特斯拉預計於2024年1月29日公布2023年第四季財報，投資者關注公司正由傳統汽車銷售轉向機器人計程車（robotaxi）、無人駕駛技術、機器人Optimus及AI晶片等前沿技術的進展。
根據摩根士丹利分析師Andrew S Percoco團隊報告，市場對特斯拉2026年的財務關鍵指標預期分歧較大。該機構預估2026年特斯拉汽車交付量約為1,600萬輛，較市場普遍預期低約9%，且淨現金流耗損可能達150億美元，而市場共識約為310億美元現金流支出。
預期的悲觀原因主要在於市場尚未充分消化特斯拉2026年資本支出的大幅提升。此外，摩根士丹利預計2026年特斯拉汽車業務稅前毛利率將達14.2%，略低於市場15%的預期，而汽車銷量增長擔憂為壓低估值的主要因素。
技術方面，特斯拉在德州奧斯汀推出無安全監控員的機器人計程車服務，該舉被視為無人駕駛技術和安全驗證的關鍵里程碑。計劃於2026年4月開始量產的Cybercab，為專門設計的無踏板、無方向盤自動駕駛出租車，也將成為市場焦點。
機器人計程車及Cybercab產量引期待
根據摩根士丹利報告，特斯拉將在財報電話會議中更新奧斯汀機器人計程車車隊的累積行駛里程，以評估安全性能的改進。預計2026年年底特斯拉的機器人計程車車隊規模將達1,000輛。
Cybercab已在德州奧斯汀、加州灣區、佛羅里達和紐約等地測試，預計2026年4月開始量產，任何生產變動將受到高度關注。該車型專為自動駕駛設計，被視為特斯拉從傳統汽車製造商向智能移動服務供應商轉型的關鍵產品。
無人駕駛FSD路線成為焦點
特斯拉全自動駕駛（FSD）系統的累計行駛里程持續攀升，2025年底預計達74億英里，較2022年4.9億英里大幅增長。第三方報告顯示FSD產品質量有所改善。
摩根士丹利認為，下一重大突破將是特斯拉推出無人監控的FSD（即無安全監控員），預計2026年全年度分階段推出。此項目將成為評估特斯拉自動駕駛長期競爭力的核心。
此外，特斯拉決定將FSD轉讓功能改為訂閱制，意味著未來購買車輛將只能申請訂閱許可，而非永久購買權，投資者須密切關注政策變化對銷售的影響。
AI晶片與Optimus機器人更新
摩根士丹利預計，特斯拉將於財報電話會議披露AI5晶片設計進展、晶片專案和計算投資規劃，包含AI6和運算平台Dojo。AI5晶片由台積電製造，旨在支援自動駕駛及Optimus機器人。
Optimus第三代機器人預期將於2026年2至3月展示，該技術被視為特斯拉未來估值的重要組成部分。特斯拉對於Optimus機器人業務的估值約為每台60美元，根據市場情況估值區間可能變動。
馬斯克業務協同效應吸引市場目光
報告指出，馬斯克旗下其他業務與特斯拉的融合更加明朗，市場期望公司公布跨業務協同效應的最新資訊，這將有助於評估特斯拉的長期成長動能。
摩根士丹利維持特斯拉的「持股」評級，目標價定位在425美元，較現價約略持平。目標價基於五大業務分部：核心汽車業務55美元、網路服務145美元、出行服務125美元、能源業務40美元，以及機器人60美元估值。
而在不同宏觀經濟情境下，摩根士丹利對特斯拉目標價估計在145美元至860美元之間，反映投資者對於轉型成效的不確定性。
結語
綜合來看，特斯拉第四季度財報將因機器人出租車的技術驗證進展、Cybercab量產時程、無人監控FSD系統的推進，及AI晶片與Optimus機器人的開發更新成為市場焦點。投資者宜密切留意管理層於財報會議中對這些前沿技術的具體闡述，以判斷特斯拉未來的成長軌跡及估值潛力。
參考資料：
Tesla官方公告、摩根士丹利研究報告、《彭博社》、Tesla投資者關係網站、Tesla最新技術發布及公開資料彙整
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上）
市場敏感度： 部分已反映於股價，但對於未來技術與產量風險仍存在低估可能潛在市場影響：
- 特斯拉第四季及全年2023財報顯示，汽車銷售成長放緩，2024年汽車業務營收預計持續下滑，反映市場對電動車需求及價格壓力的擔憂。
- 公司積極布局機器人計程車（Cybercab）及無人駕駛技術（FSD系統），預計2026年開始量產Cybercab，該產品無方向盤及踏板，標誌特斯拉從傳統汽車製造商轉型為智慧移動服務提供商。
- FSD系統持續更新，將逐步推出無人監控版本，成為特斯拉自動駕駛長期競爭力核心，但轉為訂閱制及取消永久授權可能影響銷售及用戶接受度。
- AI晶片方面，特斯拉正在推進AI5及AI6晶片研發，AI5晶片預計2026年底量產，將大幅提升自動駕駛及機器人運算能力，強化公司在AI硬體領域的垂直整合優勢。
- 能源業務表現亮眼，儲能系統部署及營收大幅成長，成為公司未來成長的新動力來源，補充汽車業務的營收波動。
- 市場對特斯拉未來成長路徑存在分歧，分析師調整目標價，反映對短期銷量疲軟及長期技術投資回報的不確定性。
風險：
- Cybercab及Optimus機器人量產初期產能爬升緩慢，生產技術及供應鏈挑戰可能延遲產品商業化。
- FSD系統安全性及監管審查風險，無人監控版本推出時間及合規性仍具不確定性。
- 汽車銷量增長放緩及價格下調壓縮利潤率，短期內現金流及盈利能力承壓。
- AI晶片及超級電腦Dojo研發投入龐大，技術路線及市場接受度風險存在。
- 全球經濟環境及競爭對手壓力加劇，尤其中國市場的競爭態勢可能影響特斯拉市場份額。
其他觀點：
- 部分分析師認為特斯拉在自動駕駛及AI晶片領域的領先優勢明顯，長期看好公司成為AI與智慧移動的領導者。
- 亦有觀點指出，特斯拉的技術與產品轉型仍處於早期階段，市場對未來產能及營收成長的預期過於樂觀，短期內股價波動風險較高。
- 能源儲能業務增長迅速，可能成為特斯拉未來多元化營收的重要支柱，分散汽車業務風險。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。