隨著牛市演繹近三個月，市場對居民參與牛市的程度及趨勢有明顯提升。如何評估本輪居民入市的進度，是投資者關注的核心議題。
本輪牛市的居民入市過程，可分為“觀望”與“入場”兩階段：初期市場氣氛冷卻，而牛市量價回暖，投資者主要處於觀察階段，透過網絡搜尋牛市相關關鍵詞、證券公司新開戶及炒股工具App下載情況觀察情緒變化；隨後正式轉為多元化入場階段，除了股票交易量價，居民存款變化、通過樞紐資金與各類基金入市的情況也逐步顯現。
從情緒指標看，2024年8月中旬起，居民入市熱度明顯升溫，對應上證綜指3750點、成交額約2.5萬億元，市場人氣快速聚集。然而，與2015年及2020-21年相比，目前資金流入量尚處於牛市早期階段，尚未達到高峰。
就居民存款變化而言，8月呈現活期存款增速回落趨勢，顯示居民資金仍未大規模轉向股市；通過融資盤及基金入市的資金流入保持穩定，7月及8月合計淨流入分別為2231億元及4058億元人民幣，但尚未超越以往牛市峰值水平。
分析基金入市結構，2020-21年以主動偏股基金為主，而本輪居民風險偏好逐步從“無權益”向“部分含權益”過渡，活躍資金主要流向固收+與ETF基金。2024年前八個月各類型基金新增淨流入約1300億元人民幣，帶動整體資金持續流入市場。
ETF市場同樣表現活躍，2024年初至今香港ETF規模持續擴大，根據最新統計，2024年香港ETF市場規模較去年增幅達23%，達5271億港元，創歷史新高。大中華股市及寬基ETF持續佔據主導地位，新能源、科技及ESG主題型ETF逐漸增多，為市場注入新活力。
主動型ETF在香港市場迅速崛起，自2019年首次上市以來，截至2023年底，數量增至逾24隻，市場規模逼近86億港元，成為推動港股市場流動性和多元化的重要力量。2024年1月，主動型ETF資金淨流入約247億美元，較去年同期翻倍，表明主動管理受投資者青睞。
從資金流向來看，居民通過ETF的流入尤其明顯，部分投資者開始從股票申購轉向ETF，這可能反映出投資偏好的調整與分散風險的需求提高。以ETF為載體的多元配置，將有助於推動港股市場的健康發展。
最後，根據股價均線偏離度理論，居民入市不宜趕在股價逼近偏離度過高階段，建議堅守產業主線，避免在市場過熱階段盲目追高。當前光伏、PCB、創新藥及科創芯片等板塊萬分健康，只有創新藥板塊需關注後續走勢是否反轉走弱。
參考資料：香港交易所數據、彭博社、私銀投資報告、證券時報、香港政府統計處、香港入境事務處資料
市場重要性與影響評估： 中度影響 — 涉及港股市場居民入市熱度提升及ETF規模擴大，反映資金流動與市場結構變化，屬於重要市場趨勢。
影響範圍： 地區性（香港及中國內地市場）
影響時長： 中期（3-12個月）
市場敏感度： 部分因素已反映於現價，但居民入市及ETF擴容的持續動能可能被低估。潛在市場影響：
- 居民入市熱度明顯提升，尤其自2024年8月起，帶動港股成交量及成交額快速聚集，資金流入港股市場的動能增強。
- ETF市場規模持續擴大，2024年規模較去年增長約23%，成為推動港股流動性及多元化配置的重要力量，尤其以新能 源、科技及ESG主題型ETF為主。
- 居民資金結構逐步從“無權益”基金向“部分含權益”基金過渡，顯示投資者風險偏好提升，對股票及ETF的需求增加。
- 主動型ETF快速增長，反映投資者對主動管理產品的興趣提升，有助推動市場健康發展及提升市場活躍度。
- 居民入市偏好集中於光伏、PCB、創新藥及科創板塊，顯示市場資金聚焦於具成長潛力及政策支持的產業。
風險：
- 居民存款增速回落，顯示資金向股市轉移尚未達到高峰，若宏觀經濟或政策出現不利變化，可能影響入市熱度。
- 股價處於偏高水平，居民入市不宜追高，市場過熱風險存在，短期內可能出現調整壓力。
- 內地經濟復甦仍處於相對疲弱階段，政策刺激力度及持續性不確定，對港股市場的支持力度有限。
- 全球宏觀環境及美國大選等外部因素仍具不確定性，可能對港股市場資金流動及投資情緒造成影響。
其他觀點：
- 部分分析師認為，隨著居民投資渠道多元化及ETF產品創新，港股市場將迎來結構性改善，長期有利於市場流動性及估值提升。
- 亦有觀點指出，短期內市場仍需警惕估值回調風險，建議投資者保持謹慎，重視基本面和政策導向。
- ETF規模擴大反映投資者對被動及主動基金管理的雙重需求，未來或帶動更多資金配置至港股市場，推動市場多元化發展。
備註：
- 本分析僅供參考，不構成投資建議。