小馬智行（Pony.ai）公布2025年第四季度財報，實現歷史上首次季度盈利，凈利潤達約5,280萬美元，扭轉了此前同期虧損。公司表示，收入增長主要受Robotaxi自動駕駛出租車業務推動，全年Robotaxi業務收入達約1.16億元人民幣，同比增長129%。2025年底，Robotaxi車隊規模已超過1400輛，單車盈利能力顯著提升，尤其是在廣州和深圳兩大一線城市實現了單車盈利轉正，成功驗證商業模式。
小馬智行同時積極拓展國際市場，已於2025年9月與卡塔爾國家運輸公司（Mowasalat）達成合作，展開在多哈的Robotaxi測試，針對當地極端氣候環境進行技術本土化適配，標誌著公司加速中東市場布局。合作方為卡塔爾最大交通運輸商，致力於推動該國2030年國家願景下的可持續交通發展。
在全球競爭格局方面，Waymo於2025年擴展美國十個主要城市，持續推動完全無人駕駛服務，全年完成付費訂單約1400萬單。Waymo計劃2026年進一步擴展至倫敦、東京等超過20個全球城市，目標實現百萬周訂單量，彰顯其市場領先地位。同時，亞馬遜旗下Zoox和特斯拉等也加快Robotaxi業務布局，全球市場競爭白熱化。
回顧小馬智行的布局，其2025年第三季度研發支出和營運費用顯著增加，以支持第七代Robotaxi的大規模量產與商業化推進。第七代機型搭載自主研發的L4級別自動駕駛系統，實現對複雜城市路況的精準感知和應對，並伴隨成本降低，助力2026年計劃投放超過3000輛Robotaxi，以倍數提升市場規模。
此外，與豐田汽車攜手成立的合資公司順利推進，聚焦第七代Robotaxi的前装量產。聯合作為戰略合作基石，有望進一步提升產品競爭力和效率。公司亦在卡塔爾、阿聯酋迪拜、歐洲及中國多個城市積極佈局，展現堅實的全球商業化發展動能。
另一方面，Uber集團積極加碼自駕市場，與Rivian達成投資與合作協議，計劃至2031年在北美及歐洲多達25個城市部署最多5萬輛R2自駕車，並依托Uber平台提供獨家叫車服務，反映自駕車產業鏈全方位擴張與融合趨勢。
面向未來，業內普遍認為Robotaxi行業正進入“千輛級”規模擴張並力求盈利能力突破的加速期。中國市場行業規模預計2030年達百億元人民幣級別，國內外巨頭以量產技術成熟、運營能力提升與跨界合作為關鍵推動力，助力自動駕駛商業化快速落地。
參考資料：小馬智行2025年季度及全年財報、小馬智行與卡塔爾國家運輸公司合作公告、Waymo官方運營資料、全球Robotaxi市場報告、Uber與Rivian合作新聞稿及各大財經媒體報導。
市場重要性與影響評估： 高影響
影響範圍： 全球
影響時長： 中長期（3-12個月及12個月以上）
市場敏感度： 部分已反映，仍有潛在上行空間與技術風險待消化潛在市場影響：
- 小馬智行（Pony.ai）2025年第四季及全年首次實現單季及全年盈利，Robotaxi業務收入大幅增長129%，顯示中國Robotaxi商業化進入規模化盈利階段，推動整體自動駕駛產業加速發展。
- 小馬智行計劃2026年底車隊規模擴增至3000輛，並積極拓展國際市場，標誌中國自駕技術走向全球，對全球自動駕駛競爭格局產生深遠影響。
- Waymo持續擴張美國市場，2025年車隊規模達約2500輛，並首次開放高速公路載客服務，技術成熟度及營運規模領先全球，2026年將進軍倫敦等海外市場，強化其全球領導地位。
- Uber與Rivian達成最高12.5億美元合作協議，計劃2031年前部署最多5萬輛自動駕駛Robotaxi，顯示美國市場自駕車商業化投入加碼，並透過平台整合推動共享出行轉型。
- 全球Robotaxi市場競爭加劇，主要玩家包括小馬智行、Waymo、Uber-Rivian、亞馬遜支持的Zoox及特斯拉，技術突破與商業模式創新將成未來市場勝負關鍵。
風險：
- 自動駕駛技術尚處於快速演進階段，技術成熟度、監管批准及安全性仍存在不確定性，可能影響商業化時間表與成本結構。
- Rivian與Uber合作高度依賴技術里程碑達成，若自駕技術推進不及預期，將影響資金釋放及市場信心。
- 市場競爭激烈，尤其Waymo與中國企業在全球市場擴張，可能導致價格戰與利潤率壓縮。
- 全球經濟與資本市場波動可能影響相關企業融資條件與擴張計劃。
其他觀點：
- 部分分析師認為小馬智行的盈利轉正及規模擴展代表中國Robotaxi商業化已進入成熟階段，但國際擴張仍面臨政策與市場適應挑戰。
- Waymo透過高速公路開放及多城市擴張，強化其技術領先及市場份額，未來將是全球自駕出行生態系統的核心推動者。
- Uber採取多元合作策略，與多家車企及技術公司合作，試圖打造跨界整合平台，降低自駕車隊運營成本並提升服務覆蓋率。
- 市場對Rivian的期待集中在R2量產及自駕商業化進展，短期財務壓力與技術風險並存，投資者需密切關注里程碑達成情況。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。