工業富聯於2025年實現營業收入9028.87億元人民幣，同比增長48.22%，首次突破九千億元大關；歸屬於上市公司股東的淨利潤達352.86億元，同比增長51.99%；扣除非經常性損益後淨利潤為341.88億元，同比增長46.02%。
公司業績的核心推動力來自AI算力基礎設施的爆炸式增長。雲計算伺服器全年營收6026.79億元，同比增幅達88.70%，佔總營收超過六成，成為拉動整體增長的絕對主力。其中，來自雲服務商的AI服務器營收同比激增超過3倍，GPU與ASIC方案相關產品均實現快速放量，彰顯產業底層AI需求向製造端傳導的強勁趨勢。
從全年四個季度觀察，營收加速增長尤為顯著。2025年各季度營收分別為1604億元、2003億元、2432億元和2990億元，季度淨利潤均保持穩步提升，累計淨利潤達128億元，呈現典型的”逐季攀升”態勢，尤其下半年增勢最為強勁。
股東回報方面，公司今年度擬總分紅194.51億元（含中期分紅），加上股份回購3.54億元，合計向股東返還198億元，佔歸屬母公司淨利潤的56.13%。其中，年度分紅方案為每10股派發6.5元現金紅利，計劃總派發現金達129億元（含稅）。
工業富聯董事長鄭暉孟在致股東信中指出，未來儘管存在國際政經局勢不確定性，芯片及原材料供應與成本波動可能帶來階段性挑戰，但人工智慧正加速推動全球產業結構深刻變革，AI算力基礎設施亦將成為未來多年間最具確定性的核心發展領域之一。公司將持續堅持以技術創新為驅動，以先進製造為根基，深化全球化產業佈局，不斷提升系統整合和規模製造能力，穩固全球AI算力產業鏈的領先地位，並與廣大股東及產業夥伴攜手把握AI時代的長期發展機遇，推動公司實現穩健而可持續的長期成長。
AI服務器：三倍增長奠定全球龍頭地位
雲計算伺服器的爆發是工業富聯2025年最核心的催化劑。在全球主要雲廠商進入AI基礎設施資本支出新一輪擴張周期的背景下，公司借力深厚的研發積累與系統整合能力，深入嵌入高性能AI數據中心集群的建設。
報告期內，AI服務器不僅量價齊升，產品結構也在持續向高價值方向遷移。GPU加速服務器與ASIC定製方案均實現快速增長，並與全球多家頂級雲廠商達成深度戰略合作，共同推進新一代AI服務器及液冷散熱技術的攻關落地。
預計至2026年，全球AI服務器出貨量仍將保持28.3%的高速增長，工業富聯憑藉供應鏈整合與交付能力的先發優勢，將持續轉化為市場份額的擴大。
值得關注的是，液冷技術的加速普及為工業富聯開啟了新的價值增長空間。高功耗AI芯片推動數據中心散熱方案快速從風冷向液冷轉換，公司與客戶合作開發的液冷解決方案已進入深度合作階段，預計在下一代產品周期展現顯著利潤彈性。
高速交換機：800G+全年度營收暴增13倍
如果說AI服務器是工業富聯業績增長的主體，那麼高速交換機則是最具爆發力的”隱形冠軍”。2025年，公司800G以上高速交換機全年營收同比激增13倍，在2024年已實現高倍數增長的高基數上再度大幅攀升，震撼市場。
該爆發背後，是AI大型模型訓練與推理需求所驅動的數據中心網絡架構代際遷移。隨著AI算力集群規模持續擴張，太網在AI後端網絡中的滲透率快速提升，400G/800G及1.6T高帶寬網絡演進成為業務剛需。
工業富聯的產品組合全面覆蓋Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多元技術路線，以一家之力滿足超大規模數據中心集群的異構互聯需求，市場佔有率穩居行業第一。公司已前瞻布局CPO（共封裝光學）與NPO下一代光電融合技術，並與全球領先客戶聯合開發技術研發與產品驗證。伴隨1.6Tbps交換機逐步進入量產階段，高速交換機業務有望維持高景氣。
精密機構件：AI手機升級周期帶動雙位數增長
在通信及移動網絡設備板塊，預計2025年營收2978.51億元，同比增長3.46%，AI智慧手機帶來的結構性機遇成為精密機構件業務的關鍵亮點。
2025年全球智慧手機出貨量同比增長4%，連續第二年實現正增長，市場重心持續向高端機型遷移。工業富聯依託精密智造領域的深厚積累，在核心客戶高端機型的供應鏈中保持高份額領先地位。受益於AI手機帶來的工藝升級需求，公司精密機構件出貨量同比實現雙位數增長，超越行業平均表現。
從趨勢看，AIGC與大型模型在終端側的加速滲透，將持續驅動智慧手機產業鏈向更高價值方向重塑，工業富聯在高端精密製造領域的技術壁壘將隨之深入。
巴西已成為首大製造基地，營收逾3000億元
從區域營收分布看，工業富聯的全球化製造格局正在加速重塑。2025年，按生產製造基地統計，巴西主營業務收入達3070.44億元，越南訂單830.55億元，兩地合計營收已佔公司主營業務收入43%以上；中國大陸及其他地區訂單5048.08億元，佔比約56%。
巴西現已成為工業富聯最大單一境外製造基地，訂單規模超越越南3.7倍，高度吻合全球供應鏈”近岸化”趨勢。北美客戶對本地化產能的需求持續上升，尤其在AI服務器這一高複雜度、高定製化產品類型上，巴西基地憑藉地緣優勢承接大量遷移產能。該製造布局在一定程度上緩解了公司結構性貿易政策變化的沖擊層面。
參考資料：工業富聯2025年年報、2025年三季報、行業研究報告、TrendForce市場預測、公司公告、證券研究機構報告
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上結合）
市場敏感度： 事件部分已被市場預期，但AI服務器及相關產業鏈的爆發性增長仍被低估潛在市場影響：
- 工業富聯（工業互聯網板塊）2025年業績預期大幅增長，營收達9028.87億元人民幣，淨利潤352.86億元，同比增長約52%。核心推動力為AI計算基礎設施的爆發式增長，尤其是AI服務器營收增長超過3倍，成為整體業績增長的絕對主力。
- AI服務器市場的高速增長帶動GPU與ASIC方案相關產品快速放量，推動產業鏈底層向製造端及傳導端強勢轉移，提升產業鏈整體價值鏈及毛利率水平。
- 雲計算服務器營收預計達6026.79億元，同比增長88.7%，顯示雲端AI計算需求持續旺盛，為全球主要雲服務商提供強勁支撐。
- 高速交換機業務（800G及以上）營收暴增13倍，成為跨領域增長的關鍵支柱，反映出AI大模型訓練與推理對數據中心網絡架構的巨大需求提升。
- 精密機構件業務受益於AI智能手機結構性升級，出貨量同比實現雙位數增長，顯示工業富聯在高端製造領域的競爭力穩固。
- 巴西地區已成為公司最大單一製造基地，2025年營收超過3000億元人民幣，區域多元化布局有助於緩解全球供應鏈及政策風險。
- 公司持續推動技術創新與全球化產業布局，強化系統整合和規模製造能力，鞏固全球AI計算產業鏈領先地位，並與廣大產業夥伴協同把握AI時代長期發展機遇。
風險：
- 國際政治經濟不確定性仍存，芯片及原材料供應及成本波動可能帶來階段性挑戰，影響公司盈利能力。
- 短期內公司面臨代工模式及客戶結構高度集中帶來的結構性風險，尤其是核心客戶需求波動可能影響業績穩定性。
- AI計算基礎設施投資雖強勁，但市場競爭加劇及技術迭代速度快，需持續加大研發投入以維持技術領先。
- 全球宏觀經濟波動及地緣政治風險可能導致市場需求不確定，影響公司訂單及產能利用率。
其他觀點：
- 部分分析師認為，雖然AI服務器及高速交換機業務增長強勁，但短期內市場對於AI產業鏈的投資熱情可能存在過熱風險，需警惕估值調整壓力。
- 有觀點指出，公司在全球供應鏈及地緣政治環境變化中，巴西基地的多元化布局將成為重要競爭優勢，有助於緩解美中科技競爭帶來的風險。
- 專家強調，AI產業鏈的深度整合與系統級解決方案能力將成為未來競爭焦點，工業富聯需持續深化技術創新和客戶合作以保持領先。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。