新東方教育科技集團（港交所：09901）於2025財年第四季度錄得淨營收12.43億美元，較去年同期增長9.4%，其中剔除東方甄選業務後的核心教育服務營收為10.9億美元，增長18.7%。
不過，淨利潤方面明顯承壓，第四季度淨利潤減少73.7%，僅為710萬美元，主要因計提6,030萬美元商譽減值所致。除去非經常性業務的影響，非GAAP經營利潤為8,170萬美元，同比上升116.3%，核心教育業務的非GAAP經營利潤率提升至11.3％。
截至2025年5月31日止的2025財年全年，集團錄得營收49億美元，同比增长13.6%，淨利潤則增長20.1%至3.72億美元。展望2026財年，公司預計全年營收將達51.5億至53.9億美元，較去年增長5%至10%。第一季度收入預計介乎14.6億至15.1億美元，增幅約2%至5%。
投資者對公司第四季經營虧損及未來季增放緩憂慮，加上商譽減值消息，導致股價收跌8.3%。
核心教育業務增長強勁 整體利潤大幅下滑
新東方第四季淨營收超過預期，達12.43億美元，增幅9.4%。剔除東方甄選後的核心教育業務收入則錄得18.7%高速增長，達10.89億美元，其中主要增長動力來自以下幾個部分：
- 新教育業務季度收入同比增長32.5%，其中非學科類輔導業務於60多個城市報名人次達9.18萬；
- 傳統優勢業務方面，國外考試準備及國內大學生考試準備分別實現14.6%和17%的同比增長；
- 效率提升帶動非GAAP利潤率較2024年提升6.5個百分點。
公司管理層對2025財年第四季及全年度成績表示樂觀，並對2026財年首季及全年收入指引持穩健增長預期。
股東回報計劃及市場風險
新東方董事會公布，將推出為期三年的股東回報計劃，承諾每年至少回饋50%淨利潤予股東，回購及股息相結合。此外，公司已完成前期7億美元的股份回購計劃，累計回購1450萬ADS。
儘管營收超預期，但經營虧損及對未來季度增速放緩憂慮，令股價承壓，投資者宜審慎評估公司業務轉型及市場環境風險。
參考資料：新東方2025財年季度及年度財報公告，財經媒體報導，港交所公開資訊披露。
市場重要性與影響評估： 高影響 — 新東方2025財年第四季財報顯示營收增長與淨利大幅下滑，並披露未來三年股東回報計劃，涉及公司盈利結構及市場信心的重要轉折。
影響範圍： 地區性（中國及香港市場為主，兼具全球資本市場影響）
影響時長： 中線（3-12個月）至長線（12個月以上，結構性趨勢）
市場敏感度： 部分負面盈利壓力已反映於股價，但未來盈利增速放緩及轉型風險仍被市場低估。
投資策略：
- 短線（0-3個月）：謹慎觀望新東方（港交所：09901 / 紐交所：EDU）股價波動，因第四季淨利下滑及商譽減值消息已引發股價約8.3%下跌，建議控制風險，等待市場消化財報影響。
- 中線（3-12個月）：關注新東方核心教育業務的持續增長動力，尤其是非學科類輔導業務和海外考試準備服務的強勁增長，建議增持相關教育科技板塊ETF，如KraneShares CSI China Internet ETF（KWEB），受益於教育行業結構調整。
- 長線（12個月以上）：鑒於新東方公布未來三年股東回報計劃，承諾每年淨利回饋不少於50%，及穩健的收入增長預期，建議長期持有優質教育科技股以捕捉結構性成長及股東回報；同時，可配置受益於中國消費升級和教育改革的相關股票。
風險：
- 商譽減值導致淨利大幅下滑，反映公司過去投資整合風險，未來盈利可持續性存在不確定性。
- 市場對未來季度收入增速放緩及經營轉型風險仍存疑慮，可能導致股價波動加劇。
- 監管政策變動及教育行業競爭加劇，可能影響公司業務擴張及利潤率。
其他觀點：
- 部分分析師認為新東方的非GAAP經營利潤率提升及核心教育業務的強勁增長，顯示公司經營質量改善，有助於中長期價值重估。
- 亦有觀點指出，股東回報計劃及大規模回購有助提振投資者信心，短期內可能支撐股價。