴IEEPA關稅框架促成的多邊貿易協議。
風險：
- 退稅金額龐大，可能對美國財政造成短期流動性壓力，需政府妥善安排資金。
- 政府替代關稅政策的法律程序及實施細節尚未明朗，可能引發貿易摩擦和市場波動。
- 退稅申請及處理程序複雜，可能加劇企業經營不確定性，影響進口商及供應鏈穩定性。
- 判決可能激化美國內部及國際間對貿易政策權力分配的政治爭議，影響未來貿易政策制定。
- 全球供應鏈及零售價格波動風險存在，尤其短期內不同企業對退稅及關稅調整的反應不一。
其他觀點：
- 部分專家認為，該判決是對行政權力過度擴張的法律糾正，有助於恢復國會在關稅政策上的憲法權限。
- 市場普遍認為，儘管IEEPA關稅被撤銷，但總體關稅水平不會大幅下降，因政府有多種法律依據維持關稅措施，貿易政策將保持強硬。
- 有分析指出，該事件凸顯美國貿易政策與法律框架間的矛盾，未來或促使國會重新檢視和明確界定行政與立法在關稅制定上的權責。
- 部分投資機構看好消費品行業因關稅成本降低而受益，短期內相關企業股價可能獲得提振。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。