特朗普通過新一輪關稅提高政策，引發全球市場波動。與4月的突發性衝擊不同，多家機構指出市場已累積應對經驗，恐慌程度明顯降低。
雖然VIX指數近期有所上升，但尚未達極端水準，海外市場的反應較為淡定。據中金劉剛團隊最新數據，目前VIX指數約為21.7，遠低於4月談判前後60的高點。
核心矛盾在於本輪“特朗普交易”下的買入機會，是否會重演4月綜合反覆劇烈的市場震盪。
廣發劉晨明團隊認為，本次大概率是“特朗普交易”，急跌將帶來購買良機。普通投資者目前的基調更趨穩健，市場對於摩擦和波折的定價較為理性。
特朗普派：歷史經驗支撐
廣發劉晨明團隊指出，此次事件大概率重演4月以來的“特朗普交易”模式。參考過去四輪談判經驗，市場往往出現雙方施壓升級但最終談判達成階段性妥協的局面。
若確是特朗普交易，歷史上短期下跌多次提供買入良機。4月以來多次出現關稅延長、政策反覆的震盪，這次反覆更像5月，意在基調上避開失控情況，推動市場對摩擦進行理性定價。
等等派：戰術博弈尚未落定，高估值帶來調整空間
國金證券和中金公司更加謹慎，認為當前估值水平較4月明顯抬高，政策尚未明朗，短期波動壓力相對較大。
國金鮮一玲團隊指出，在市場整體無過度恐慌的背景下，全球資產是否需要開始反映美國服務業及科技主導的基本面，是投資者關注的重點。
中金劉剛團隊估值分析指出，中國科創板與消費龍頭目前估值約為20倍PB，顯著高於4月談判前約18.8倍PB，美股部分龍頭市值約31倍PB，均高於4月的估值水平，意味著市場可能面臨較強壓力。
因此，中金強調4月初以來，相對“不利”的估值更高，盈利已包容更多利好預期，可能造成本輪短期調整。
據Wind數據，4月以來A股市場20日線存在有利支撐，平均回調6.4天，平均調整幅度約2.9%。
是時候轉向防禦板塊？
行業配置意見不一，部分機構建議短期資金配置可流入紅利及防禦性板塊，中長期仍看好稀土、國產替代及軍工等核心主線。
短期內流入防禦板塊可有效避險，目前核心稀土等產業供應鏈集中度高，且市場價格受控，這是中方堅守核心政策和產業基點的結果。
廣發劉晨明團隊建議若科創板快速回調至EMA20附近，將提供難得的布局時機，重點推薦AI算力芯片、半導體設備等國產替代相關行業。
國金鮮一玲團隊建議關注內需見底預期的食品飲料、航空機場與房地產等方向，以及受益於全社會資本回報見底回升的非銀金融板塊。
中金團隊則建議已調低倉位的投資者關注市場回調及選擇更好時機介入，未調低倉位者則可等待恐慌緩解後適度調整配置。
風險提示及免責條款
參考資料：
- 中金公司研究報告
- 廣發證券投資分析
- JPMorgan市場分析
- Wind數據平台
- 美國芝加哥期權交易所（CBOE）VIX指數資料
- 路透社、香港01及財經媒體最新報導
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及以上）
市場敏感度： 事件短期已引發市場波動，部分影響尚未完全反映，屬於部分已價格化但仍存在不確定性的情況。
潛在市場影響：
- 美國總統特朗普宣布對中國半導體及稀土等關鍵產業產品100%加徵關稅，顯著升高美中貿易摩擦的強度，可能引發全球供應鏈重新布局，對科技、製造及戰略性產業形成長期壓力。
- 市場波動性指標VIX近期雖有上升，但尚未達到極端恐慌水平，反映投資者對短期市場震盪已有一定消化，然而中長期因政策不確定性，波動性仍有上升空間。
- 中國資本市場尤其是科技創新板塊估值仍高於4月談判前水平，顯示市場對中美貿易摩擦的反應存在分歧，部分資產可能面臨調整壓力。
- 防禦性板塊如必需消費品、公用事業、醫療健康等被建議作為短期避險資產，因其業績較為穩健且受宏觀經濟波動影響較小。
- 美國股市短期內因關稅政策升級出現明顯調整，尤其是科技股及與中國高度相關的企業股價受壓，但長期仍需關注政策落實與全球經濟基本面的變化。
風險：
- 關稅政策的實施細節及後續談判結果仍具高度不確定性，可能導致市場情緒快速反轉，增加投資風險。
- 全球供應鏈重組及替代技術研發的不確定性，可能影響相關產業的盈利能力和估值。
- 中美兩國政策協調失敗可能加劇全球經濟放緩風險，進一步影響市場流動性和投資信心。
- 市場對於關稅影響的定價存在分歧，部分投資者可能低估政策對企業利潤及消費需求的衝擊。
其他觀點：
- 部分分析師認為，特朗普政府的關稅政策意在促使中國在高科技及戰略物資領域加快自主研發和產業升級，長期看有助於全球產業鏈多元化。
- 亦有觀點指出，短期內關稅升級將加劇全球市場波動，且可能引發其他國家跟進貿易保護主義，增加全球經濟不確定性。
- 中國資本市場對此政策的反應分化，部分創新科技板塊估值仍然偏高，需警惕估值調整風險。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。