德意志銀行於6月初公開報告指出，雖然投資者普遍押注美聯儲將維持寬鬆政策直至2026年，但下一階段行動極有可能是加息而非降息，反映當前市場主流認知的轉變。
全球主要經濟體近期出現利率預期的劇烈變化，歐元區、澳大利亞、新西蘭、加拿大及日本等主要市場的定價均指向加息而非降息，這種快速的轉向凸顯當前宏觀環境的高度不穩定。
德銀全球經濟及主題研究主管Jim Reid指出，當前市場經歷數十年來最迅速的加息周期後，快速的降息週期十分罕見。歷史數據顯示，類似情況通常導致經濟快速惡化，促使央行重新加息，最終引發經濟衰退。
儘管標普500指數近期走高，市場信心看似樂觀，德銀警告稱這種情緒有掩蓋全球風險的隱憂。主要原因在於，美聯儲現行的寬鬆空間已接近政策規則的底線，加上財政刺激措施及通膨黏性強，市場下一步加息勢在必行。
另一方面，財政擴張與通膨壓力並存的複雜局面，使得2026年加息風險不容忽視。德銀分析師提醒，若美國經濟數據出現反彈或通膨持續高企，政策轉向加息將非常可能。
從歷史經驗看，近年如2015-2016年、2018年及2022年的大規模多資產拋售階段，均與美聯儲加息週期同步發生，暗示2026年加息的可能性大。
值得注意的是，德銀預計標普500指數2026年目標位介乎7500至8000點，意味著約15-20%的年度漲幅，符合歷史中位數水平。雖然短期內市場仍存在波動與調整風險，但長線仍有利潤空間。
參考資料：德意志銀行2024年全球經濟展望報告、標普全球指數2024預測、彭博社及路透社市場評論
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上）
市場敏感度： 部分已被市場預期，但潛在風險仍被低估潛在市場影響：
- 德意志銀行警告2026年可能出現加息風險，打破市場普遍預期的持續降息趨勢，這一轉變可能引發全球主要經濟體的利率環境重新評估。
- 全球主要經濟區域（歐元區、澳大利亞、新西蘭、加拿大及日本）市場利率預期由降轉升，代表市場對貨幣政策寬鬆空間的信心減弱，可能導致資金成本上升，影響企業融資與消費者支出。
- 歷史經驗顯示，類似2015-2016年、2018年及2022年多次大型資產拋售事件均與美聯儲加息周期同步，暗示2026年加息風險可能觸發資產價格劇烈波動，增加市場不確定性。
- 標普500指數近期走高反映市場短期樂觀情緒，但德銀提醒這種樂觀情緒掩蓋了全球經濟面臨的潛在風險，特別是加息環境下的經濟放緩風險。
- 若美國經濟數據出現反彈或通脹持續走高，政策轉向加息的可能性加大，將對股市形成壓力，尤其是對利率敏感的科技股及高估值板塊。
風險：
- 市場普遍預期2024-2025年降息，若加息風險實現，可能引發市場劇烈調整，造成資產價格大幅波動與流動性緊縮。
- 全球經濟面臨多重不確定因素，包括地緣政治風險、供應鏈中斷及能源價格波動，這些均可能加劇貨幣政策調整的難度與市場反應。
- 財政刺激政策與通脹壓力的相互作用複雜，若財政擴張與通脹持續，央行加息壓力將加大，市場調整風險升高。
- 德銀分析基於多種宏觀經濟模型，存在模型假設偏差及未來政策變動的不確定性，投資者需警惕過度解讀單一預測。
其他觀點：
- 部分市場觀察者認為，雖然2026年加息風險存在，但央行可能採取更為靈活的政策調整以緩和經濟衝擊，避免劇烈市場震盪。
- 有分析指出，全球多國央行目前仍處於「走鋼索」狀態，政策調整需兼顧經濟增長與通脹控制，未來利率走勢可能呈現區域分化。
- 長期來看，全球貨幣政策正常化趨勢不可逆，投資者應關注利率上升對固定收益市場及股市估值的結構性影響。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。
風險提示及免責聲明
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成任何個人投資建議，亦未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需求。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定情況。據此投資，責任自負。