特斯拉正積極將未來寄望於機器人業務，試圖彌補目前銷售疲軟與過高估值帶來的壓力。
今年早些時候，馬斯克宣稱約80%的公司價值將來自Optimus 機器人項目。然而，市場預計特斯拉2025年利潤將下滑30%，自動駕駛出租車（Robotaxi）業務實現盈利尚需數年，且面臨Alphabet旗下Waymo等強勁競爭者。
目前，特斯拉的股價約其未來12個月預期收益的155倍，是科技七巨頭中估值最高的股票，儘管今年以來已下跌超過2%，並在標普500指數中表現疲弱。
估值高企與增長停滯的矛盾
特斯拉面臨核心難題：估值水平接近頂峰，收入增長卻在過去兩年進入停滯期。
其155倍的遠期市盈率已回落至2021年科技股熱潮時的均水位，當時市場對電動車的樂觀情緒推動公司市值首次突破萬億美元。此估值僅次於英偉達與Palantir Technologies，後者市盈率更高。
Horizon Investments分析師Dmitry Shlyapnikov指出，特斯拉定位為一家高增長型公司，但過去兩年幾乎無顯著收入增長。
同時，特斯拉業績受到行業性電動車需求放緩拖累，這種趨勢自2023年開始，並將在2024年加劇。全球汽車銷售放緩以及更嚴格的汽車關稅擔憂共同打擊其股價，自去年12月中旬以來股價已下跌約25%。
從電動車到機器人：不斷轉型的增長故事
投資者眼中，特斯拉正在經歷從電動車到機器人業務的戰略轉型。
特斯拉最初著力全球電動汽車業務，並一度取得成功，但今年4月，公司調整目標，宣布自動駕駛汽車將成為主攻方向，此舉短暫推動股價上揚。隨著特朗普競選勝出，市場期望特斯拉與美國新政府關係密切，能為自動駕駛掃清障礙，股價再度大幅波動。
然而，目前特斯拉已停止與特朗普政府的互動，機器人項目進展放緩。公司在奧斯汀發布的Robotaxi日面臨挑戰，加州的網約車服務也尚未實現完全無人駕駛。儘管特斯拉本週獲准在內華達州開始測試自動駕駛汽車，但市場對其主導該領域的信心正逐漸減弱。
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick指出：
“承諾的自動駕駛出租車革命似乎尚不足夠，因此轉向人形機器人是為實現科幻未來的另一嘗試。”
聚焦Optimus：未來仍不明朗
為了向投資者提供新的增長故事，馬斯克押寶Optimus機器人項目。Dmitry Shlyapnikov認為：
“特斯拉需要一個截然不同的增長敘事，Optimus即是答案。”
這也解釋了特斯拉史無前例的高薪方案與Optimus項目緊密相連。
然而，市場對此新故事能否為股價注入新動力仍存疑。Hedge Fund Telemetry創始人Thomas Thornton表示：
“現階段，你可以給機器人貼上任意估值標籤，但市場沒有對機器人做過任何研究。有哪些企業？他們的技術怎麼樣？能掙多少錢？是否真的有需求？”
特斯拉對Optimus的再次聚焦能否幫助股價從低迷中反彈尚未可知。值得注意的是，特斯拉自身技術也面臨挑戰，如其嵌入式門把手和電力系統，在交通事故中可能成為致命缺陷，影響乘客逃生。
投資特斯拉：押注馬斯克本人
總結而言，對許多投資者來說，特斯拉價值不僅在於電動車銷量或財報數據，而是押注於馬斯克能否隨著交通和技術形態不斷演變，持續創造價值。
如Steve Sosnick所說：
“特斯拉的估值從來不只是汽車公司，更是押注於馬斯克將科技幻想變成現實的能力。”
Horizon Investments的Shlyapnikov也表達了類似觀點：
“如果你真心相信Elon Musk是一位能夠通過他的發明改變世界的天才，那麼沒有其他股票可購買。”他補充道，“投資特斯拉是為一個公開投資組合增加‘Elon Musk溢價’的唯一方式。”
參考資料：Yahoo 財經、Moomoo社區、第一財經網、中國青年報、愛優智庫、上海證券報、香港財經新聞網、Wind資訊
市場重要性與影響評估： 高影響 — 特斯拉由電動車銷售轉向機器人及自動駕駛業務的戰略轉型，涉及公司估值、未來成長預期及產業競爭格局的重大變化。
影響範圍： 全球 — 涉及特斯拉全球市場地位、競爭對手（如Alphabet旗下Waymo）及全球自動駕駛與機器人市場。
影響時長： 中長期 — 3至12個月至12個月以上，因機器人業務及Robotaxi市場仍處於發展初期，且電動車銷售放緩的影響持續發酵。
市場敏感度： 部分已反映 — 市場對特斯拉電動車銷售下降已有反應，但對機器人業務（Optimus）及Robotaxi的潛力仍存高度不確定性，部分投資者仍抱持樂觀期待，另有分析師對估值過高持謹慎態度。潛在市場影響：
- 特斯拉將未來80%公司價值押注於Optimus機器人項目，反映其從純電動車製造商轉型為AI及機器人科技公司的願景，可能引領產業結構性變革。
- 電動車銷售持續放緩，尤其在歐盟及美國市場，對特斯拉短期財務表現構成壓力，影響其股價表現及市場信心。
- Robotaxi業務推展受阻，與Alphabet Waymo等競爭者的技術及市場領先優勢形成挑戰，短期內難以實現大規模盈利。
- 市場對特斯拉高估值的質疑加劇，尤其在盈利增長放緩及技術落地不確定性背景下，股價波動風險提升。
風險：
- Optimus機器人項目及Robotaxi業務的技術成熟度及商業化進度不確定，存在重大技術和監管風險。
- 全球汽車市場競爭加劇，特斯拉在中國及美國市場份額下滑，影響其核心電動車業務收入。
- 市場對特斯拉未來盈利模式轉型的信心不足，可能導致股價短期內持續波動甚至下跌。
- 特斯拉自身技術整合挑戰，如感應器融合及電力系統安全，若出現重大故障將損及品牌及用戶信任。
其他觀點：
- 部分分析師認為，特斯拉的估值更多反映對Elon Musk及其創新能力的信仰，而非當前業績，投資風險與回報高度依賴未來技術突破。
- 也有觀點指出，儘管目前機器人及自動駕駛市場尚未成熟，但長期看，特斯拉若成功實現技術商用，將可能重塑交通及製造業生態。
- 市場對特斯拉戰略轉型的評價分歧，部分投資者看好其多元布局潛力，另有投資者持觀望態度，等待更多實際成果。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。