挪威主權財富基金（Government Pension Fund Global）於2025年實現了15.1%的年度投資回報，基金規模達到約2.2兆美元，延續其對大型科技股的重點配置策略。
基金管理公司挪威央行投資管理公司（NBIM）指出，其中股票投資回報率高達19.3%，固定收益資產回報約為5.4%，未上市房地產及再生能源基礎設施分別實現4.4%及18.1%的增長。基金CEO尼古萊·坦根（Nicolai Tangen）表示，科技、金融及基礎原材料類股票的突出表現，為整體回報作出顯著貢獻。
值得關注的是，NBIM持續調整對美國大型科技巨頭的持股比例，包括英偉達（Nvidia）、蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）、Alphabet以及亞馬遜（Amazon），其中蘋果持股比例於下半年有所下降，而亞馬遜則逆勢增持。
基金持股與業績表現
截至2025年底，NBIM持有超過7,200家上市公司的股票，約佔全球市場1.5%的市值。超過七成的資產配置於股票，尤其集中於美國市場，這引發市場對其地理集中度的討論。基金認為，整體投資組合的多元化及風險控制措施有效降低系統性風險，確保長期穩健回報。
除股票外，固定收益和未上市資產也為基金整體收益提供了穩定支持，投資範疇涵蓋再生能源設施，彰顯基金對可持續發展的重視。
地緣政治影響與風險管理
近期由於歐美關係緊張及地緣政治動盪，市場對NBIM在美國資產集中的風險提出質疑。NBIM表示將遵守挪威財政部設定的基準，謹慎管理投資範圍，避免過度集中風險，同時維持全球化與多元化投資策略，確保應對各類政治風險的準備充足。
此外，一個由政府任命的專家小組近期向基金提出建議，強調應做好因應日益嚴峻地緣政治風險的準備，特別關注美國對特定國家的進口關稅與制裁措施，並建議不限制基金的投資範圍，以保持彈性與效益最大化。
參考資料：挪威央行投資管理公司（NBIM）2025年年度報告、《經濟日報》、MoneyDJ理財網、CNBC新聞報導
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期 (3-12 個月及以上)
市場敏感度： 部分已反映，但仍有潛在調整空間潛在市場影響：
- 挪威主權財富基金（NBIM）2025 年實現15.1%的年度投資回報，刷新歷史紀錄，反映其對大型科技股的持續重點配置策略有效。
- 基金持續持有超過7,200家上市公司股票，市值約佔全球市場1.5%，其中超過半數資產集中於美國市場，尤其是科技巨頭如Nvidia、Apple、Microsoft、Alphabet及Amazon，顯示全球資金對科技產業的信心依然強勁。
- 科技股年回報率高達19.3%，帶動整體基金表現，且新能源基礎設施投資回報率達18.1%，顯示基金積極布局可持續發展領域，符合全球ESG投資趨勢。
- 基金對美國大型科技股的持股比例有所調整，部分如Meta減持，Amazon持股增加，反映其對不同企業成長及風險的動態管理。
- 地緣政治風險及美國利率政策的不確定性，促使基金強調多元化及風險控制，並呼籲做好因應日益嚴峻的地緣政治環境準備，顯示政策風險已成投資決策重要考量。
- 基金管理層強調長期投資科技、金融及基礎材料板塊，並警示逆向投資策略可能帶來短期表現波動，暗示市場對科技股泡沫風險有所警覺。
風險：
- 美國利率政策尚未明朗，可能引發市場波動，影響科技股及高估值資產表現。
- 地緣政治緊張加劇，尤其是美中關係及貿易政策，可能對基金在相關市場的配置帶來挑戰。
- 科技行業內部成長不確定性及AI規範發展尚未成熟，可能限制部分科技股的長期增長空間。
- 基金對大型科技股的高度集中持倉，若市場對科技股信心動搖，可能帶來較大回調風險。
- 地理集中度高，尤其是美國市場超過半數資產配置，可能面臨單一市場系統性風險。
其他觀點：
- 部分分析師認為，NBIM對科技股的持續重視反映了對AI及高效能運算晶片長期成長潛力的信心，但短期內仍需警惕估值調整風險。
- 有觀點指出，基金在增持亞馬遜等電商及雲端服務龍頭，顯示資金正逐步從傳統硬體轉向服務及平台型企業，反映行業結構性變化。
- 專家建議投資者關注NBIM對地緣政治風險的管理策略，因其將影響全球資金流動及市場情緒。
- 基金CEO Nicolai Tangen提出逆向投資策略需承受短期波動，提醒市場參與者需有長期視角並做好風險承受準備。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。